Jizva po inflaci v Evropě je zpět a mění chování lidí

Očekávání inflace v eurozóně jsou ohrožena tím, že by mohla růst rychleji než dříve, a Evropská centrální banka se musí připravit rychle zpřísňovat politiku, pokud se objeví známky přetrvávajícího cenového tlaku, uvedl člen Rady guvernérů ECB Dimitar Radev.

Varování přichází v době, kdy prudký nárůst nákladů na energii vyvolaný válkou v Íránu posunul inflaci výrazně nad cíl ECB 2 %, což vyvolává intenzivní debatu mezi tvůrci politiky o tom, zda intervenovat dříve, než se vyšší ceny zakoření v širší ekonomice.

Bilance rizik se posunula

„Bilance rizik se posunula v nepříznivém směru,“ řekl Radev, který stojí v čele bulharské centrální banky a je jedním z novějších členů Rady guvernérů ECB, v rozhovoru pro Reuters v Sofii.

„Pravděpodobnost nepříznivějšího scénáře se zvýšila, zejména s ohledem na energetický šok a zvýšenou míru nejistoty.“

Radev tím odkazoval na tři ekonomické scénáře — nepříznivý, výchozí a závažný — které ECB zveřejnila minulý měsíc.

Zatímco výchozí scénář zůstává středním případem, řekl, že pravděpodobnost nepříznivé cesty se výrazně zvýšila.

Vzpomínka na minulou inflaci může urychlit očekávání

Hlavní obavou je, že spotřebitelé a podniky, kteří zažili nekontrolovatelný růst cen před pouhými čtyřmi lety po ruské invazi na Ukrajinu, mohou rychle upravit svá očekávání — požadovat vyšší mzdy a ceny a spustit vzájemně se posilující inflační spirálu, jejíž zlom by byl nákladný.

„Nedávný vývoj inflace se zdá zvýšil reaktivitu očekávání, což znamená, že přenos nových šoků může nastat rychleji než za normálních podmínek,“ uvedl Radev.

Jeho výroky se odrážejí u několika dalších představitelů ECB, kteří sice výslovně nežádali zvýšení sazeb, ale dali najevo, že banka musí být připravena zasáhnout.

Druhorundové efekty zatím ne, ale zranitelnost přetrvává

Prozatím zůstávají inflační očekávání ukotvena na cíli ECB a druhorundové efekty zatím v datech nejsou patrné.

Údaj o inflaci za březen ukázal prudký nárůst cen energií, ale naznačil, že tlak na ceny služeb mírně ustupuje.

Radev však varoval, že ECB si v tak křehkém a rychle se měnícím prostředí nemůže benigní výsledek brát jako samozřejmost.

„Pokud šok přetrvá a začne ovlivňovat mzdy, marže a očekávání, náklady nečinnosti by se zvýšily,“ řekl.

„V takové situaci by bylo opatrnějším krokem jednat včas.“

Duben: zasedání a co ECB sleduje

Finanční trhy započítaly více než dvě zvýšení sazeb ECB v tomto roce, přičemž první se očekává v červnu.

Radev uvedl, že je příliš brzy říci, zda budou k 30. dubnu dostupná dostatečná data, která by ospravedlnila rozhodnutí o sazbách, ale dodal, že k dispozici bude dostatek informací pro konkrétnější a strukturovanější diskusi o politice.

ECB bude věnovat zvláštní pozornost ukazatelům inflačních očekávání, podkladovým údajům o cenách, indikátorům sentimentu, vývoji cen energií a — nade vše — signálům o době trvání války v Íránu a jejích ekonomických důsledcích.

Radev také upozornil na riziko, že vládní programy dotací, pokud by byly zavedeny k odlehčení spotřebitelům od nákladů na energii, by mohly inflační tlaky spíše vyostřit než zmírnit.

Výchozí pozice eurozóny je podle něj příznivější než v roce 2022, vzhledem k tomu, že úrokové sazby jsou již na vyšší úrovni a očekávání zůstávají ukotvena — ale prostor pro sebeuspokojení je úzký.