Rozhovor: Maleeha Bengali (MB Commodities) o tom, proč SAE právě vystoupily z OPEC

Překvapivý odchod Spojených arabských emirátů z OPEC znamenal zlom v globální energetické politice, signalizující posun od kartelové disciplíny k tržně řízené strategii, a to i přesto, že Hormuzský průliv zůstává zadržen válkou způsobenými narušeními.

Tento krok ukončil téměř šest desetiletí členství a odstranil třetího největšího producenta kartelu, což představuje jeden z nejvýznamnějších odchodů v historii OPEC.

V exkluzivním rozhovoru pro Invezz vysvětluje Maleeha Bengali, zakladatelka a portfolio manažerka v MB Commodities Capital a autorka MB Commodity Corner, proč se SAE odchylují od saúdského vedení v omezeních produkce, jak se načasování kryje s regionálním konfliktem a co to znamená pro ceny ropy, soudržnost OPEC a budoucnost globálních energetických trhů.

Bengali řekla Invezz, že odchod oslabí vliv OPEC+ na ropném trhu, protože SAE se bude snažit maximalizovat příjmy z ropy. 

Níže jsou upravené pasáže;

Invezz: Co ve skutečnosti znamená odchod SAE z OPEC pro jejich dlouhodobou energetickou strategii?

Maleeha Bengali: SAE se snaží maximalizovat příjmy z ropy místo toho, aby dodržovaly nucenou strukturu limitů OPEC, kterou převážně řídí Saúdská Arábie. 

Obě země mají po realizaci expanzních plánů odlišné fiskální prahy vyrovnání (breakeven) pro cenu ropy.

Také SAE byly válkou zasaženy více, takže se snaží to co nejvíce dohnat.

Invezz: Jak významné je načasování tohoto rozhodnutí, které přichází uprostřed pokračujících narušení v Hormuzském průlivu?

Maleeha Bengali: Krátkodobě to dnes ceny neovlivní, ale SAE se nastavují tak, aby pumpovaly co nejvíce, volně pro všechny trhy, jakmile se průliv otevře nebo se válka uklidní. 

Dále se zvyšuje rozdíl v jejich regionálních spojenectvích (Pákistán/Egypt/Turecko/Irán) oproti SAE, které jsou více spojeny s Izraelem a Spojenými státy.

Jak se válka protahuje, mapa se mění, takže toto rozhodnutí jde ruku v ruce s těmito změnami. SAE začínají myslet samostatně.

Oslabení vlivu OPEC

Invezz: Oslabí odchod SAE soudržnost OPEC+ krátkodobě nebo dlouhodobě?

Maleeha Bengali: Odchod SAE oslabí vliv OPEC do budoucna, protože SAE a Saúdská Arábie byly dvěma členy s největší rezervní kapacitou a mohly tudíž snižovat nebo zvyšovat produkci, aby udržely požadovanou úroveň cen. 

SAE disponují výrobní kapacitou až 5 milionů barelů denně. Jejich produkce však byla omezena kvótami stanovenými OPEC.

Až se tok ropy stabilizuje nebo SAE úspěšně přesměrují exporty alternativním potrubím, nebudou už vázány kvótami OPEC. 

Saúdská Arábie tak zůstane hlavním členem ve skupině, protože i Rusko se snaží těžit co nejvíce, protože potřebují ceny nad $75/bbl, aby financovali válku proti Ukrajině. 

To rozhodně oslabí soudržnost OPEC, protože nyní má převážně Saúdská Arábie největší rezervní kapacitu – SAE ji také měla. 

Produkce a dopad na ceny

Invezz: Kolik dodatečné ropy může SAE realisticky dodat na trh nyní, když již nejsou vázány kvótami?

Maleeha Bengali: Produkce SAE, která klesla na 2,2 milionu barelů denně (bpd) z předválečné úrovně přibližně 3,8 milionu bpd, je nyní omezena jejich kvótou v OPEC+ kolem 3 milionů bpd, přestože mají výrobní kapacitu přibližně 5 milionů bpd. 

Země zkoumá alternativní možnosti pro zvýšení vývozů.

Směrované potrubí nyní zvládne maximálně 1,8 milionu bpd, ale SAE vyvíjejí nové potrubí pro rozšíření exportní kapacity.

Invezz: Je tento krok primárně motivován ekonomikou, geopoltikou, nebo obojím?

Maleeha Bengali: Ekonomika hraje velkou roli. Geopoliticky jsou SAE v tomto íránském konfliktu více na straně USA/Izraele; jejich politiky za poslední roky v Somálsku/Súdánu a jejich neshody se Saúdskou Arábií byly zřetelné. 

Ale dříve vždy naslouchaly Saúdské Arábii. Od podpisu Abrahamových dohod v roce 2020 se však SAE změnily a chtějí být větším hráčem v regionu. 

Skrytá soutěž mezi Saúdskou Arábií a SAE často zůstávala bez povšimnutí, protože Střední východ býval vnímán jako souvislý celek.

Nyní, s post‑válečnou mapou a odlišnými spojenectvími (např. s Íránem a Pákistánem), se od sebe dále vzdalují.

Invezz: Jaký dopad to bude mít na globální ceny ropy v následujících měsících?

Maleeha Bengali: Jestliže dojde k příměří, ceny budou v rozmezí $80–$85/bbl.

Obnova takových cen bude chvíli trvat, záleží však na tom, zda se USA a Izrael rozhodnou znovu zaútočit na Írán a poškodit jeho infrastrukturu.

Situace je dynamická a mění se den za dnem. 

Dopady kroku SAE

Invezz: Jak by měli ostatní členové OPEC reagovat na rozhodnutí SAE?

Maleeha Bengali: Každý z nynějších členů OPEC pravděpodobně půjde vlastní cestou, protože nejsou tak velcí jako Saúdská Arábie nebo SAE.

Země s vyšší výrobní kapacitou, jako Írán nebo Venezuela (jejichž kroky jsou momentálně ovlivňovány USA), budou pravděpodobně usilovat o zvýšení produkce.

Invezz: Posílí nebo oslabí toto rozhodnutí vliv SAE na globálních energetických trzích?

Maleeha Bengali: Nyní, když SAE budou produkovat na základě čistě ekonomických hledisek, znamená to, že ropný trh se bude hýbat podle nabídky a poptávky a nebude řízen cílenými cenovými zásahy.

Jejich tržní podíl tak bude vyšší, protože budou těžit více při vyšších cenách a méně při nižších. 

Rizika a příležitosti

Invezz: Jaká jsou největší rizika a příležitosti pro SAE po odchodu z OPEC?

Maleeha Bengali: Největší riziko je, že jsou pevně spojeny s Izraelem a Spojenými státy a proti Íránu, svému nejbližšímu sousedovi.

Obrana je pro ně nyní kritická, ale i pro případ budoucích konfliktů. 

Jejich příležitosti spočívají v tom, že se mohou stát větším hráčem a více se zapojit do expanzivních politik v Africe a na světové scéně v souladu s USA a Izraelem. 

Také to změní pohled expatů na SAE jako místo pro podnikání, vzhledem k přísné finanční kontrole a potřebě obnovy reputace.

SAE si povedou dobře, ale složení se změní a také riziková prémie. SAE už nebudou automaticky považovány za bezvýznamné útočiště.

Už vidíme, že peníze směřují například do Hongkongu a Singapuru, protože investoři mají jiné možnosti.

Invezz: Nakonec — které země spotřebovávající ropu by mohly z odchodu SAE z OPEC profitovat?

Do budoucna budou ceny založeny na skutečné nabídce a poptávce a nebudou uměle zadržovány kvůli výrobním omezením.

Před válkou byly ceny ropy příliš vysoké už samotné, navzdory veškeré rezervní kapacitě. 

Argumentovali jsme, že po COVID‑19, a před íránskou válkou, by reálná cena ropy měla být kolem $50–$60/bbl, ale OPEC záměrně zadržoval 10 milionů barelů denně mnohem déle, než bylo potřeba, a pak Saúdská Arábie učinila další dobrovolné škrty na tři roky, než konečně zvýšila produkci. 

Tvrdil jsem, že kdyby nechali nabídku být, ropné trhy by našly rovnováhu mnohem dříve a poptávka by se mohla lépe zotavit.

Ale OPEC dál omezoval produkci, protože se příliš bál nechat ceny klesnout. 

Krátkodobá bolest pro dlouhodobý zisk je lepší, ale investovali příliš mnoho a potřebují ropné dolary na financování svých plánů.

Krátkodobě země netěží z toho, že existuje výpadek nabídky, ale v čase bude více prostoru pro soutěž o tržní podíl.