لماذا انتهى عام 2025 مع استمرار المستهلك الأمريكي واقفا

في الأول^من ديسمبر، نظر المستثمر الشهير جيم كريمر إلى الكاميرا في برنامج Mad Money على CNBC وأدلى بتصريح استفزازي – "ربما المستهلك المجهد هو سرد زائف."

للوهلة الأولى، بدا أن هذا التصريح يتعارض مع الحكمة التقليدية.

لعدة أشهر، هيمنت محادثات "التنازل عن الجو"، وتأثير الرسوم الجمركية لعام 2025، وإغلاق حكومي استمر تاريخيا في العناوين الذي شل البيانات الفيدرالية لأسابيع.

ومع ذلك، مع وصول البيانات النهائية للعام، يبدو أن وجهة نظر كرامر المعارضة أقل من المبالغة وأكثر كخارطة طريق لسوق 2026.

ما هو السرد المبالغ فيه للمستهلكين

الفرضية المستهلكة المجهدة — فكرة أن الأمريكيين أخيرا وصلوا إلى جدار من الإرهاق تحت وطأة أسعار الفائدة المرتفعة ومدخرات الجائحة المستنزفة — كانت الرهان الأكثر أمانا في وول ستريت طوال العام.

لكن مع اقتراب عام 2026، تشير الأرقام الدقيقة إلى أن المستهلك الأمريكي لا ينجو فقط، بل يدفع سيناريو اقتصادي "لا يبأس" لم يتوقعه الكثيرون.

مفاجأة الناتج المحلي الإجمالي — تحقق واقع بنسبة 4.3٪

وجاءت أكثر الأدلة صدمة في 23 ديسمبر 2025، عندما أصدر مكتب التحليل الاقتصادي (BEA) أخيرا أرقام الناتج المحلي الإجمالي المتأخرة للربع الثالث.

وفقا لأحدث بياناتها، نما الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي قدره 4.3٪ في الربع الثالث – وهو أكثر من 3.2٪ مما توقعه الخبراء.

لم يكن هذا مجرد صدفة مدفوعة بالإنفاق الحكومي فقط. كان الاستهلاك الشخصي، قلب الاقتصاد الأمريكي، هو المحرك الأساسي.

ارتفع الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي بنسبة 3.5٪ في الربع الثالث، مدفوعا بسوق العمل الذي، رغم تراجعه، حافظ على نمو الأجور الحقيقي.

كما أشار جيمس نايتلي، كبير الاقتصاديين الدوليين في ING، بعد الإعلان: "الاقتصاد الأمريكي يحقق أداء جيدا بشكل ملحوظ لأولئك في الطبقات المتوسطة والمرتفعة من الدخل، الذين يستخدمون ثرواتهم من الإسكان ومكاسب استثماراتهم للحفاظ على استمرار المحركات."

بينما يركز السرد "الممتدد" على قرض السيارة لمدة 100 شهر وارتفاع أرصدة بطاقات الائتمان، فإنه يتجاهل التأثير الهائل على الثروة الناتج عن مؤشر SandP 500 الذي يقترب من أعلى مستوياته على الإطلاق، بارتفاع يقارب 19٪ خلال العام.

المستهلك ليس مفلسا؛ هما مقسمان.

مرونة الشركات: ما وراء ضجيج 'حرب التجارة'

تقدم أحدث تقارير الأرباح من Corporate America دليلا على أن أطروحة كرامر صحيحة.

خلال ديسمبر، شهدنا موضوعا متكررا: الإنفاق التقديري يتغير فقط – وليس يختفي.

• الجمال كحاجز: سجلت تجار التجزئة، بما في ذلك ألتا بيوتي وميسيز (عبر أجنحة بلوميركوري وبلومينغديلز)، أرباع عطلات حطمت الأرقام القياسية. يختار المستهلكون "الكماليات الممكنة" حتى مع تقليص تجديدات المنازل الكبيرة.
• طفرة السفر: على الرغم من التضخم "الثابت" عند 2.8٪ (المؤشر الأساسي للنفقات الشخصية)، شهدت خدمات السفر والرعاية الصحية الدولية ارتفاعا كبيرا في ديسمبر. وهذا يدل على المستهلك الذي يعطي الأولوية للتجارب والخدمات الأساسية على تراكم المزيد من "الأشياء".
• الانحراف في قطاع التجزئة: بينما أبلغت وول مارت عن خسارة نادرة في الأرباح بسبب تغير هوامش الربح، لا يزال حجم الأرباح الأساسي قويا. المستهلكون "يتداولون" نحو القيمة – لكنهم ما زالوا يشترون.

كما قال جيم كريمر: "عودة المستهلكين أشعلت كل ما يتعلق بالإنفاق التقديري."

المشاعر مقابل الإنفاق: الانفصال الكبير

أقوى حجة لسردية "الممتد" كانت دائما هي مشاعر المستهلك.

أظهرت استطلاعات جامعة ميشيغان ومجلس المؤتمرات لشهر ديسمبر 2025 أن الثقة وصلت إلى أدنى مستوياتها السنوية، مدفوعة بالمخاوف من الرسوم الجمركية في "يوم التحرير" ومخاوف أمن الوظائف بين جيل زد.

ومع ذلك، أثبت هذا العام أن ما يقوله المستهلكون لاستطلاعات الرأي — وما يفعلونه بهواتفهم الآيفون هما أمران مختلفان.

هذا "الانفصال العظيم" هو حجر الأساس وراء خطأ السرد.

على الرغم من بعض علامات التحسن لإنهاء العام، لا تزال المشاعر منخفضة لأن قضايا الميزانية تهيمن على الوراء،" تقول جوان هسو، مديرة استطلاع المستهلكين.

ومع ذلك، يظهر نفس التقرير أن التوقعات بشأن الشؤون المالية الشخصية في طور الانهيار.

الناس قلقون بشأن الاقتصاد، لكنهم يزدادون ثقة في حساباتهم البنكية.

الخاتمة: "عدم الهبوط" لعام 2026

كانت ملاحظة جيم كرامر تحذيرا لأولئك الذين يراهنون ضد المتسوق الأمريكي.

لو كان المستهلك فعلا "مجهدا" إلى نقطة الانهيار، لكان من المستحيل رياضيا أن يكون إنتاج 4.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

بدلا من ذلك، نحن ندخل عام 2026 في بيئة "لا يمكن الهبوط" حيث يبقى النمو مرتفعا، وتبقى أسعار الفائدة مقيدة، ويظل المستهلك الجدار الناري النهائي ضد الركود.

السرد ليس أن الجميع أغنياء – بل أن المستهلك الأمريكي أكثر ديمومة مما يتوقع الدببة.

المراهنة ضد هذه الصمومة كانت صفقة خاسرة منذ قرن – والبيانات الاقتصادية الحديثة تثبت أنه لا يزال كذلك.