إدراج SpaceX الأسبوع المقبل: هل تستثمر في الطرح العام؟

تفصل SpaceX أيام قليلة عن صنع تاريخ في سوق الأسهم.

من المتوقع أن تبدأ شركة إيلون ماسك المتخصصة في الصواريخ والأقمار الصناعية والذكاء الاصطناعي التداول في بورصة Nasdaq في 12 يونيو بعد تسعير طرحها العام الأولي في اليوم السابق.

مع هدف جمع 75 مليار دولار وتقييم يقترب من 1.8 تريليون دولار، من المتوقع أن يصبح الطرح أكبر طرح عام أولي في التاريخ.

أعاد الحماس المحيط بالصفقة طرح سؤال مألوف بين المستثمرين: هل تعتبر SpaceX استثمارًا جيدًا؟

The الإجابة تعتمد إلى حد كبير على كيفية نظر المستثمرين إلى آفاق نمو الشركة وتقييمها وقدرة ماسك على تنفيذ بعض من أكثر الخطط طموحًا في صناعة التكنولوجيا.

سعر وتقييم طرح SpaceX العام

حددت SpaceX سعر الاكتتاب العام عند 135 دولارًا للسهم وتخطط لبيع 555.6 مليون سهم.

عند هذا السعر، ستُقدَّر قيمة الشركة بحوالي 1.8 تريليون دولار.

سيمنح ذلك SpaceX قيمة سوقية تفوق تقييم تسلا الحالي ويضعها فورًا ضمن أكثر عشر شركات متداولة علنًا قيمةً في الولايات المتحدة.

اتبعت الشركة نهجًا غير اعتيادي بالإعلان عن سعر ثابت قبل جولتها التسويقية بدلًا من تسويق نطاق سعري.

يعكس هذا التحرك ثقة في طلب المستثمرين مع بدء بنوك الاكتتاب في جمع طلبات الشراء قبل التسعير النهائي.

سيقضي المستثمرون المؤسسيون الأيام القادمة في تقييم ما إذا كان التقييم المقترح لـ SpaceX مبررًا بآفاق نمو الشركة المستقبلية.

حجة الصعود: قد يحوّل الذكاء الاصطناعي أعمال الشركة

الحجة الأبرز المؤيدة لتقييم SpaceX الحالي ليست الصواريخ أو الأقمار الصناعية، بل الذكاء الاصطناعي.

وفقًا للتوقعات التي شاركتها جولدمان ساكس مع المستثمرين ونقلتها صحيفة Financial Times، تتوقع جولدمان ساكس أن يحقق قسم الذكاء الاصطناعي في SpaceX إيرادات سنوية تبلغ 322 مليار دولار بحلول 2030، ارتفاعًا من 3.2 مليار دولار في 2025.

كما تتوقع أن تصل الإيرادات الإجمالية للشركة إلى 474 مليار دولار بنهاية العقد.

تساعد هذه التوقعات في تفسير سبب استعداد بعض المستثمرين لدعم قيمة سوقية لـ SpaceX تبدو منفصلة عن النتائج المالية الحالية.

تولد الشركة حاليًا معظم إيراداتها من اشتراكات Starlink وخدمات الإطلاق.

ومع ذلك، يُطلب من المستثمرين بشكل متزايد تقييم SpaceX استنادًا إلى ما قد يصبح عليه قسم الذكاء الاصطناعي بدلًا من وضعه الحالي.

ذكرت بلومبرغ أن العديد من المستثمرين الذين حضروا فعالية حديثة لـ JPMorgan بدا عليهم الحماس تجاه رؤية ماسك طويلة الأمد رغم وجود تساؤلات حول التقييم والتنفيذ.

وصف المشاركون SpaceX بأنها شركة على مستوى أجيال وأعربوا عن ثقتهم في قدرة ماسك على خلق صناعات جديدة تمامًا.

وهذا التفاؤل واضح أيضًا بين كبار المستثمرين.

وصف بريت وينتون من ARK Invest مؤخرًا SpaceX بأنها "أهم شركة في العالم من حيث الشكل الذي سيكون عليه المستقبل"، بينما اقترح المستثمر الملياردير Philippe Laffont أن تصبح SpaceX جزءًا من الجيل التالي من أسهم التكنولوجيا الرائدة في السوق.

حجة التشاؤم: هل طرح SpaceX العام مبالغ في تقييمه؟

أكبر قلق للمستثمرين المحتملين بسيط: هل طرح SpaceX العام مبالغ في تقييمه؟

عند التقييم المستهدف نحو 1.8 تريليون دولار، ستتداول SpaceX عند نحو 94 ضعف إيراداتها لعام 2025 البالغة 18.7 مليار دولار.

للمقارنة، يتداول مؤشر S&P 500 الأوسع عند جزء بسيط من هذا المضاعف.

حتى تسلا، التي تمتلك أحد أعلى التقييمات بين الشركات العامة الكبرى، تتداول بمضاعفات إيرادات أقل بكثير.

يجادل المنتقدون بأن المستثمرين يُطلب منهم اليوم دفع ثمن أرباح وأنشطة قد لا تتحقق بالكامل لسنوات.

Morningstar مؤخرًا قدرت القيمة العادلة لـ SpaceX بنحو 780 مليار دولار، أقل من نصف هدف الطرح العام للشركة.

جادل محللو شركة الأبحاث بأن السوق قد يمنح قيمة مفرطة لفرص الذكاء الاصطناعي المستقبلية بينما يقلل من تقدير مخاطر المنافسة من شركات مثل OpenAI وAnthropic.

أصبح فجوة التقييم محورًا أساسيًا في النقاش حول ما إذا كان طرح SpaceX العام مبالغًا في تقييمه، أو ما إذا كان هذا السؤال خاطئًا، أم أنه السؤال الأهم.

يزيد من المخاوف أن SpaceX لا تزال غير مربحة.

أبلغت الشركة عن خسارة قدرها 4.9 مليار دولار في 2025 بينما واصلت الاستثمار بكثافة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

يحصل المستثمرون الأفراد على فرصة نادرة

على عكس العديد من الطروحات العامة الضخمة، تبذل SpaceX جهدًا كبيرًا لجذب المستثمرين الأفراد.

أطلقت الشركة موقعًا إلكترونيًا مخصصًا للاكتتاب يوجّه المشترين المحتملين إلى وسطاء من بينهم Robinhood وSoFi وFidelity وSchwab وE*Trade.

وفقًا لصحيفة Financial Times، ستزوّد تلك المنصات بنوك الاكتتاب بمعلومات عن الطلب يوميًا مع تقدم الطرح.

قد يوسع هذا النهج المشاركة في عملية كانت تقليديًا يقودها المستثمرون المؤسسيون.

كما يعني ذلك أن المستثمرين العاديين سيحظون بفرصة شراء الأسهم قرب سعر الطرح أكثر مما هو معتاد في العديد من الطروحات البارزة.

هل تُعد SpaceX استثمارًا جيدًا؟

ما إذا كانت SpaceX استثمارًا جيدًا يعتمد في النهاية على أفق المستثمر الزمني وتحمله للمخاطر.

ترتكز حجة الصعود على استمرار نمو Starlink، وقيادة SpaceX في رحلات الفضاء التجارية، وإمكانية أن تصبح عملياتها في مجال الذكاء الاصطناعي واحدة من أكبر شركات التكنولوجيا في العالم.

تتركز حجة التشاؤم على التقييم. فوجود قيمة سوقية لـ SpaceX تقترب من 1.8 تريليون دولار يترك هامشًا ضئيلًا أمام خيبة الأمل إذا تباطأ نمو الإيرادات أو فشلت طموحات الذكاء الاصطناعي في الوفاء بالتوقعات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يفكرون في الاكتتاب، سيكون التحفيز الرئيسي التالي في 11 يونيو، عندما يتوقع الإعلان عن التسعير النهائي.

قد يقدم الطلب خلال الجولة التسويقية أبلغ مؤشر حتى الآن على ما إذا كانت وول ستريت ترى أن التقييم المقترح لـ SpaceX مبررًا — أو ما إذا كانت المخاوف من أن طرح SpaceX العام مبالغ في تقييمه ستبدأ في كسب زخماً بمجرد بدء تداول الأسهم.

يمكن للمستثمرين معرفة المزيد من خلال دليلنا الشامل حول كيفية الاستثمار في SpaceX قبل طرحها العام.