سهم SK Hynix يهوي 11% مجدداً — متى تنتهي دورة الازدهار والانهيار؟

هبط سهم SK Hynix حتى 11% في سيول يوم الخميس، متخلياً عن معظم الارتفاع الحاد للجلسة السابقة مع انتشار موجة بيع أخرى في أسهم الذاكرة ومعدات الذكاء الاصطناعي عبر آسيا.

جاء الانعكاس بعد أن قفزت أسهم الشركة الكورية بنحو 13% يوم الأربعاء.

تحركت إيصالات الإيداع المدرجة في ناسداك في الاتجاه المعاكس، متراجعة نحو 9% بعد أن قفزت 27% في الجلسة السابقة.

سهم SK Hynix: موجة البيع في وول ستريت تصل إلى سيول

جاء تراجع يوم الخميس بعد تراجع واسع في أسهم الرقائق والمعدات الأمريكية.

فقدت Micron Technology (NASDAQ: MU) نحو 8% يوم الأربعاء، بينما تراجع سهم Dell ما يقرب من 10%.

تعرضت SanDisk وWestern Digital وشركات تخزين أخرى أيضاً لانخفاضات حادة بينما تحول المستثمرون نحو منصات التكنولوجيا الكبرى وابتعدوا عن الشركات التي تزود بنيتها التحتية.

قال ديفيد راسل، رئيس استراتيجيات السوق عالمياً في TradeStation، لـMarketWatch إن مستثمري قطاع التكنولوجيا قد يكونون قد «سعروا سنوات من النمو» بالفعل.

لا يعني ذلك أن الطلب انهار فجأة، لكنه يفسر لماذا لم تعد توقعات أرباح قوية كافية لثني عمليات جني الأرباح الشديدة.

تُعد SK Hynix معرضة للخطر بشكل خاص لأنها أصبحت واحدة من أوضح المؤشرات السوقية لتجارة الذاكرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

قد تضاعفت أسهمها في سيول أكثر من ثلاث مرات في 2026 قبل الاضطرابات الأخيرة.

ثم أدخل الإدراج في ناسداك قاعدة مستثمرين ثانية، وعقود خيارات ومنتجات متداولة ذات رافعة يمكن أن تكبر التحركات في كلا الاتجاهين.

تفاقم الضغط يوم الخميس بسبب تراجع Kospi بنسبة 7.3% وأول رفع لأسعار الفائدة في كوريا الجنوبية خلال أكثر من ثلاث سنوات.

ظل القلق بشأن مراكز التجزئة المموَّلة بالرافعة بارزاً بعد أن قالت الجهات التنظيمية إنها تُعد تدابير لمعالجة التقلبات المرتبطة بصناديق المؤشرات المتداولة لأسهم فردية.

المتفائلون بـ HBM يقولون إن هذه الدورة مختلفة

الحجة الصاعدة هي أن الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) حسّنت جودة ورؤية أرباح SK Hynix.

رقائق HBM أكثر تعقيداً في التصنيع من الذاكرة العادية وتستهلك طاقة إنتاجية أكبر.

وهي أيضاً أساسية للأنظمة المحيطة بـNvidia ومسرعات الذكاء الاصطناعي الأخرى، مما يجعل توسيع العرض صعباً وسريعاً.

بدأ محلل Barclays سيمون كولز تغطية إيصالات الإيداع الأمريكية بتصنيف «Overweight» وسعر هدف 330 دولاراً.

يتوقع أن يتفاقم نقص الذاكرة في 2027 مع تحسّن محدود فقط خلال 2028، بينما تحافظ SK Hynix على أكثر من نصف سوق HBM.

أصدر محلل IBK Securities كيم ون-هو توقعاً صاعداً مماثلاً لأسهم كوريا، رافعاً هدفه إلى 4 مليون وون.

قال كيم لوسائل الإعلام المالية الكورية إن المستثمرين ما زالوا يقللون من حجم الطلب على الذاكرة وتوقع مفاجأة أرباح ربع سنوية للمرة الحادية عشرة على التوالي مع انتشار الطلب من HBM إلى DRAM التقليدية وتخزين NAND.

لدى Hanwha Investment & Securities هدف أعلى يصل إلى 4.3 مليون وون، مما يعكس توقعات بنمو مستمر للأرباح.

الحجة الهيكلية الأوسع هي أن اتفاقيات التوريد لمدة ثلاث إلى خمس سنوات يمكن أن توفر رؤية أكبر للأسعار وتقلل بعض التقلبات الشديدة في الأرباح التي ميّزت دورات الذاكرة السابقة.

قد يتأخر الانهيار لكنه ليس مهزوماً

يمثل لي مين-هي، محلل BNK Investment & Securities، الطرف المتشكك في الجدل.

يصنف لي التوصية على أنها Hold وسعر هدف 1.85 مليون وون، مع الاعتراف بطلب قوي على خوادم الذكاء الاصطناعي بينما يحذر من أن زخم استثمارات البنية التحتية لمزودي السعة الهائلة (hyperscalers) قد يتباطأ.

هذا هو نقطة الضغط للحالة الصاعدة بأكملها. يجب على شركات السحابة مواصلة إنفاق مبالغ استثنائية على المعالجات والذاكرة والشبكات والمباني والكهرباء.

إذا ارتفعت تكاليف التمويل أو فشلت منتجات الذكاء الاصطناعي في تحقيق عوائد كافية، فقد تؤجل هذه الشركات المشاريع حتى وهي تظل ملتزمة بالتكنولوجيا.

تشكل القدرات الإنتاجية الجديدة الخطر على المدى الطويل. قد تبدأ المصانع ومرافق التغليف التي تُبنى لمعالجة نقص اليوم في تخفيف قيود العرض في 2027 و2028.

حينها سيعود المشكلة القديمة للصناعة: فتصبح القدرات متاحة بعد أن تكون الأسعار والأرباح قد شجعت العملاء والمصنّعين على تغيير سلوكهم.