Opět odloženo: Goldman Sachs vidí snížení sazeb Fedu až v roce 2027

Goldman Sachs posunul svou prognózu ohledně příštích snížení sazeb Federálního rezervního systému (Fed) na rok 2027, což naznačuje, že silnější růst v USA, pevnější tvorba pracovních míst a přetrvávající inflační rizika mohou udržet měnovou politiku déle přísnější, než trhy očekávaly.

Banka z Wall Street nyní očekává, že Fed ponechá sazby beze změny po celé období do roku 2026 a že snížení jsou naplánována na červen a prosinec 2027.

Její předchozí prognóza počítala se dvěma sníženími o 25 bazických bodů, jedním v prosinci 2026 a druhým v březnu 2027.

Revize následovala po silnějším než očekávaném americkém údaji o zaměstnanosti, který poukázal na obnovenou odolnost na trhu práce.

Pro tvůrce politik to má význam, protože zdravější ekonomika dává centrální bance více prostoru počkat s uvolňováním měnové politiky, i když domácnosti a podniky čelí tlaku z tarifů, vyšších nákladů na energii a širších dopadů konfliktu na Blízkém východě.

Údaje o zaměstnanosti přenastavují debatu o Fedu

Trh práce v USA se opět stal klíčovým ukotvením pro očekávání ohledně sazeb.

Robustní zpráva o počtu pracovních míst naznačila, že tempo náboru zůstává natolik silné, že dokáže absorbovat utaženější finanční podmínky, čímž se snižuje naléhavost, aby Fed podpíral ekonomiku nižšími náklady na půjčování.

Goldman uvedl, že odolná aktivita a údaje o zaměstnanosti také snížily práh pro případné zvýšení sazeb.

Banka zdůraznila, že to není proto, že by ekonomika vykazovala známky přehřátí, ale proto, že silnější výchozí bod by z jakéhokoli budoucího zvýšení učinil méně pravděpodobnou politickou chybu.

Toto rozlišení je důležité. Zvýšení sazeb stále není hlavním scénářem Goldmana, ale firma jej nyní považuje za o něco pravděpodobnější než dříve.

Jinými slovy, debata se posunula z otázky „kdy Fed může snížit sazby“ na „zda by inflační tlaky mohly donutit představitele znovu sazby zpřísnit“.

Inflační rizika prodlužují čekání na uvolnění

Nový pohled Goldmana odráží širší přehodnocení trajektorie inflace.

Banka uvedla, že nejpravděpodobnějším postupem Fedu je vyčkat, až se z dat vytratí dopady tarifů, vyšších cen ropy spojených s konfliktem v Íránu a další válečné tlaky.

Jádrový PCE, preferovaný Fedem ukazatel základní inflace, je rovněž stěžejní pro toto rozhodnutí.

Goldman očekává, že představitelé budou držet zpátky, dokud meziroční jádrový PCE nebude blíže cíli 2 %.

To by dalo představitelům větší jistotu, že inflace není udržována zásahy do dodávek, obchodními náklady nebo energetickou volatilitou.

Banka také uvedla potřebu určitého ochlazení poptávky spojené s umělou inteligencí, kterou považuje za nadhodnocenou.

To přidává další rozměr k výhledu měnové politiky, protože Fed musí posoudit, zda investiční boom kolem umělé inteligence vytváří trvalý růst, nebo jen krátkodobě přidává „teplo“ do některých částí ekonomiky.

Wall Street se přiklání k delší pauze

Goldman v očekávání delší přestávky Fedu není sám.

Minulý měsíc také Nomura předpověděla, že centrální banka zůstane v klidu po celé období do roku 2026, což podtrhuje, jak rychle se očekávání ohledně snižování sazeb odsunula.

Pro trhy je tento posun významný.

Podle údajů CME FedWatch nyní obchodníci přisuzují 75,5 % pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu do konce roku.