هل يمكن لسهم Micron أن يتحرك 11% بعد النتائج مع ارتفاع نشاط الخيارات؟

يعلن سهم Micron NASDAQ:MU عن نتائج الربع المالي الثالث بعد إغلاق السوق الأميركية يوم الأربعاء، وسوق الخيارات وضع الحدث بالفعل كصدمة محتملة.

كان السهم من أكبر الفائزين بفضل الذكاء الاصطناعي هذا العام، مع مكاسب تزيد عن 800% خلال الاثني عشر شهراً الماضية وقيمة سوقية تجاوزت 1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.7 تريليون د.إ.‏).

وهذا يجعل تقرير الليلة اختباراً لما إذا كان ازدهار عتاد الذكاء الاصطناعي سيستمر في التفوق حتى على أكثر التوقعات تفاؤلاً.

كانت سلسلة الخيارات تروي ذلك بالفعل قبل صدور أي رقم.

ما الذي يسعره سوق الخيارات فعلياً

Saxo Bank قالت إن خيارات Micron قصيرة الأجل كانت تسعر حركة ضمنية تقارب 11% في أي من الاتجاهين بعد النتائج.

هذا لا يعني أن المتداولين يراهنون على أن السهم سيرتفع بنسبة 11%. بل يعني أن السوق يضع سعراً مرتفعاً على حالة عدم اليقين.

استناداً إلى سعر مرجعي للسهم قدره $1,172.30، قالت Saxo إن سوق الخيارات كان يشير إلى نطاق لما بعد النتائج يقارب $1,066 إلى $1,331.

هذا نطاق واسع جداً للنتائج، حتى بالنسبة لسهم أصبح محورياً في اتجاه الذكاء الاصطناعي.

والسبب هو التقلب، إذ قدّرت Saxo التقلب الضمني للأسبوع الأول بحوالي 155%، مقابل نحو 109% لخيارات يوليو.

بعبارة بسيطة، السوق يفرض علاوة ضخمة على الخيارات التي تغطي حدث النتائج.

هذا يخلق مخاطرة تعرف باسم «انهيار التقلب الضمني» (IV crush). بمجرد إعلان النتائج، يمكن لتلك العلاوة أن تختفي بسرعة.

يمكن للمتداول أن يخمن الاتجاه بشكل صحيح ومع ذلك يخسر المال إذا كانت الحركة الفعلية لسهم Micron أصغر من الحركة التي تم تسعيرها في الخيار.

للمستثمرين العاديين، الرسالة أبسط: السوق يتوقع تقلبات كبيرة، لكنه لا يحدد اتجاه هذه الحركة.

لماذا اتخذت وول ستريت موقفاً صعودياً بنيوياً

السبب في استعداد المتداولين لتسعير مثل هذه الحركة الكبيرة هو أن لم يعد يُنظر إلى Micron كسهم دورة الذاكرة التقليدية.

رفع محلل TD Cowen، Krish Sankar، مؤخراً سعره المستهدف لسهم Micron إلى $1,500 من $660. وكان جوهر حجته صريحاً: دور الذاكرة في الذكاء الاصطناعي «بنيوي وليس دورياً».

هذه العبارة مهمة لأن أسهم الذاكرة تاريخياً تنتقل عبر دورات ازدهار وانهيار. ترتفع الأسعار، يزيد المصنعون العرض، تبلغ الهوامش ذروتها، وتنقلب الدورة في النهاية.

تسأل وول ستريت الآن ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قد غيّر هذا النمط.

رفع أيضاً Vivek Arya من Bank of America هدفه لسهم Micron إلى $1,500 من $950. وكان التوقيت ملحوظاً لأن الترقية جاءت بينما كان السهم يتراجع.

هذا جعل التوصية أقرب إلى بيان ثقة منها إلى مطاردة زخم.

وتبع ذلك رفع أهداف سعرية أخرى في نفس الاتجاه.

ذكرت TheStreet UBS عند $1,625، وNeedham عند $1,550، وعدة شركات أخرى في مجموعها أعلى بكثير من نطاق تداول السهم الأخير.

القصة الأساسية هي ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM). تعمل هذه الشرائح إلى جانب معجلات الذكاء الاصطناعي المتقدمة وهي ضرورية لتدريب وتشغيل النماذج الكبيرة.

لا يزال العرض ضيقاً، وامتدت قوة التسعير، ويتعامل المحلّلون بشكل متزايد مع Micron كمستفيد أساسي من بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بدلاً من مصنّع لذاكرة سلعية.

رفعت توجيهات Micron من سقف التوقعات. قدّدت الشركة إيرادات الربع المالي الثالث عند 33.5 مليار USD (تقريبًا ‏123.1 مليار د.إ.‏) عند النقطة الوسطى وهامش إجمالي يقارب 81%.

لمصنّع رقائق الذاكرة، سيكون مستوى الهامش هذا استثنائياً، لكنه أيضاً يترك مجالاً ضئيلاً لخيبة الأمل.