هل السهم مبالغ في قيمته رغم أن «ملك التوزيعات» يدفع ضعفي عائد السوق؟

أحد أسهم الدخل الأكثر موثوقية على وول ستريت أصبح بهدوء من الأسهم المتفوقة في الأداء ويتداول قرب مستوى قياسي.

عائد توزيعاته يقارب ضعف عائد السوق الأوسع، بينما ارتفعت توزيعاته سنويًا لأكثر من ستة عقود.

الشركة هي Coca-Cola NYSE:KO. تبنى المستثمرون طلبها الدفاعي، وقوة تسعيرها، وعوائدها النقدية الموثوقة خلال فترة اقتصادية غير مؤكدة.

ومع ذلك، بعد إغلاق السهم عند 82.45 دولارًا يوم الأربعاء، أي أقل بنسبة 3.8% فقط عن رقمه القياسي في 7 يوليو، يختلف حتى المحللون المتفائلون حول مقدار الارتفاع المتبقي.

امتداد زيادات التوزيعات لمدة 64 عامًا جزء فقط من القصة

رفعت Coca-Cola توزيعاتها الفصلية بنحو 4% في فبراير، من 51 سنتًا إلى 53 سنتًا للسهم.

كانت تلك الزيادة الـ64 على التوالي سنويًا ورفعت إجمالي التوزيعات السنوية إلى 2.12 دولارًا. عند إغلاق يوم الأربعاء، بلغ العائد نحو 2.6%.

يمتد الجذب إلى ما بعد الدخل. ارتفعت صافي إيرادات الربع الأول بنسبة 12% إلى 12.5 مليار دولار، وتقدمت الإيرادات العضوية 10% وزاد حجم الوحدات على مستوى العالم 3%.

تشير هذه الأرقام إلى أن التوزيعات مدعومة بنمو الأعمال المستمر بدلاً من الاقتراض أو الهندسة المالية.

تتمتع Coca-Cola أيضًا بمزايا هيكلية لا تضاهى لدى كثير من شركات السلع الاستهلاكية.

تحظى علاماتها التجارية باعتراف عالمي، ويمكن للإدارة تعديل الأسعار وأحجام العبوات عبر الأسواق، ويتولى المعبئون المستقلون جزءًا كبيرًا من الإنتاج والتوزيع كثيفي رأس المال.

هذا الهيكل الخفيف الأصول يساعد في تفسير سبب تفضيل المستثمرين للشركة خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي.

قد يؤجل المستهلكون المشتريات المكلفة، لكن المشروبات ذات التكلفة النسبية المنخفضة تظل في متناولهم، مما يمنح Coca-Cola طابعًا دفاعيًا تفتقر إليه العديد من الشركات الدورية.

وول ستريت ما تزال ترى مجالًا للصعود

قدّم محلل Citigroup فيليبو فالورني الإشارة الأكثر تفاؤلًا مؤخرًا في 14 يوليو، حيث رفع هدفه السعري لسهم Coca-Cola إلى 97 دولارًا من 91 دولارًا مع الحفاظ على تصنيف شراء.

يشير الهدف إلى أن Citi ترى أن استمرار قوة الأرباح وزخم العلامة التجارية يمكن أن يبررا علاوة تقييمية إضافية.

محللة JPMorgan أندريا فاريا تيكسيرا إيجابية أيضًا، لكنها أكثر تحفظًا. رفعت هدفها إلى 90 دولارًا من 85 دولارًا في 10 يوليو وحافظت على تصنيف Overweight.

محلل Bank of America بيتر جالبو حافظ على تصنيف شراء وهدف 95 دولارًا.

ترى البنك أن كأس العالم FIFA يمثل محفزًا مفيدًا على المدى القريب لأن البطولة تخلق مناسبات متكررة لاستهلاك المشروبات في المنازل والحانات والمطاعم، كما توفر لشركة Coca-Cola منصة تسويق عالمية واسعة غير اعتيادية.

قد تدعم البطولة الأحجام وظهور العلامة التجارية، لكنها مؤقتة.

تظل القناعة على المدى الطويل مرتبطة بتمكن Coca-Cola من حماية الطلب مع ازدياد انتقائية المستهلكين وبقاء تكاليف المدخلات غير متوقعة.

قد تصبح علاوة الأمان باهظة الثمن

يتداول سهم Coca-Cola الآن بنحو 26 ضعفًا للأرباح التاريخية، وهو مضاعف مرتفع لشركة سلع استهلاكية ناضجة.

كان إغلاقه يوم الأربعاء أيضًا على بعد بضعة دولارات فقط من الرقم القياسي 85.68 دولارًا الذي سجِّل في وقت سابق من هذا الشهر.

تقدم Bernstein SocGen أوضح وجهة نظر تحفظية مقابلة.

خفضت الشركة هدفها إلى 83 دولارًا من 84 دولارًا وأبقت على تصنيف Market Perform، مشيرة إلى بيئة استهلاكية غير متسقة، ضغوط على القدرة الشرائية، ضغوط ضريبية في المكسيك وإمكانية أن تكاليف الألومنيوم المرتفعة قد تثقل كاهل المعبئين في 2027 و2028.

تُعزِّز صورة المحللين الأوسع هذه التوترات.

يحمل متوسط أهداف 25 محللًا يتتبعهم Stock Analysis هدفًا متوسطًا يبلغ 86.85 دولارًا، مما يشير إلى حوالي 5% فقط من إمكانات الصعود، على الرغم من إجماع عام على الشراء.

تُعلن Coca-Cola عن نتائج الربع الثاني في 28 يوليو. سيراقب المستثمرون المبيعات العضوية والأحجام والطلب في أمريكا الشمالية وتكاليف السلع الأولية والتعليقات المتعلقة بكأس العالم.