سهم Netflix يهبط 9% بعد إعلان الأرباح: لماذا قد يستمر الهبوط؟

سهم Netflix NASDAQ:NFLX انخفض ما يقرب من 9% في تداول ما بعد الإغلاق بعد أن أصدرت شركة البث توقعات للربع الثالث أضعف من المتوقع، مما أعاد إثارة الشكوك حول ما إذا كان تباطؤ النمو يمكن أن يدعم تقييمًا متميزًا.

توقعت الشركة إيرادات بقيمة 12.9 مليار USD (تقريبًا ‏47.2 مليار د.إ.‏) وربحًا مخففًا للسهم قدره $0.82، أقل من تقديرات وول ستريت البالغة 13 مليار USD (تقريبًا ‏47.8 مليار د.إ.‏) و$0.84 للسهم.

مبيعات الربع الثاني أخفقت التوقعات بفارق طفيف، في حين انخفض التدفق النقدي الحر.

النتائج لا تشير إلى انهيار عمل Netflix. لكنها أظهرت أن أداءً محترمًا قد لا يكفي بعد الآن للمستثمرين المعتادين على أداء استثنائي.

سهم Netflix: التوجيهات الضعيفة تكشف مرحلة نمو أصعب

زادت إيرادات Netflix في الربع الثاني بنسبة 13.4% إلى 12.6 مليار USD (تقريبًا ‏46.1 مليار د.إ.‏)، بينما ارتفع الربح المخفف للسهم بنسبة 11% إلى $0.80.

بلغ الدخل التشغيلي 4.2 مليار USD (تقريبًا ‏15.4 مليار د.إ.‏) وهامش التشغيل 33.4%، متجاوزًا توقعات الشركة.

المشكلة كانت في اتجاه الحركة. تتوقع Netflix أن يتباطأ نمو الإيرادات في الربع الثالث إلى 11.7%، بعد أن كان 16.2% في الربع الأول و13.4% في الربع الثاني.

سيكون ذلك أضعف معدل نمو ربع سنوي لها منذ أواخر 2023.

قال المحلل باولو بيسكاتوري من PP Foresight لرويترز إن التوقع يبدو أنه يعكس حذر الإدارة وملف نمو ينضج بشكل طبيعي، أكثر من كونه تدهورًا مفاجئًا.

ومع ذلك، قال إن Netflix تدخل مرحلة أكثر استقرارًا مع «مساحة خطأ أقل بكثير نظرًا للتوقعات العالية دائمًا».

قلصت Netflix نطاق إيرادات العام الكامل إلى 51 مليار دولار–51.4 مليار دولار من 50.7 مليار دولار–51.7 مليار دولار.

ظل الوسط دون تغيير عند 51.2 مليار USD (تقريبًا ‏188.1 مليار د.إ.‏)، ما يعني أن الإدارة لم تخفض توقعاتها.

لا تزال الشركة تتوقع نمو المبيعات السنوي بنسبة 13%-14%، وهامش تشغيل 31.5% ونموًا في الدخل التشغيلي بأكثر من 20%.

فشل التدفق النقدي يمنح أصحاب المراكز البيعية حججًا جديدة

كان خيبة الأمل الأبرز في توليد النقد.

حقق Netflix تدفقًا نقديًا حرًا في الربع الثاني قدره 1.5 مليار USD (تقريبًا ‏5.6 مليار د.إ.‏)، بانخفاض من 2.3 مليار USD (تقريبًا ‏8.3 مليار د.إ.‏) قبل عام وبما يقل بكثير عن نحو 2.9 مليار USD (تقريبًا ‏10.8 مليار د.إ.‏) الذي توقعته وول ستريت.

جادل المستثمر المجهول الاسم على TipRanks الملقب Long Player بأن «سعر السهم يتوقع نموًا أكثر بكثير من اللازم».

رأى أن تفوق الأرباح بفارق سنت واحد غير كافٍ لشركة تُقدَّر كمنصة نمو عالي، وقال إن افتقار نمو التدفق النقدي الحر يستحق اهتمامًا أكبر من مفاجأة الأرباح.

تسلط هذه الحجة الضوء على خطر ضغط التقييم.

يمكن أن تستمر Netflix في زيادة الإيرادات والأرباح بينما تنخفض أسهمها إذا قرر المستثمرون أن عملًا ترفيهيًا ناضجًا ينمو بنسب في نطاق العشرات المنخفضة يستحق تقييمًا أقل.

مخاوف التفاعل تترك مساحة أقل للخطأ

يضيف التفاعل طبقة إضافية من عدم اليقين. قالت Netflix إن الأعضاء شاهدوا أكثر من 97 مليار ساعة في النصف الأول، بزيادة 2% عن العام السابق.

اعتبارًا من 2027، ستنشر تقرير المشاهدات سنويًا بدلاً من مرتين سنويًا، بعد قرارها التوقف عن الإفصاح عن أعداد المشتركين في 2025.

قال مدير Forrester Research مايك برولكس لـ Business Insider إنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان المستهلكون يريدون أن تصبح Netflix أكثر شبهاً بـ YouTube.

وفقًا للمحللين، يظل عمل Netflix صحيًا، لكن مخاطر السهم تكمن في الفجوة بين النمو المقبول والتقييم الاستثنائي.

إذا فشلت الإعلانات والتسعير والبرامج الحية في إعادة تسريع الإيرادات، فقد يواصل المستثمرون تقليل مضاعف الأرباح الذي هم على استعداد لدفعه.

هذا يعني أن المزيد من الهبوط لا يتطلب انهيار أرباح Netflix.

قد تستمر الأسهم في الانخفاض ببساطة لأن السوق يبدأ في تقييم الشركة كمجموعة ترفيهية ناضجة بدلًا من منصة تكنولوجية ذات نمو مرتفع.