ندبة التضخم في أوروبا عادت وتغير سلوك الناس

حذر ديميتار راديف، عضو مجلس المحافظين في البنك المركزي الأوروبي، من أن توقعات التضخم في منطقة اليورو قد ترتفع بسرعة أكبر مما كان عليه في السابق، وأن على البنك المركزي الأوروبي أن يكون مستعدًا لتشديد السياسة بسرعة إذا ظهرت مؤشرات على استمرار ضغوط الأسعار.

تأتي هذه التحذيرات مع ارتفاع تكاليف الطاقة بسبب الحرب في إيران مما دفع التضخم إلى ما فوق هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، مما أثار جدلاً متصاعدًا بين صانعي السياسات حول ما إذا كان ينبغي التحرك قبل ترسيخ الأسعار الأعلى في أرجاء الاقتصاد الأوسع.

تغير توازن المخاطر

«لقد تحوّل توازن المخاطر في اتجاه غير مؤاتٍ»، قال راديف، الذي يرأس البنك المركزي البلغاري ويعد أحد الأعضاء الجدد في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي، لرويترز في مقابلة بصوفيا.

«ازدادت احتمالية حدوث سيناريو أكثر سلبية، لا سيما في ضوء صدمة الطاقة ومستوى عدم اليقين المرتفع.»

كان راديف يشير إلى السيناريوهات الاقتصادية الثلاثة — السيناريو السلبي، والسيناريو الأساسي، والسيناريو الحاد — التي نشرها البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي.

وقال إن السيناريو الأساسي لا يزال الحالة المركزية، لكن احتمال المسار السلبي قد ارتفع بشكل ملموس.

ذاكرة التضخم الماضي قد تُسرّع التوقعات

تتمثل المخاوف الأساسية في أن المستهلكين والشركات الذين عايشوا الأسعار المتصاعدة قبل أربع سنوات فقط بعد غزو روسيا لأوكرانيا قد يغيّرون توقعاتهم بسرعة — مطالبين بأجور وأسعار أعلى ما يؤدي إلى دوامة تضخمية ذاتية التعزيز قد تكون مكلفة للسيطرة عليها.

قال راديف: «التطورات الأخيرة في التضخم تبدو أنها زادت من استجابة التوقعات، مما يعني أن تمرير آثار الصدمات الجديدة يمكن أن يحدث أسرع مما هو عليه في الظروف العادية.»

وتعكس تصريحاته آراء عدد من صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي الذين امتنعوا عن الدعوة صراحةً لرفع أسعار الفائدة لكن أشاروا إلى أن البنك يجب أن يكون مستعدًا للتحرك.

لا آثار للجولة الثانية حتى الآن، لكن الهشاشة مستمرة

حتى الآن تظل توقعات التضخم مستقرة عند هدف البنك المركزي الأوروبي ولا تظهر البيانات آثار الجولة الثانية بعد.

أظهر مؤشر التضخم لشهر مارس قفزة حادة في أسعار الطاقة لكنه أشار إلى أن ضغوط أسعار الخدمات كانت تتراجع.

مع ذلك حذر راديف من أن البنك المركزي الأوروبي لا يمكنه افتراض نتيجة مواتية في ظل بيئة هشة وسريعة التحرك كهذه.

«إذا استمرت الصدمة وبدأت تؤثر على الأجور وهوامش الربح والتوقعات، فستزداد تكلفة عدم التحرك»، قال.

«في مثل هذه الحالة، سيكون التحرك في الوقت المناسب الخيار الأكثر حكمة.»

اجتماع أبريل وما الذي يراقبه البنك المركزي الأوروبي

لقد قامت الأسواق المالية بتسعير أكثر من رفعين لأسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي هذا العام، مع توقع أن يكون الأول في يونيو.

قال راديف إنه من المبكر تحديد ما إذا كانت البيانات المتاحة بحلول اجتماع 30 أبريل ستكون كافية لتبرير قرار بشأن سعر الفائدة، لكنه أضاف أن هناك معلومات كافية ستكون متاحة لإجراء نقاش سياسي أكثر تحديدًا وهيكلية.

سيولي البنك المركزي الأوروبي عناية خاصة لمقاييس توقعات التضخم، والأرقام الأساسية للأسعار، ومؤشرات المعنويات، وتطورات أسعار الطاقة، وقبل كل شيء — الإشارات المتعلقة بمدة الحرب في إيران وتبعاتها الاقتصادية.

وأشار راديف أيضًا إلى خطر أن برامج الدعم الحكومية، إذا ما أُدخلت لتخفيف أثر تكاليف الطاقة على المستهلكين، قد تضيف وقودًا لضغوط التضخم بدلاً من تهدئتها.

ولفت إلى أن وضع منطقة اليورو الابتدائي أكثر ملاءمة مما كان عليه في 2022، بالنظر إلى أن أسعار الفائدة بالفعل عند مستوى أعلى وتظل التوقعات مثبتة — لكن نافذة التهاون ضيقة.