نتفليكس تعيد النظر إلى صفقة نقدية بالكامل لصالح استحواذ وارنر بروس ديسكفري، وافق مجلس إدارة WBD

أضفت نتفليكس يوم الثلاثاء عرضها للحصول على أجزاء رئيسية من وارنر براذرز ديسكفري، حيث تحولت إلى عرض نقدي بالكامل في خطوة تعزز معركتها مع منافستها باراماونت وتسرع الطريق نحو تصويت المساهمين.

وافق مجلس إدارة وارنر براذرز ديسكفري على اقتراح نتفليكس المعدل، الذي يرفع المكون النقدي المعروض على المساهمين مع الحفاظ على القيمة الإجمالية للصفقة عند حوالي 72 مليار دولار.

شروط عرض نتفليكس المعدل

بموجب الشروط المعدلة، ستدفع نتفليكس 27.75 دولارا نقدا لكل سهم، لتحل محل عرضها السابق البالغ 23.25 دولارا نقدا و4.50 دولارا من الأسهم العادية لكل سهم.

على الرغم من تغير الهيكل، لا تزال القيمة الرئيسية للصفقة تقارب 72 مليار دولار.

قال مسؤولو نتفليكس إن الهدف كان تبسيط الصفقة وتقديم مزيد من اليقين لمساهمي وارنر.

وأضاف تيد ساراندوس، الرئيس التنفيذي المشارك لنتفليكس، أن العرض المعدل من نتفليكس سيوفر "مزيدا من اليقين المالي" للمساهمين.

قال غريغ بيترز، الرئيس التنفيذي المشارك الآخر لنتفليكس، إن الاتفاقية المعدلة تظهر التزام البث بالصفقة ويجب أن تساعد في تسريع العملية لمساهمي وارنر في تقييم العروض المنافسة.

قال ديفيد زاسلاف، الرئيس التنفيذي لشركة وارنر براذرز ديسكفري، في بيان: "اتفاقية الاندماج المعدلة اليوم تقربنا أكثر من دمج اثنين من أعظم شركات السرد القصصي في العالم".

كشفت شركة وارنر براذرز ديسكفري عن التغييرات في بيان توكيل أولي قدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، والتي ستراجع الوثيقة الآن.

قالت وارنر إنها تتوقع أن يسمح الهيكل المعدل للمساهمين بالتصويت على الصفقة بحلول أبريل، وهو جدول زمني قد يكون حاسما مع استمرار باراماونت في ممارسة الضغط.

قد يجذب العرض المبسط النقدي فقط المستثمرين الذين كان لديهم مخاوف بشأن تقلبات سعر سهم نتفليكس وتعقيد مكون السهم السابق.

باراماونت تواصل الضغط

تأتي خطوة نتفليكس في الوقت الذي تواصل فيه باراماونت، بقيادة الرئيس التنفيذي ديفيد إليسون، متابعة وارنر باقتراح منافس نقدي بالكامل.

عرضت باراماونت حوالي 108 مليارات دولار لمجموعة وارنر براذرز ديسكفري بأكملها، أي حوالي 30 دولارا للسهم، وأوضحت استعدادها لرفع قضيتها مباشرة إلى المساهمين.

في وقت سابق من هذا الشهر، قالت باراماونت إنها تخطط لإطلاق معركة بالوكالة على مقاعد في مجلس إدارة وارنر.

وفي الأسبوع الماضي، رفعت أيضا دعوى قضائية تهدف إلى إجبار وارنر على الإفصاح عن معلومات أكثر تفصيلا حول اتفاقها مع نتفليكس، رغم أن قاضيا رفض تسريع القضية.

لقد حولت المناوشات القانونية والعروض المنافسة المنافسة إلى واحدة من أكثر المعارك المؤسسية مراقبة في صناعة الإعلام العالمية.

تقييم أعمال الكابل

الفرق الرئيسي بين العرضين يكمن في كيفية تعاملهما مع الأصول التلفزيونية التقليدية لوارنر.

بموجب اقتراح نتفليكس، ستقوم وارنر بتقسيم شبكات الكابل الخاصة بها، بما في ذلك CNN وTNT وFood Network، إلى شركة منفصلة مدرجة في البورصة.

تجادل وارنر بأن هذا الهيكل يسمح للمساهمين بالاحتفاظ بالتعرض المحتمل للارتفاع في أعمال الكابل، وهو حجة رفضتها باراماونت.

قالت باراماونت إنها تعتقد أن هذا العمل المقتطع له قيمة قليلة أو معدومة.

في أحدث ملف لها يوم الثلاثاء، أوضحت وارنر أيضا كيف تقيم وحدة الكابل، حيث تراوحت تقديراتها بين 1.33 إلى 6.86 دولار للسهم.

وسيتم إضافة هذه القيمة الضمنية إلى عرض نتفليكس النقدي البالغ 27.75 دولارا للسهم لبقية الشركة، وهو حساب تأمل وارنر أن يساعد المستثمرين على مقارنة العروض المتنافسة.

النظرة المالية للشبكات

كما كشفت وارنر عن توقعات مالية لأعمالها العالمية في الشبكات خلال السنوات الخمس القادمة.

تتوقع الشركة أن تحقق الوحدة إيرادات بحوالي 17 مليار دولار و5.4 مليار دولار من EBITDA المعدلة في عام 2026.

بحلول عام 2030، من المتوقع أن تنخفض هذه الأرقام إلى 15.6 مليار دولار و3.8 مليار دولار، مما يعكس الضغط المستمر على التلفزيون التقليدي.

كانت CNN الشبكة الوحيدة التي قدمت لها وارنر توقعات تفصيلية.

من المتوقع أن تحقق القناة الإخبارية إيرادات قدرها 1.8 مليار دولار هذا العام، لتصل إلى 2.2 مليار دولار بحلول عام 2030، مع EBITDA معدل يبلغ حوالي 600 مليون دولار، وهو تقريبا ثابت خلال تلك الفترة.

الديون والتغيرات الهيكلية

قالت وارنر إنها تجري أيضا تغييرات على الميزانية العمومية لأعمال الكابل التي تخطط لفصلها.

بموجب اتفاقية نتفليكس المعدلة، سيتم تقليل مقدار الدين المخصص لشركة ديسكفري جلوبال، الكيان الذي سيضم شبكات الكابل، بمقدار 260 مليون دولار.

قالت الشركة إن هذا التخفيض يعكس أداء أفضل من المتوقع في التدفق النقدي العام الماضي، ويهدف إلى تخفيف المخاوف من أن عبء الديون الثقيل قد يردع المستثمرين عن دعم الأعمال المنفصلة.

رد فعل السوق والخطوات التالية

الاتفاق المعدل يزيل ما يسمى بالطوق الذي صمم لحماية مساهمي وارنر من تقلبات كبيرة في سعر سهم نتفليكس بين التوقيع والإغلاق.

كانت أسهم نتفليكس تتعامل تحت الطرف الأدنى من هذا النطاق منذ الإعلان عن الصفقة في ديسمبر، وانخفضت أكثر بعد أن كشفت باراماونت عن عرضها المعادي.

انخفضت أسهم نتفليكس بحوالي 15٪ منذ الإعلان الأصلي، رغم أنها ارتفعت بعد ظهور تقارير تفيد بأن الشركة تفكر في تقديم عرض نقدي بالكامل.

مع مراجعة الجهات التنظيمية الآن للاتفاق المعدل، وعدم ظهور باراماونت أي علامة على التراجع، من المرجح أن تحدد الأشهر القادمة ما إذا كان نهج نتفليكس الغني بالسيولة كافيا لتأمين وارنر براذرز ديسكفري — أم أن المعركة على واحدة من أشهر مجموعات الإعلام في هوليوود ستتصاعد أكثر.