إنفيز تشرح: لماذا يجب مراقبة بيانات الرواتب والطلبات وADP وJOLTS عن كثب

كل أسبوع تُنشر دفعة جديدة من بيانات الوظائف الأمريكية ويُقال إنها مهمة للأسواق.

منصات الأخبار، بما في ذلك Invezz، تنشر أسبوعياً بيانات الطلبات الأولية والمستمرة لإعانات البطالة، قبل أن يتحول التركيز خلال الشهر إلى بيانات التوظيف من ADP وJOLTS وتقرير الوظائف غير الزراعية الذي يحظى بمتابعة كبيرة.

بالنسبة لمن لا يقضون يومهم في متابعة التقويمات الاقتصادية، قد يبدو الأمر وكأنها عدة نسخ من نفس الرقم.

ليست كذلك.

كل تقرير ينظر إلى جانب مختلف من سوق العمل. بعض التقارير تخبرنا ما إذا كان الناس يفقدون وظائفهم.

أخرى تُظهر ما إذا كانت الشركات توظف، كم من الوقت يكافح العاطلون لإيجاد عمل، أو ما إذا كان الموظفون يشعرون بثقة كافية للاستقالة طواعية.

هذا التمييز مهم حتى لو لم تكن تنوي التداول بناءً على تقرير الوظائف القادم.

التوظيف يؤثر على دخل الأسر والإنفاق الاستهلاكي. نمو الأجور يمكن أن يؤثر على التضخم. كلاهما يدخل في اعتبارات الاحتياطي الفيدرالي، والتي بدورها تؤثر على عوائد سندات الخزانة، والدولار، والأسهم، وفي النهاية تكاليف الاقتراض التي تواجهها الأسر والشركات.

وتصبح الفوارق أكثر صلة الآن.

انخفضت الطلبات الأولية لإعانات البطالة إلى 203,000 في الأسبوع المنتهي في 22 أغسطس، مما أبقى عمليات التسريح عند مستويات تاريخية منخفضة، بينما كانت الطلبات المستمرة عند 1.778 مليون في الأسبوع السابق.

ومع ذلك، أظهر تقرير التوظيف الرسمي لشهر يوليو تراجع الوظائف غير الزراعية بمقدار 23,000، بينما انخفض معدل البطالة طفيفًا إلى 4.1%.

وفي الوقت نفسه، قدّرت ADP أن أصحاب العمل في القطاع الخاص أضافوا 44,000 وظيفة في يوليو.

مربك؟ فقط إذا توقعنا أن تجيب كل هذه الأرقام عن السؤال نفسه.

الطلبات تُظهر ما إذا كانت الوظائف تختفي، وليس مدى صحة التوظيف

ابدأ بالبيانات التي يراها المستثمرون في أغلب الأحيان.

تُنشر الطلبات الأولية لإعانات البطالة أسبوعيًا وتعدّ عدد الطلبات الجديدة للحصول على إعانات البطالة. ببساطة، هي من أسرع الطرق للكشف عن زيادة في عمليات التسريح.

إذا ارتفعت الطلبات فجأة وبشكل حاد وظلت مرتفعة، فقد يشير ذلك إلى أن الشركات تقصّ العاملين بشكل أكثر عدوانية.

الطلبات المنخفضة تخبرنا بشيء مفيد أيضًا: أصحاب العمل إلى حد كبير يحتفظون بالعاملين لديهم.

عندما هبطت الطلبات إلى 187,000 في يوليو، وهو أدنى مستوى منذ 1969، قال ماثيو مارتن، كبير اقتصاديي الولايات المتحدة في Oxford Economics، إن هذا المستوى المنخفض جدًا يُبرز «معدل التسريح المنخفض» في سوق العمل.

ولكن هناك قيد واضح.

قرار شركة بعدم فصل موظف يخبرنا القليل جدًا عما إذا كانت شركة أخرى تريد توظيفه.

هنا تصبح الطلبات المستمرة مفيدة. فهي تقيس الأشخاص الذين قدموا طلبًا أوليًا بالفعل ولا يزالون يتلقون إعانات البطالة في الأسابيع التالية.

لذا يمكنها أن تقدم دلائل عن مدى صعوبة عودة الشخص الذي فقد وظيفته إلى سوق العمل.

حتى هنا، يحتاج الرقم الرئيسي إلى الحذر في تفسيره.

وجد بحث نشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند في يوليو أن الطلبات المستمرة كانت في تراجع إلى حد كبير لأن عددًا أقل من الأشخاص كانوا يدخلون البطالة، وليس لأن طالبي الإعانة الحاليين كانوا يغادرون البطالة بشكل أسرع.

كان معدل الخروج الأسبوعي من تأمين البطالة حوالي 11.7% في النصف الأول من 2026، مقارنة بـ15.2% في 2022، وفقًا للبحث. وهذا يضع تمييزًا مهمًا لنا:

الطلبات الأولية تسأل: هل يفقد عدد أكبر من الناس وظائفهم؟

الطلبات المستمرة تسأل: ماذا يحدث لأولئك العاطلين بالفعل؟

قد يبدو سوق العمل صحيًا حسب المقياس الأول، ويبدو أقل راحة بكثير حسب المقياس الثاني.

الوظائف غير الزراعية وADP وJOLTS تفحص مراحل مختلفة من دورة سوق العمل

ثم يأتي سيل البيانات الشهري.

الوظائف غير الزراعية، والمعروفة اختصارًا بـNFP، تشكل جزءًا من تقرير حالة التوظيف الشهري الصادر عن مكتب إحصاءات العمل، وعادة ما تكون الرقم الرئيسي الذي تراقبه وول ستريت عن كثب.

لكن حتى تقرير الوظائف نفسه يضم استطلاعين رئيسيين.

يقيس استطلاع المنشآت التوظيف على كشوف الرواتب وساعات العمل والأجور في الشركات والجهات الحكومية. وهو الذي ينتج رقم الوظائف غير الزراعية.

يقيس استطلاع الأسر المنفصل ما إذا كان الأشخاص موظفين أو عاطلين عن العمل أو خارج قوة العمل. ومنه يأتي معدل البطالة ومعدل المشاركة في قوة العمل.

قد يتحركان بشكل مختلف لأنهما يستخدمان عينات وتعريفات مختلفة. ويقول مكتب إحصاءات العمل نفسه إن كلاهما مطلوب للحصول على صورة كاملة عن سوق العمل.

لهذا السبب لا يعني انخفاض الوظائف بالضرورة ارتفاع معدل البطالة في نفس الشهر.

ولهذا السبب قد يكون التحديق في رقم الوظائف الكبير وحده مضللًا.

بعد تراجع الوظائف بمقدار 23,000 في يوليو، قال رئيس قسم الاقتصاد لأمريكا لدى LinkedIn، كوري كانتنغا، لياهو فاينانس إن على المستثمرين «تجاوز ذلك الرقم الرئيسي الكبير»، مشيرًا إلى تأثيرات موسمية غير اعتيادية في توظيف التعليم المحلي الحكومي.

تضيف ADP طبقة أخرى.

يستخدم تقرير التوظيف الوطني لديها سجلات كشوف رواتب مجهلة الهوية تغطي أكثر من 26 مليون موظف أمريكي لتقدير التغيرات في توظيف القطاع الخاص.

وبشكل محوري، تقول ADP صراحة إن التقرير مقياس مستقل وليس معدًا بغرض توقع تقرير الوظائف غير الزراعية الصادر عن مكتب إحصاءات العمل.

غالبًا ما يُغفل هذا الأمر.

إذا قالت ADP إن توظيف القطاع الخاص ارتفع وخيّب NFP التوقعات لاحقًا، فهذا لا يعني بالضرورة أن ADP «أخطأت في قياس الرواتب».

يستخدم التقريران مجموعات بيانات ومنهجيات مختلفة، بينما يشمل تقرير NFP الرسمي أيضًا التوظيف الحكومي.

كما يمكن لـADP أن تقدم معلومات يغفلها رقم التوظيف الرئيسي. في يوليو، على سبيل المثال، أفادت بإضافة 44,000 وظيفة في القطاع الخاص لكنها أيضًا وجدت أن نمو الأجور السنوي لمن يغيرون وظائفهم تسارع إلى 7%.

قالت نيلة ريتشاردسون، كبيرة الاقتصاديين في ADP: «من يغيرون وظائفهم حساسون للغاية لظروف الاقتصاد في الوقت الحقيقي».

ثم هناك JOLTS: مسح الوظائف الشاغرة ودوران العمالة.

بدلًا من السؤال عن عدد الأشخاص العاملين فقط، يفحص JOLTS داخل آليات سوق العمل: الشواغر، والتعيينات، والاستقالات، والتسريحات، وفصل العمال بطرق أخرى.

أظهرت بيانات يونيو نحو 7.4 مليون شاغر، و5.3 مليون عملية توظيف، و3.2 مليون استقالة.

الشواغر تعطي مقياسًا لطلب أصحاب العمل. التعيينات تظهر ما إذا كانت تلك النوايا تتحول إلى وظائف فعلية.

يمكن أن تقدم الاستقالات دلائل عن ثقة العاملين، فالأشخاص عادة ما يكونون أكثر استعدادًا للمغادرة طواعية عندما يعتقدون أن هناك فرصة أخرى متاحة.

مرة أخرى، لا ينبغي لرقم واحد أن يهيمن على التفسير.

قالت نيكول باشو، اقتصادية العمل في ZipRecruiter، لHR Brew إنها لن تركز «بشكل مفرط على انخفاض شهري واحد في الشواغر» عندما تظهر أجزاء أخرى من البيانات استقرارًا نسبيًا.

لماذا يجب أن يهتم المستثمرون عندما تتباين الأرقام

أسهل خطأ هو الحكم بأن تقرير وظائف واحد صحيح وآخر خاطئ. في كثير من الأحيان، هي ببساطة تصف مراحل مختلفة من نفس سوق العمل.

تخيل أن الشركات تتوقف عن الإعلان عن العديد من الشواغر لكنها مترددة في فصل الموظفين الحاليين.

قد تضعف الشواغر بحسب JOLTS بينما تظل الطلبات الأولية منخفضة.

قد يتباطأ التوظيف أكثر، ما يجعل الباحثين عن عمل يقضون وقتًا أطول في البحث بعد فقدانهم لوظائفهم. وقد ترتفع الطلبات المستمرة حتى في ظل تهدئة عمليات التسريح.

قد لا يتحول نمو الوظائف إلى سالب إلا في وقت لاحق.

لا تتناقض أي من تلك الإشارات مع الأخرى.

مجتمعة، تصف هذه المؤشرات سوق عمل ينتقل من توظيف قوي نحو ما يسميه الاقتصاديون غالبًا بيئة منخفضة التوظيف ومنخفضة التسريح.

فهم ذلك التسلسل أمر حاسم للأسواق لأن الاحتياطي الفيدرالي يأخذ في الحسبان كلًا من التضخم وحالة التوظيف عند تحديد السياسة النقدية.

يمكن لتقرير وظائف قوي بشكل مفاجئ، خاصة إذا صاحبته زيادة سريعة في الأجور، أن يعزز الحجج لصالح تشديد السياسة النقدية إذا رأى المستثمرون أن طلب العمل قد يحافظ على التضخم مرتفعًا.

يمكن لبيانات التوظيف الضعيفة أن تؤدي بالمشهد في الاتجاه المعاكس من خلال زيادة القلق بشأن النمو الاقتصادي وجانب التوظيف في ولاية الاحتياطي الفيدرالي.

يمكن لذلك التقييم أن يغير بسرعة توقعات أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة والدولار وتقييمات الأسهم.

بعد خيبة أمل تقرير الوظائف في يوليو، قال تشارلي ريبلّي، كبير الاستراتيجيين الاستثماريين في Allianz Investment Management، لصحيفة Fortune إن التقرير أعاد «التركيز إلى جانب التوظيف من ولاية الاحتياطي الفيدرالي».

الأبعاد تصبح أقل تجريدًا بالنسبة للأسر.

تُظهر الطلبات الأولية ما إذا كان أمن الوظائف يتدهور. وتوفر الطلبات المستمرة دلائل حول مدى صعوبة إيجاد دور آخر.

يمكن لـJOLTS أن يظهر ما إذا كان لدى أصحاب العمل رغبة مستمرة في التوظيف. وتخبرك بيانات الأجور بمدى قوة التفاوض التي يحتفظ بها العمال.

وتجمع بيانات الرواتب الكثير من هذه المعلومات في أوسع لقطة شهرية تتلقاها الأسواق.

لذا، إذا كان لديك بضع دقائق فقط عند صدور بيانات الوظائف القادمة، فلا تسأل أي رقم هو «الحقيقي».

اسأل عن السؤال الذي يحاول كل رقم الإجابة عنه.