سهم SanDisk هبط بعد النتائج — لماذا قد لا يدوم هذا البيع؟

انخفض سهم SanDisk NASDAQ:SNDK أكثر من 5% في التداول بعد الإقفال يوم الأربعاء، مضيفًا إلى تراجع الجلسة العادية بنسبة 5.4%، رغم أن شركة ذاكرة الفلاش قد أعلنت نتائج عادةً ما تُدفع بالسهم للصعود.

وصلت الأرباح المعدلة إلى 39.25 دولارًا للسهم، متجاوزة تقدير وول ستريت البالغ 34.96 دولارًا، بينما بلغت الإيرادات 8.97 مليار دولار متجاوزة إجماع 8.48 مليار دولار.

المشكلة كانت التوقعات، إذ توقعت SanDisk إيرادات ربع سبتمبر بين 10.3 مليار دولار و10.8 مليار دولار، ما جعل نقطة المنتصف أقل قليلاً من توقعات المحللين.

سهم SanDisk: التوقعات المرتفعة أدت إلى الهبوط

إيرادات SanDisk للربع الرابع ارتفعت 51% مقارنة بالربع السابق و372% عن العام السابق. وزادت الأرباح المعدلة 68% على أساس ربع سنوي، بينما توسع الهامش الإجمالي إلى 84.6% من 78.4%.

تُظهر هذه الأرقام أن دورة الأرباح لا تزال قوية. ارتفعت إيرادات مراكز البيانات 103% على أساس ربع سنوي إلى 2.98 مليار دولار، معوضة تراجع مبيعات المستهلكين بنسبة 32% إلى 556 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن نقطة منتصف توقعات الإدارة لإيرادات الربع الأول عند 10.55 مليار دولار كانت أقل من نحو 10.8 مليار دولار التي توقعها المحللون.

توجيهات الأرباح المعدلة عند 44 إلى 46 دولارًا للسهم كانت متوافقة إلى حد كبير مع الإجماع بدلاً من أن تكون أعلى بفارق كبير.

وكان لهذا الفرق تأثير بعد تقدم SanDisk، حيث كان السهم مُسعَّرًا على أساس تنفيذ شبه مثالي وتكرار ترقية التوقعات.

هزت التوجيهات الأخيرة تلك الصورة المثالية، لكنها لم تقدم دليلاً واضحًا على ضعف الطلب على التخزين المتعلق بالذكاء الاصطناعي.

محرك تخزين الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع

أعمال SanDisk مرتبطة بشكل متزايد بعملاء المؤسسات ومشغّلي مراكز البيانات على نطاق واسع (hyperscale) بدل الأجهزة الاستهلاكية التقليدية.

تتطلب عمليات تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال ووكلاء البرمجيات تخزينًا سريعًا، في حين أن قدرة NAND الجديدة المحدودة حافظت على قوة تسعير الموردين.

يتوقع محلل Wedbush Matt Bryson أن زخم الأرباح سيستمر خلال السنة المالية 2027 و2028.

ويعتقد أن الإضافات التصنيعية المحدودة والاتفاقيات متعددة السنوات مع العملاء يجب أن تدعم التسعير والربحية حتى مع تباطؤ الزيادات الفصلية.

المحلل في غولدمان ساكس James Schneider رفع أيضًا هدفه السعري إلى 2,200 دولار قبل النتائج، مشيرًا إلى استمرار ضيق NAND وتحسّن مزيج محركات الأقراص الحالة الصلبة للمؤسسات.

عزز الربع هذا الرأي، إذ تضاعفت مبيعات مراكز البيانات أكثر من الضعف على أساس ربع سنوي، في حين أن ثلثي نمو إيرادات SanDisk جاء نتيجة ارتفاع الأسعار.

لذا يعكس هذا التراجع شكوكًا بشأن حاجز التقييم، لا اتجاه الطلب.

قد تجعل العقود طويلة الأجل هذه الدورة مختلفة

ترتكز حجة الارتداد على جهود SanDisk لخفض تقلبات NAND.

قالت الشركة إنها وقّعت خمسة اتفاقيات مع عملاء بعد أن أعلنت عن خمسة في أبريل.

قال الرئيس التنفيذي David Goeckeler لوكالة Reuters إن ثمانية اتفاقيات مع ستة عملاء تمثل 93.9 مليار دولار من القيمة المتعاقد عليها وتمتد لحوالي أربع سنوات في المتوسط.

بحلول السنة المالية 2027، من المتوقع أن يُباع نحو نصف إنتاج SanDisk بموجب هذه الترتيبات، ويرتفع ذلك إلى حوالي ثلثي الإنتاج في السنة المالية 2028.

أفاد Forbes أن محلل Bank of America Wamsi Mohan يتوقع استمرار تسعير NAND المواتي حتى منتصف 2027، رغم أن الزيادات السعرية على أساس تسلسلي قد تتباطأ.

حافظت Bernstein على تصنيف Outperform وهدف سعر 3,000 دولار، قائلة إن الاتفاقيات طويلة الأجل توفر "حماية هبوطية أكثر معنى" مقارنة بالهياكل القديمة.