لماذا يتراجع الذهب رغم تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران؟

يعاني الذهب من صعوبة في التصرف كملاذ تقليدي لأن الصدمة الجيوسياسية الأخيرة تُغذي بالتحديد الخطر الذي يضُر بالمعدن النفيس: تضخم أعلى وسياسة نقدية أشد تشدداً.

تراجعت الأسعار يوم الخميس بعد استئناف القتال بين الولايات المتحدة وإيران الذي دفع النفط للصعود وأعاد إطلاق المخاوف من أن البنوك المركزية قد تضطر إلى البقاء على سياسة أكثر تشدداً لفترة أطول.

لا يزال للمعدن دعم من مشتريات الاحتياطيات وعدم اليقين العالمي، لكن التداول الفوري تهيمن عليه حالياً الدولار والنفط وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي.

صدمة النفط تتحول إلى مسألة أسعار فائدة

انخفض الذهب الفوري حوالي 0.4% إلى قرب $4,060 للأونصة في التداول المبكر، بعد أن لامس أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع.

كما تراجعت العقود الآجلة الأمريكية على الذهب لتسليم أغسطس، ممتدة الضعف الذي ظهر بعد أن قال الرئيس دونالد ترامب إن الاتفاق المؤقت لإنهاء الصراع مع إيران «انتهى».

قال الجيش الأمريكي إنه شن ضربات جديدة على إيران للحفاظ على مضيق هرمز مفتوحًا، بينما دفعت التصعيد الأخير النفط للصعود.

وهذا مهم للذهب لأن ارتفاع أسعار النفط يمكن أن يرفع بسرعة توقعات التضخم، ويقوّي الدولار ويضغط لرفع عوائد السندات.

غالبًا ما يوصف الذهب بكونه تحوطًا ضد التضخم، لكن علاقة التضخم بالذهب تضعف عندما تجبر ضغوط الأسعار الأسواق على تسعير أسعار فائدة أعلى.

وبما أن الذهب لا يدر دخلاً، فإنه يميل إلى المعاناة عندما يصبح النقد والسندات أكثر جاذبية.

قلق الفيدرالي يبقي المتفائلين حذرين

أضاف محضر اجتماع الفيدرالي الأخير إلى هذا الضغط.

أعرب صانعو السياسة عن قلق أعمق من أن زيادات الأسعار أصبحت أوسع نطاقًا، مع رؤية بعض الأعضاء لحالة تبرر رفع تكاليف الاقتراض قبل أن يقرر المجلس تثبيت الأسعار في يونيو.

يساعد هذا الميل المتشدد على تفسير سبب قيام Bank of America بخفض توقعه المتوسط للذهب لعام 2026 بنسبة 14% إلى $4,360 للأونصة.

لا يزال البنك يرى آفاقًا صعودية طويلة الأجل بمجرد انتهاء دورة التشديد، لكن الرسالة على المدى القصير أكثر حذرًا: يمكن أن يحد فيدرالي متشدد من الذهب حتى عندما تكون الجغرافيا السياسية داعمة.

خفض صندوق النقد الدولي أيضًا توقعاته للنمو العالمي لعام 2026 إلى 3.0%، مشيرًا إلى مخاطر من حرب الشرق الأوسط وتجزئة التجارة وتصحيحات سوقية محتملة متعلقة بالذكاء الاصطناعي.

قد يدعم هذا الخلفية البطيئة النمو الذهب في نهاية المطاف، لكنه طغى عليه حاليًا مخاطر التضخم والأسعار.

طلب الاحتياطيات يوفر أرضية

لا تزال هناك دعائم هيكلية.

اشترت بنك تنزانيا المركزي نحو 28 طنًا متريًا من الذهب خلال الثمانية عشر شهرًا الماضية لتعزيز الاحتياطيات ودعم الشيلينغ، ما يذكّر بأن طلب القطاع الرسمي لا يزال نشطًا.

في أماكن أخرى بالمعادن، هدأت الفضة بعد أن خلقت قيود الاستيراد في الهند نقصًا ودفعت العلاوات المحلية إلى أعلى مستوياتها خلال ستة أشهر رغم ضعف الطلب.

انخفضت الفضة الفورية، في حين ارتفعت البلاتين والبلاديوم بشكل طفيف. يظهر هذا الانقسام أن المعادن الثمينة تتداول أقل كوحدة واحدة وأكثر وفقًا لقصصها الخاصة المتعلقة بالسياسة والعرض والطلب.