Ropné giganty: smíšené výsledky za Q1, válka v Íránu zkresluje zisky a toky

Největší světové ropné společnosti zveřejnily turbulentní výsledky za první čtvrtletí, které podtrhují, jak válka v Íránu a uzavření Hormuzského průlivu zkreslily jak zisky, tak fyzické toky. 

Zatímco Shell a BP překonaly očekávání díky silnému obchodování a vyšším cenám, ExxonMobil a Chevron hlásily poklesy čistého zisku a vinily za to „papírové ztráty“ z nesouladu v zajišťovacích pozicích.  

ExxonMobil a Chevron: zisky ovlivněny časovými efekty  

ExxonMobil uvedl čistý zisk ve výši $4.2 billion, což je výrazný pokles z $7.7 billion před rokem.

Upravené zisky však dosáhly $8.8 billion, překonávajíce odhady Wall Street. Tržby vzrostly na $85.1 billion, odrážejíce vyšší ceny ropy. 

Generální ředitel Darren Woods uvedl, že přibližně ~15% produkce Exxonu bylo narušeno válečným konfliktem, s až 750k bpd v ohrožení, pokud by Hormuz zůstal uzavřen.

Zajišťovací ztráty téměř $4 billion zatížily vykázané výsledky, což podle něj vytvořilo tzv. „časový efekt“.  

„Jde o časové efekty. Fyzické barely se doženou, ale účetní dopad je okamžitý.“

Chevron vykázal čistý zisk $2.2 billion, ve srovnání s $3.5 billion loni.

Upravený zisk $1.41 na akcii překonal konsensus, přesto tržby klesly na $48.6 billion. 

CEO Mike Wirth zdůraznil nižší expozici Chevronu vůči operacím na Blízkém východě, ale přiznal, že nesoulad v zajišťování a odložené dodávky zkreslily čtvrtletí.  

„Naše expozice vůči operacím na Blízkém východě je omezená, ale volatilita na futures trzích a odložené dodávky zkreslily vykázané zisky,“ dodal Wirth. 

Shell: výrazné překonání očekávání, zpětný odkup mírně snížen  

Shell vynikl s upravenými zisky $6.92 billion, což je pohodlně nad odhady analytiků $6.36 billion.

Generální ředitel Wael Sawan připsal výsledky „neúnavnému provoznímu výkonu“ i přes bezprecedentní narušení. 

Společnost oznámila program zpětného odkupu akcií ve výši $3 billion—mírně snížený oproti předchozím čtvrtletím—a zvýšení dividendy o 5 %.

Čistý dluh vzrostl na $52.6 billion, což odráží vyšší potřeby pracovního kapitálu při růstu cen ropy.

Shell také potvrdil akvizici ARC Resources za $16.4 billion, která by měla přidat 370,000 barelů ekvivalentu ropy denně a podpořit dlouhodobý růst.  

BP: obchodní zisky kompenzují volatilitu  

BP vykázala základní zisk podle náhradních nákladů (underlying replacement cost profit) $3.2 billion, více než dvojnásobek předchozího čtvrtletí, přičemž vykázaný zisk dosáhl $3.8 billion. 

Silné obchodování s ropou a rafinérské marže táhly výsledky, i když čistý dluh vzrostl na $25.3 billion v důsledku navýšení pracovního kapitálu.

CEO Meg O’Neill zdůraznila odolnost BP a potvrdila investiční doporučení (capex) ve výši $13–13.5 billion pro rok 2026, spolu se závazkem k ročnímu růstu dividend alespoň o 4 %. 

Analytici poznamenali, že BP profitovala z delších přepravních tras a výkyvů zásob způsobených narušením v Hormuzu, což zvýšilo obchodní marže, ale zatížilo peněžní tok.  

Dopad konfliktu: futures vs. fyzické barely  

U všech hlavních hráčů určoval první čtvrtletí konflikt na Blízkém východě.

Futures trhy rychle promítly naděje na mír a poslaly referenční ceny ropy dolů, ale fyzické toky zůstaly omezené. 

Rystad Energy odhadl, že i při postupném znovuotevření Hormuzu by obnovení významných objemů trvalo šest až osm týdnů, což by udrželo spotové ceny na zvýšené úrovni.  

„Globální fyzická nabídka ropy by mohla trvat až osm týdnů, než se vrátí na úroveň před konfliktem. Dopad na ceny se v případě dohody projevuje okamžitě ve futures, ale fyzický trh bude vyžadovat podstatně delší dobu.“

Exxon a Chevron zaznamenaly ztráty kvůli nesouladům v zajišťování, Shell využil vyšších cen k překonání odhadů a BP profitovala z volatility prostřednictvím obchodování.

Všechny čtyři společnosti varovaly, že geopolitická nejistota bude i nadále formovat výsledky.  

Výhled  

Paradox pro ropné gigantu je jasný: vysoké ceny podporují tržby, ale logistické úzká místo a zkreslení v zajišťování zatěžují vykázané zisky. 

Investoři sledují Exxon a Chevron kvůli případnému oživení po zaúčtování odložených zisků, Shell kvůli integraci ARC Resources a BP kvůli udržitelnému obchodnímu výkonu.  

S průlivem Hormuz stále nestabilním budou výsledky za druhé čtvrtletí záviset na tom, zda se mírová jednání promítnou do reálných barelů na trzích.

Do té doby zůstávají giganti chycení mezi optimismem ve futures a omezeními fyzického trhu.