ماذا يحدث عندما تفتح حكومة الولايات المتحدة مرة أخرى؟

40 يوما وما زالت تعد. هذه هي المدة التي يعمل فيها أكبر اقتصاد في العالم بيد واحدة مقيدة خلف ظهره بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية.

حصل العمال الفيدراليون على إجازة ، وتجمدت البيانات ، وتلاشى الثقة.

دخلت الولايات المتحدة أطول إغلاق حكومي في تاريخها في منتصف ليل 1 أكتوبر 2025 ، وهي مواجهة سياسية اخترقت كل طبقة من طبقات النظام.

الآن ، مع اقتراب مجلس الشيوخ من التوصل إلى صفقة ، ينتقل السؤال من المدة التي يستغرقها هذا إلى ما يحدث بعد عودة الأضواء.

إغلاق أصبح اختبار إجهاد

بدأ الإغلاق الحكومي لعام 2025 مع عدم قدرة الكونجرس على الاتفاق على كيفية تمويل الحكومة للسنة المالية الجديدة.

بدأت المعركة في مجلس النواب ، حيث دفع الجمهوريون من خلال مشروع قانون الإنفاق الذي تم تجريده من تمديدات دعم قانون الرعاية الميسرة.

رفض الديمقراطيون في مجلس الشيوخ دعمه. تم رفض مشروع القانون 14 مرة. ما تبع ذلك كان الطحن البطيء للنشاط الفيدرالي.

ظلت المكاتب الأساسية مفتوحة ، لكن ملايين العمال إما تم إجازتهم أو عملوا بدون أجر. واجهت البرامج الاجتماعية تأخيرات. بدأت فوائد SNAP في الجفاف في عدة ولايات. أغلقت المتنزهات الوطنية.

قلصت إدارة الطيران الفيدرالية عملياتها ، مما أدى إلى إلغاء أكثر من ألف رحلة.

امتد نطاق الإغلاق إلى ما هو أبعد من الخدمات اللوجستية فقط. توقفت البيانات الاقتصادية عن التدفق. لم يتمكن مكتب إحصاءات العمل من إصدار مؤشر أسعار المستهلك أو مؤشر أسعار المنتج.

ترك الاحتياطي الفيدرالي معصوب العينين قبل المؤتمر الصحفي الأخير. كان المستثمرون أيضا يطيرون أعمى بدون مؤشرات التضخم الرئيسية.

الأهم من ذلك ، كان الاقتصاد الأمريكي ينزف الدولارات على أساس أسبوعي.

صفقة سياسية في متناول اليد؟

مع امتداد الإغلاق حتى نوفمبر ، بدأ الضغط داخل واشنطن يتغير. في 9 نوفمبر ، توصل قادة مجلس الشيوخ إلى انفراجة إجرائية.

صوت ستون عضوا في مجلس الشيوخ لصالح مشروع قانون من الحزبين من شأنه أن يعيد فتح الحكومة حتى يناير 2026. انفصل ثمانية ديمقراطيين عن قيادة الحزب للمضي قدما.

ومع ذلك ، فإن الصفقة المقترحة مؤقتة. إنه يعيد العمليات الحكومية ، ويعكس بعض عمليات تسريح العمال الفيدرالية ، ويقدم حماية جديدة للعمال.

إنها لا تمدد إعانات ACA ، وهو المطلب الرئيسي للديمقراطيين ، لكنها تلتزم بإجراء تصويت منفصل عليها في ديسمبر. إنها هدنة أكثر من كونها تسوية.

بالنسبة للرئيس ترامب ، كانت المواجهة تتعلق بالنفوذ. ووضع القضية على أنها مطالبة للديمقراطيين بإعادة فتح الحكومة قبل إعادة النظر في الإنفاق على الرعاية الصحية.

تمنحه تسوية مجلس الشيوخ منحة دون خسارة سياسية فورية ، بينما تسمح للديمقراطيين بالمطالبة بإحراز تقدم في حماية العمال والتصويت المجدول على الرعاية الصحية.

من المتوقع أن تتم الموافقة على مجلس الشيوخ وتنتقل إلى مجلس النواب هذا الأسبوع. إذا تم التوقيع ، يمكن أن تبدأ الوكالات في إعادة فتح أبوابها في غضون 48 ساعة.

الأسواق تتنفس ، ولكن قليلا فقط

ردت الأسواق المالية على تصويت مجلس الشيوخ قبل أن يجف الحبر.

ارتفعت العقود الآجلة للأسهم ليلة الأحد، حيث ارتفع مؤشر SandP 500 بنسبة 0.7٪، وارتفع مؤشر ناسداك-100 الآجل بنسبة 1.24٪، وأضاف مؤشر داو جونز الصناعي 76 نقطة. لقد كان مسيرة إغاثة تشتد الحاجة إليها بعد أسبوع صعب.

سجل مؤشر ناسداك 100 للتو أسوأ أسبوع له منذ عمليات البيع الجمركية في أبريل ، حيث انخفض بنسبة 3٪.

انخفض مؤشر SandP 500 بنسبة 1.6٪ ، وخسر مؤشر داو جونز 1.2٪. كان المستثمرون يوازنون بين مخاوفين: الشلل السياسي والتقييمات التكنولوجية المجهدة. أدى الإغلاق ببساطة إلى تضخيم كليهما.

مع أحجام التداول أرق من المعتاد ، كانت الأسواق تتحرك في العناوين الرئيسية بدلا من الأساسيات.

أجبر نقص البيانات الحكومية المحللين على الاعتماد على الاستطلاعات الخاصة وتوجيهات الشركات ، مما خلق فجوات أوسع بين التصور والواقع.

بمجرد انتهاء الإغلاق ، ستبدأ هذه الفجوات في الانغلاق بسرعة ، مما يعني غالبا عودة التقلبات بشكل مختلف.

ماذا تعني إعادة الفتح حقا

عندما تعيد الحكومة فتح أبوابها ، سيظهر الكثير من النشاط المفقود مرة أخرى على الورق.

ستصدر الوكالات البيانات المتأخرة وتسدد الأجور وتستأنف الشراء. ستظهر أرقام الناتج المحلي الإجمالي انتعاشا. لكن هذا الانتعاش يعكس العمل المؤجل وليس النمو الجديد.

سيستخدمها العمال الذين حصلوا على إجازة والذين يتلقون رواتبهم المتأخرة في الغالب لإعادة ملء المدخرات المستنفدة أو دفع الفواتير المتأخرة. الدخل الإضافي لا يخلق موجة إنفاق. يعيد التوازن.

تبع نفس النمط إغلاق عام 2019 في عهد ترامب الأول. الندوب الاقتصادية ضحلة ولكنها مرئية ، وتظهر في استطلاعات الائتمان الاستهلاكي والإنفاق قصير الأجل.

سيؤدي الإصدار المفاجئ للبيانات الاقتصادية المكدسة أيضا إلى تشويه التصور. قد تبدو مقاييس التضخم والعمالة أقوى أو أضعف اعتمادا على التوقيت ، وتميل الأسواق إلى المبالغة في رد الفعل على الأرقام الأولى خارج البوابة.

يسمي الاقتصاديون هذه مرحلة "ضغط البيانات". الفترة التي يعيد فيها المحللون معايرة النماذج التي تم تعطينها من الأرقام الرسمية.

في الوقت نفسه ، فإن عودة البيانات تنهي نوعا من الهدوء الاصطناعي. أمضى المستثمرون ستة أسابيع في التداول دون الإشارات الكلية المعتادة. بمجرد استئناف التقارير ، سيتحول الاهتمام مرة أخرى إلى التقييمات والأرباح وتوقعات أسعار الفائدة.

الوحدة المؤقتة التي جاءت من إلقاء اللوم على السياسة سوف تذوب في حجج قديمة حول النمو والتسعير.

الموعد النهائي التالي مكتوب بالفعل

حتى لو تم تمرير الصفقة الحالية ، فإنها تمول الحكومة فقط حتى يناير.

إن المعارك الحقيقية حول إعانات الرعاية الصحية، والإنفاق الاجتماعي، والأهداف المالية، تؤجل، ولم يتم حلها. وبهذا المعنى، فإن إعادة الفتح تضبط عقارب الساعة للمواجهة التالية.

عمليات الإغلاق المتكررة تغير السلوك. تخطط الوكالات للميزانيات مع وضع الاضطراب السياسي في الاعتبار ، مع إعطاء الأولوية للبرامج التي تسبب الألم العام عند إيقافها مؤقتا. لقد تعلم المشرعون أن الإزعاج المرئي يحمل قوة المساومة.

تضمن هذه الديناميكية أن عمليات الإغلاق لم تعد حوادث. إنها أدوات.

كما أن تطبيع عمليات الإغلاق يؤدي أيضا إلى تآكل موثوقية الحوكمة المالية في الولايات المتحدة. كل حلقة تقلل من ثقة المستثمرين في الأداء السلس للدولة ، حتى لو استمرت وزارة الخزانة في دفع فواتيرها.

بمرور الوقت ، يغذي هذا علاوة المخاطر المضمنة في الأصول الأمريكية ، الصغيرة ولكنها تراكمية.

في الوقت الحالي ، يركز النظام السياسي على إعادة الانفتاح. تشعر الأسواق بالارتياح، والمستهلكون مرهقون، والاقتصاديون ينتظرون تدفق البيانات مرة أخرى.

سيكون الإغاثة حقيقيا ولكنه عابر. بمجرد إعادة فتح المكاتب الفيدرالية وبدء الأرقام في الهبوط على الشاشات ، ستتحول القصة من الشلل إلى الأداء.

قد تعود الحكومة إلى العمل ، لكن الحجة التالية مقررة بالفعل.