محضر الفيدرالي يظهر استعداد المسؤولين لرفع الفائدة بسبب تضخم حرب إيران

أظهر مسؤولو البنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعهم السياسي الأخير قلقًا متزايدًا من أن استمرار التضخم المرتبط بحرب إيران قد يضطر المصرف المركزي في نهاية المطاف إلى رفع أسعار الفائدة، وفقًا للمحضر الصادر يوم الأربعاء.

صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في اجتماعها في 28-29 أبريل للحفاظ على معدل الفائدة الأساسي على الأموال الفيدرالية دون تغيير في نطاق 3.5% إلى 3.75%.

ومع ذلك، كشف الاجتماع عن انقسامات عميقة بين صانعي السياسات بشأن الاتجاه المستقبلي للسياسة النقدية وما إذا كان يجب على الفيدرالي الاستمرار في الإيحاء بميول نحو خفض المعدلات في المستقبل.

أظهر المحضر أنه بينما اعتقد بعض المسؤولين أن خفض المعدلات سيصبح مناسبًا إذا اقترب التضخم من هدف الفيدرالي البالغ 2% أو إذا ضعفت سوق العمل،

«أبرزت غالبية المشاركين، مع ذلك، أن تشديدًا بسياسة النقد من المرجح أن يصبح مناسبًا إذا استمر التضخم في الارتفاع بشكل مستمر فوق 2%.»

المسؤولون يناقشون الانحياز للتيسير

شهد الاجتماع أربع معارضات، وهو أعلى عدد منذ عام 1992، مع اعتراض ثلاثة رؤساء لبنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية على لغة في بيان ما بعد الاجتماع التي ألمحت إلى أن الخطوة التالية في أسعار الفائدة ستكون على الأرجح خفضًا.

دعم هؤلاء صناع السياسات إبقاء المعدلات ثابتة لكنهم عارضوا الإشارات إلى «تعديلات إضافية» في البيان، وهي عبارة فسّرها السوق على نطاق واسع على أنها تدل على انحياز للتيسير.

ووفقًا للمحضر، «أشار العديد من المشاركين إلى أنهم كانوا يفضلون حذف اللغة من بيان ما بعد الاجتماع التي لمحت إلى وجود انحياز للتيسير فيما يتعلق بالاتجاه المحتمل لقرارات اللجنة بشأن أسعار الفائدة في المستقبل.»

عكست المناقشة تزايد المخاوف بشأن ضغوط التضخم الناجمة عن الصراع في إيران، لا سيما عبر ارتفاع أسعار الطاقة واضطرابات أوسع في سلاسل الإمداد.

اتفق المسؤولون عمومًا على أن للحرب «انعكاسات كبيرة» على التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي بشأن استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف، رغم اختلافهم حول مدة استمرار الآثار التضخمية.

«لاحظت الغالبية الساحقة من المشاركين زيادة في الخطر بأن يستغرق التضخم وقتًا أطول للعودة إلى هدف اللجنة البالغ 2% مما كانوا يتوقعون سابقًا»، وذلك بحسب ما ورد في المحضر.

كان التضخم يتجه نحو هدف الفيدرالي خلال 2025 وبداية 2026، لكن الارتفاع المدفوع بالحرب في أسعار الطاقة عقَّد التوقعات. وبينما يرى صناع السياسات غالبًا أن صدمات النفط مؤقتة، ارتفعت أيضًا مقاييس التضخم الأساسية باستثناء الغذاء والطاقة.

تتوقع جولدمان ساكس أن يظهر مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي معدلًا سنويًا قدره 3.3% عند صدور القراءة المقبلة.

الأسواق تسعر زيادات محتملة في الفائدة

اتجهت الأسواق المالية بشكل متزايد إلى توقع تشديد السياسة النقدية بدلاً من خفض المعدلات.

أشارت العقود الآجلة المرتبطة بمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية يوم الثلاثاء إلى احتمال قوي لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول أواخر 2026 أو أوائل 2027.

عززت البيانات الاقتصادية الأخيرة المخاوف بشأن استمرار التضخم.

لاحظ المسؤولون أرقام توظيف أقوى من المتوقع وضغوطًا سعرية مرتفعة، ووصفوا سوق العمل بأنه مستقر لكنه عرضة للهشاشة.

كما ظلت عوائد سندات الخزانة مرتفعة وسط مخاوف التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي المرتبط بكون مضيق هرمز مغلقًا عمليًا.

وارش يستعد لتولي قيادة الفيدرالي

مثل اجتماع أبريل آخر اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ترأسه جيروم باول، الذي يتنحى عن منصب رئيس الفيدرالي بينما سيظل عضوًا في مجلس المحافظين لفترة من بقية ولايته على الأقل.

من المقرر أن يؤدي الحاكم السابق للاحتياطي الفيدرالي كيفن وارنش اليمين يوم الجمعة بعد أن اختاره الرئيس دونالد ترامب.

صرح ترامب علنًا أن تأييده لخفض أسعار الفائدة كان عاملًا مهمًا في قراره.

أخبر وارنش المشرعين خلال جلسة استماع التأكيد أنه لم يتلق ضغطًا من ترامب لخفض المعدلات وتعهد بالحفاظ على استقلالية المصرف المركزي.

كشف المحضر أيضًا عن مناقشة حول توسيع مدة خطوط المبادلة للاحتياطي الفيدرالي.

«علق بعض المشاركين على احتمال أن تفكر اللجنة في تمديد آجال خطوط المبادلة لأكثر من سنة، مشيرين إلى أن تمديدًا أطول سيكون مفيدًا للاستقرار المالي.»