Zahraniční investoři ustupují, měnová omezení zasahují indické dluhopisy a akcie

Indická omezení devizových transakcí zpřísnila a zdražila možnosti pro zahraniční investory zajišťovat se proti volatilitě rupie, což snížilo atraktivitu indických dluhopisů.

Současně válečný dopad na výhled ziskovostí přidává nový tlak na akcie.

Kroky přijaté Reserve Bank of India ke stabilizaci rupie, včetně opatření zaměřených na omezení arbitrážních obchodů, pomohly zmírnit tlak na měnu.

Tyto zásahy však zvýšily náklady na zajištění pro zahraniční investory do dluhopisů jak na onshore OTC trhu, tak v offshore trhu non-deliverable forward (NDF).

Roční náklady na zajištění na onshore trhu vzrostly od zavedení opatření zhruba o 30 bazických bodů.

Offshore byl nárůst razantnější, kdy náklady na zajištění NDF vzrostly téměř o 70 bazických bodů.

Bezprostředně po kroku RBI dosáhly náklady na zajištění v NDF nejvyšší úrovně za více než 12 let.

Likvidita na trhu NDF se rovněž prořídla, což zajišťování ztížilo a zdražilo.

Tento trh je klíčovým kanálem, který používají zahraniční investoři ke správě expozice vůči rupii.

„Takto vysoké náklady na zajištění vymazávají téměř celý carry a roll‑down z indických státních dluhopisů,“ uvedl Matthew Kok, portfolio manažer ve společnosti Eastspring Investments, citovaný v reportáži Reuters.

„Investorům je za rizika, která podstupují, vypláceno mnohem méně.“

Eastspring, která spravuje asi $280 billion aktiv, je v současnosti neutrální vůči indickým dluhopisům.

Zahraniční odlivy zrychlují v důsledku ropného šoku

Opatření RBI dále oslabila sentiment vůči Indii v době, kdy rostoucí ceny ropy, vyvolané válkou v Iránu, již tíží ekonomický výhled.

Indie dováží přibližně 90 % svých potřeb ropy a silně závisí na dodávkách ze Středního východu.

Zahraniční investoři prodali přibližně 211 miliard rupií (2,26 miliardy USD) indického státního dluhu od začátku konfliktu 28. února, přičemž prodeje se po měnových omezeních zrychlily, uvádí údaje z clearingového domu.

Někteří investoři se domnívají, že po nedávných krocích RBI už nemusí ceny ropy být jediným faktorem ovlivňujícím zahraniční toky kapitálu.

„Neočekávám, že sentiment vůči Indii se rychle obrátí, i kdyby ceny ropy odtud klesaly,“ uvedl Nigel Foo, šéf asijského fixed income ve First Sentier Investors, jak zmínil Reuters.

Odkázal na přetrvávající obavy o stabilitu měny.

Foo dodal, že zahraniční investoři se po vystoupení z trhu typicky vracejí pomalu, zvláště pokud přetrvávají měnová rizika.

„Před zlepšením sentimentu může být potřeba výrazný nárůst výnosů z dluhopisů,“ řekl.

Akciové trhy čelí tlaku na zisky

Vyšší ceny ropy rovněž zesilují obavy mezi investory do akcií.

Zahraniční investoři prodali od začátku roku 2025 akcie v hodnotě přibližně 38 miliard USD, přičemž v březnu dosáhly rekordních odlivů 12,7 miliardy USD.

Konflikt v Iránu prohloubil obavy, které se již rýsovaly, uvedla Angela Lan, hlavní stratégyně ve State Street Investment Management.

Brokerage firmy začaly snižovat odhady ziskovosti a očekává se, že v nadcházejících čtvrtletích se snížení rozšíří.

Goldman Sachs snížil svůj odhad růstu zisků pro Indii kumulativně o 9 procentních bodů na příští dva roky.

Mezitím Nomura varovala před 10–15% downside rizikem konsenzuálních odhadů zisků pro právě probíhající finanční rok, pokud ceny ropy zůstanou vysoké.

Firma také snížila svůj prosincový 2026 cíl pro index Nifty 50 o 15 % na 24 600.

Index letos již poklesl více než 7 %.