هل سهم ديزني "شراء" بعد الأرباح؟ المحللون يبلغون عن محفزات لا يمكن للمستثمرين تجاهلها

أثبتت ديزني للتو أن المتشككين مخطئون. تجاوزت شركة الترفيه العملاقة توقعات أرباح الربع الرابع بينما وضعت خارطة طريق لعام 2026 التي أثارت ضجة في وول ستريت.

أعلنت الشركة عن أرباح معدلة قدرها 1.11 دولار للسهم مقابل توقعات إجماعية عند 1.05 دولار ، بينما كانت توجه في نفس الوقت نمو الأرباح من رقمين العام المقبل ومضاعفة برنامج إعادة شراء الأسهم إلى 7 مليارات دولار.

الأهم من ذلك ، أن أعمال البث المباشر في ديزني ، التي لطالما كانت أكبر مصدر قلق للمستثمرين ، تأرجحت إلى أرباح تشغيلية قدرها 352 مليون دولار ، بزيادة 39٪ عن الربع السابق.

مع 29 محللا لشراء التقييمات مقابل 5 عمليات احتجاز و 1 بيع فقط ، فإن إجماع الشارع مرتفع وواضح: يمكن أن يكون لسهم ديزني مدرج جاد في المستقبل.

يبلغ متوسط السعر المستهدف في وول ستريت 138 دولارا ، مما يعني ارتفاعا بنسبة 15-20٪ من المستويات الحالية.

ربحية البث تلتقي بالتحول الرقمي ل ESPN

هذا ما غير المحادثة حول ديزني.

قفزت الإيرادات المباشرة للمستهلك بنسبة 8٪ لتصل إلى 6.2 مليار دولار ، مدفوعة بارتفاع معدلات الاشتراك وإضافات صافي المشتركين البالغة 3.8 مليون مشترك لشركة Disney +.

لكن القصة الحقيقية ليست مجرد حجم ، إنها هوامش. يقوم قسم البث المباشر في ديزني أخيرا بطباعة الأموال بعد سنوات من الخسائر ، مما يثبت صحة محور الشركة من اكتساب المشتركين إلى الربحية.

أشار المحللون في Bernstein و SocGen إلى تحسين هامش البث وتحقيق الدخل من الطبقة الإعلانية كمحركات رئيسية لعام 2026 ، وتشير الإشارات المبكرة إلى أن هذا الزخم حقيقي.

أصبح إطلاق ESPN المباشر للمستهلك في أغسطس الآن محور هذه القصة.

قام تطبيق ESPN المستقل الجديد بدمج الشبكات الخطية والعروض الرقمية وميزات المراهنات والخيال المتكاملة ، مما يؤدي تلقائيا إلى ترحيل 24 مليون مشترك في ESPN +.

تتطلع الإدارة الآن إلى الاستفادة من الشراكات الرياضية الكبرى. منح اتحاد كرة القدم الأميركي للتو ESPN النقاط البارزة الموسعة ، وتكامل الرهان ، وحصة 10٪ في الشبكة.

ستضيف إضافات المحتوى المستقبلية مثل صفقة WWE التي مدتها خمس سنوات بدءا من عام 2026 محتوى متميزا دون التخلص من الإيرادات الخطية.

بالنسبة إلى ديزني ، هذا مهم لأن ESPN DTC تمثل فرصة هائلة لتحقيق الدخل في سوق يضم أكثر من 60 مليون أسرة أمريكية دون أي رابط ESPN.

يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات DTC في ديزني بنسبة 7٪ في السنة المالية 2025 و 8٪ في السنة المالية 2026 ، مدعومة بمتوسط الإيرادات لكل مشترك مدفوع (ARPU) مكاسب وحزم رياضية متميزة.

زخم المتنزهات والتوسع الاستراتيجي للنفقات الرأسمالية

بينما تهتم وول ستريت بالبث المباشر ، تستمر أعمال حدائق ديزني في التفوق بهدوء.

قفزت إيرادات المتنزهات المحلية بنسبة 10٪ خلال الربع الثالث من السنة المالية على الرغم من الرياح الاقتصادية المعاكسة وتكثيف المنافسة من Epic Universe الجديد من Universal.

تحقق المتنزهات الدولية ، لا سيما في آسيا ، نموا هائلا. أشارت الإدارة إلى أن اتجاهات الإنفاق لكل ضيف لا تزال مرنة مع اقتراب عام 2026 ، مما يشير إلى المتانة في الطلب على أوقات الفراغ.

تخطط الشركة لنشر 9 مليارات دولار من النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2026 ، كجزء من التزام طويل الأجل لمضاعفة النفقات الرأسمالية للحدائق تقريبا إلى ما يقرب من 60 مليار دولار على مدى عقد من الزمان.

يتضمن هذا الاستثمار العدواني أراضي جديدة ذات طابع خاص بناء على امتيازات مثل Frozen و Wakanda و Coco ، والاستفادة من محفظة الملكية الفكرية التي لا مثيل لها من Disney لزيادة الزيارات والإنفاق المتزايد.

وقد حققت هذه المشاريع تاريخيا عوائد قوية.

محللون مثل فيليب كوسيك في جي بي مورغان يستشهدون صراحة بتنفيذ باركس وتحقيق الدخل من الامتياز كأسباب أساسية لتصنيفات ديزني لزيادة الوزن.

سهم ديزني: نقطة الانعطاف لعام 2026

وجهة النظر الجماعية هي أن ديزني قد تحولت إلى الزاوية.

انضباط التكلفة سليم: خفضت الشركة الإنفاق على المحتوى للتركيز على الجودة على الكمية ، بينما تتسارع إعادة تخصيص رأس المال نحو القطاعات عالية النمو (مستويات الإعلانات المتدفقة ، و ESPN DTC ، والحدائق).

تؤطر جيسيكا ريف إيرليش في BofA ديزني على أنها لعبة استرداد دورية مع اختيارية هيكلية ، مما يضع الشركة في وضع يمكنها من الاستفادة من إعادة فتح الطلب على أوقات الفراغ وطرح المنتجات.

رفع محلل Citi Jason Bazinet السعر المستهدف إلى 145 دولارا ، وحدد صراحة نتائج البث واتجاهات المتنزهات كمحفزات على المدى القريب لتعافي ديزني في عام 2026.

الخطر ، بالطبع ، لا يزال التنفيذ. قد يخيب تحسين هامش التدفق مخيبا للآمال إذا تباطأ نمو المشتركين أو تسارع التقلب. يجب أن تقدم النفقات الرأسمالية للمتنزهات عوائد. يستمر التلفزيون الخطي في الانخفاض.

ولكن بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن رهان إعلامي كبير مع العديد من المحفزات على المدى القريب واتجاه صعودي بنسبة 15-20٪ ، يبدو إعداد ديزني لعام 2026 مقنعا عند المستويات الحالية.