Rozkol v Fedu šokuje trhy: sazby zůstávají kvůli válce a obavám z inflace

Fed ve středu ponechal úrokové sazby beze změny, avšak neobvykle rozdělené hlasování podtrhlo rostoucí nesoulad mezi tvůrci politiky ohledně budoucího směru měnové politiky, když geopolitické napětí a přetrvávající inflace zastírají výhled.

Rozhodovací Výbor pro otevřený trh (FOMC) hlasoval 8–4 pro udržení referenční sazby federálních fondů v pásmu 3,5 % až 3,75 %, což znamená třetí po sobě jdoucí zasedání bez změny.

Trhy obecně očekávaly, že centrální banka zůstane na svém, ale míra nesouhlasu investory překvapila.

Rozhodnutí přichází uprostřed zvýšené nejistoty spojené s konfliktem na Blízkém východě, růstem cen energií a blížící se změnou vedení ve Fedu.

Vzácný nesouhlas zvýrazňuje rozdělení v politice

Hlasování 8–4 bylo poprvé od října 1992, kdy čtyři představitelé hlasovali proti v rozhodnutí FOMC, což odráží ostrý rozkol názorů v rámci výboru.

Guvernér Stephen Miran hlasoval proti ve prospěch snížení sazby o čtvrt procentního bodu, čímž pokračoval ve své poloze od příchodu do centrální banky v září 2025.

Mezitím prezidentka Cleveland Fedu Beth Hammack, prezident Minneapolis Fedu Neel Kashkari a prezidentka Dallas Fedu Lorie Logan podpořily ponechání sazeb, avšak odmítly formulaci v prohlášení, která naznačovala potenciální posun směrem k budoucímu uvolňování.

Trojlístek namítal proti formulaci naznačující „rozsah a načasování dalších úprav“, jež implikuje, že příští pohyb sazeb by mohl být směrem dolů.

Jejich odpor odráží obavy, že přetrvávající inflace může vyžadovat opatrnější přístup.

Ve svém prohlášení Fed uvedl, že „události na Blízkém východě přispívají k vysoké míře nejistoty ohledně ekonomického výhledu“, zároveň však uznal, že „inflace je zvýšená, částečně odrážejíc nedávný nárůst světových cen energií.“

Rizika inflace a signály z trhu práce komplikují výhled

Tvůrci politiky se pohybují v složitém ekonomickém prostředí, kde je inflace pátý rok v řadě nad cílem Fedu 2 %, zatímco podmínky na trhu práce vykazují známky odolnosti, ale také nové známky křehkosti.

Poslední data ukázala, že meziroční spotřebitelská inflace v březnu vyskočila nejvíce za téměř čtyři roky, což bylo převážně způsobeno prudkým růstem cen benzínu.

Brent se rovněž vyšplhal na nejvyšší úroveň od června 2022, což zvyšuje obavy, že náklady na energii se mohou promítnout do širšího tlaku na ceny.

Současně trh práce vykazuje smíšené signály.

Zatímco zaměstnanost mimo zemědělství vzrostla v březnu o 178 000 míst a míra nezaměstnanosti klesla na 4,3 %, čisté nábory se v uplynulém roce výrazně zpomalily.

Tvůrci politiky poznamenali, že to ponechává trh práce zranitelný vůči potenciálním šokům.

Kombinace zvýšené inflace a ochabujícího trhu práce zvyšuje riziko scénáře podobného stagflaci, kdy čelí tvůrci politiky protichůdným tlakům na úrokové sazby.

Powellovo poslední zasedání a pozornost na změnu vedení

Očekává se, že zasedání bude pravděpodobně posledním, které povede Jerome Powell, jehož mandát předsedy Fedu končí 15. května.

Pozornost se nyní přesouvá na jeho nástupce, Kevina Warshe, jehož nominace postoupila Výboru pro bankovnictví Senátu.

Změna vedení přidává další vrstvu nejistoty do výhledu politiky, zvláště když Warsh naznačil možné změny včetně zmenšení bilanční sumy Fedu a revize jeho inflačního rámce.

Po rozhodnutí Powell podle plánu svolá tiskovou konferenci, na které budou trhy hledat návod na budoucí směřování politiky i jeho vlastní plány po odchodu z funkce předsedy.

Ačkoli jeho funkční období jako předsedy končí, Powell by mohl zůstat v Radě guvernérů až do ledna 2028.