اكتتاب Shein في هونغ كونغ سيُقام أخيراً لكنه بتقييم أقل بكثير

تستعد Shein للظهور الأول في سوق الأسهم في هونغ كونغ في 28 أغسطس، محوِّلة واحدة من أكثر سلاسل الاكتتابات متابعةً في العالم إلى اختبار مهم لمدى قدرة انتعاش الاكتتابات في المدينة على التمدد خارج شركات التكنولوجيا والصناعة الصينية.

قد تبدأ الشركة المتخصصة في الموضة السريعة في قبول الطلبات اعتباراً من 19 أغسطس وقد ناقشت تسعيراً حول $30 مليار إلى $40 مليار، رغم أن بعض المستثمرين يدفعون نحو رقم أقل من $30 مليار.

قد يجمع الاكتتاب ما يصل إلى $2.8 مليار، وفقاً لأشخاص مطلعين على الخطط نقلت عنهم صحيفة South China Morning Post.

سيحدد التقييم الإشارة السوقية الأولى

سيكون لتسعير Shein النهائي أهمية مساوية لأهمية الاكتتاب نفسه.

يمثل تقييم بقيمة $30 مليار إلى $40 مليار إعادة ضبط دراماتيكية مقارنة بالقيمة البالغة $98.2 مليار المنسوبة للشركة في 2022.

ورد أن مقاومة المستثمرين تتركز في نطاق منتصف إلى أعلى مستويات فئة الـ$20 مليار، ما يعكس مخاوف من أن الأعمال التي يشتريها المستثمرون اليوم أقل ربحية بكثير من تلك التي جذبت تقييمات عصر الجائحة.

أعلنت Shein عن خسارة قدرها $99 مليون في الربع الأول، مقارنةً مع ربح قدره $395 مليون قبل عام.

ساهم شطب بقيمة $328 مليون وفق القيمة العادلة بشكل كبير في الخسارة، لكن الأوضاع التشغيلية تراجعت أيضاً بعد أن أنهت الولايات المتحدة إعفاء الرسوم على الطرود منخفضة القيمة.

زاد الإيراد بنسبة 1.1% فقط في الربع، بينما تباطأ نمو المبيعات في 2025 بشكل حاد مقارنة بالمعدلات المحققة سابقًا خلال توسع Shein.

لذلك قد يساعد اكتتاب مخفض السعر في جذب المشترين، لكنه سيؤكد أيضاً مدى إعادة تسعير المستثمرين لشركات التجارة الإلكترونية عالية النمو.

اقرأ أيضًا: ظهور مورد Apple الضخم في هونغ كونغ ينقلب إلى خسارة مع هبوط 5%

هونغ كونغ تواجه اختبارًا رئيسيًا لشهية المستثمرين

تصل Shein في وقت يستمتع فيه سوق رأس المال في هونغ كونغ بأحد أقوى فتراته خلال السنوات الأخيرة.

تم إدراج 87 شركة في النصف الأول من 2026، جمعت HK$210.2 مليار، وفقًا لـHKEX.

كانت العائدات أعلى بنسبة 92.1% مقارنة بالعام السابق، بينما ارتفع متوسط التداول النقدي اليومي بنسبة 17.8% إلى HK$283 مليار.

قاد جزء كبير من هذا الانتعاش شركات من الصين القارية، بما في ذلك شركات عبر سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي.

ستوسع Shein هذا المزيج من خلال إدخال اسم مستهلك معروف عالميًا تمتد قاعدة إيراداته إلى ما هو أبعد من الصين.

هذا يمنح العرض أهمية تتجاوز إجمالي الأموال التي سيجمعها.

يمكن أن تعزز أوامر المؤسسات القوية وتداول اليوم الأول الصحي ادعاء هونغ كونغ بأنها قادرة على جذب شركات دولية بعد محاولات Shein غير الناجحة للاكتتاب في نيويورك ولندن.

ظهور ضعيف قد يُبرد خط أنابيب الاكتتابات

سيكون التأثير على أسهم هونغ كونغ في البداية أكثر ارتباطًا بالسيولة والمعنويات بدلاً من تحرك فوري في مؤشر هانغ سنغ.

يمكن لعرض بمليارات الدولارات أن يجذب رأس المال بعيدًا عن الأسهم القائمة أثناء بناء سجل الاكتتاب، لكن الظهور الناجح قد يجذب أيضًا أموالًا دولية جديدة ويزيد النشاط التداولي في السوق بأكمله.

السؤال الأكبر هو ماذا سيحدث بعد 28 أغسطس.

إذا تم تسعير Shein بصورة محافظة وتداولت بقوة، فقد يكتسب المصرفيون ثقة أكبر في جلب شركات مستهلك كبيرة وشركات دولية أخرى إلى هونغ كونغ.

إذا أجبرت طلبات الشراء التقييم على الانخفاض بشكل كبير دون $30 مليار، أو إذا واجهت الأسهم صعوبة بعد الإدراج، فقد يصبح المستثمرون أكثر تشدداً في مطالبهم بشأن التسعير عبر خط الاكتتابات.

هذا يجعل Shein اختبارًا مفيدًا لانتعاش هونغ كونغ. لقد أظهرت المدينة بالفعل أنها قادرة على جمع مبالغ هائلة من المال لشركات الذكاء الاصطناعي والشركات الصناعية وشركات من الصين القارية.

ستُظهر Shein ما إذا كانت تلك الشهية تمتد إلى شركة استهلاكية عالمية تواجه نموًا أبطأ وضغوطًا تنظيمية وقصة أرباح أصعب بكثير.