Po šoku z pracovních dat otestuje americká CPI rally vedenou AI — jak obchodovat

Americké akcie v pondělí částečně stabilizovaly po tvrdém výprodeji na konci minulého týdne; oživení vedly technologické a polovodičové tituly, protože investoři přešli přes krátkodobou volatilitu a pokračující zájem o umělou inteligenci.

Obnova přichází v kritickém okamžiku pro trhy, protože investoři nyní přesměrovávají pozornost na nadcházející údaje o inflaci, které mohou rozhodnout, zda může rally rizikových aktiv pokračovat, nebo zda jí znovu nepřitíží rostoucí očekávání ohledně úrokových sazeb.

Index Nasdaq Composite v pondělí zakončil téměř o 0,9 % výše, zatímco S&P 500 přidal 0,3 %.

Technologické akcie vedly mezi sektory, index technologického sektoru S&P 500 vzrostl o 1,5 %.

Výrobci čipů, kteří nejvíce utrpěli v pátečním výprodeji, zaznamenali obzvlášť silné oživení.

Philadelphia Semiconductor Index vystoupal o 5,6 %, částečně tak získal zpět ztráty po prudké korekci, která z trhu společností kotovaných v USA v oblasti polovodičů vymazala zhruba $1 trillion tržní hodnoty.

Silná zpráva o zaměstnanosti změnila očekávání vůči Fedu

Počet pracovních míst mimo zemědělství v květnu vzrostl o 172 000, což výrazně překonalo odhady růstu o 93 000 míst.

Míra nezaměstnanosti zůstala beze změny na 4,3 %.

K překvapení přispěly i revize údajů za březen a duben směrem nahoru o celkem 93 000 pracovních míst, což přineslo nejsilnější tříměsíční nárůst zaměstnanosti za více než dva roky.

Ačkoli silná data z trhu práce obvykle podporují hospodářský růst, investoři zprávu vyložili tak, že snižuje pravděpodobnost, že Fed v blízké době sníží sazby.

Trhy s úrokovými sazbami rychle upravily svá očekávání; obchodníci nyní započítávají přibližně 27 bazických bodů utažení do prosince 2026, což odráží rostoucí přesvědčení, že tvůrci politiky mohou potřebovat udržet měnové podmínky restriktivní déle.

Zpráva o CPI se stává dalším hlavním katalyzátorem

Pozornost se nyní plně přesunula k údajům o indexu spotřebitelských cen za květen, které budou zveřejněny 10. června.

Podle Charu Chanana, hlavního investičního stratéga ve společnosti Saxo, nabyla zpráva o inflaci po překvapení z pracovních dat nadměrného významu.

"To dělá z této zprávy o CPI víc než jen další makroekonomický údaj. Je to živá obchodní událost napříč akciovými indexy, futures na dluhopisy, devizami a komoditami," uvedla Chanana.

Rostoucí ceny energií, zejména cena benzínu spojená s geopolitickým napětím na Blízkém východě, spolu s přetrvávající inflací bydlení a silnějšími cenami zboží, přispěly k obavám, že inflace může být odolnější, než by si politici přáli.

Očekávání na trzích již naznačují mírné zrychlení inflačních tlaků.

Ekonomové očekávají, že celkový CPI za květen meziměsíčně vzroste o 0,5 %, zatímco jádrový CPI, který vylučuje ceny potravin a energií, má podle předpovědí stoupnout o 0,3 %.

Rok na rok se očekává, že celková inflace zrychlí na 4,2 % z 3,8 % v dubnu, zatímco jádrová inflace má stoupnout na 2,9 % z 2,8 %.

Tři možné scénáře pro trh

Pro trhy by byl nejnáročnější výsledek, kdyby údaje o inflaci překonaly očekávání, zejména pokud by jádrový CPI překročil předpokládané měsíční tempo 0,3 %.

"To by naznačovalo, že inflace zůstává přilnavá i přes restriktivní postoj Fedu. Ve spojení s pátečními silnými údaji z trhu práce by to utvrdilo představu, že Fed má málo důvodů uvolňovat a může potřebovat udržet politiku přísnou déle," uvedla.

Takový scénář by mohl vytlačit výnosy amerických dluhopisů výše, posílit americký dolar a vyvolat obnovenou slabost akcií, zejména růstových a akcií souvisejících s AI, jejichž ocenění je citlivé na úrokové sazby.

Pokud by inflace byla z velké části v souladu s očekáváními, mohly by se trhy podle Chanana ocitnout v tom, co ona označuje za „nepohodlné střední pásmo“ — inflace by stále byla nad cílem, trh práce by stále vypadal odolně, a Fed by tak měl omezený prostor pro přijetí uvolněnějšího postoje.

Zdroj: Saxo

Akcie by se mohly stabilizovat, ale jakékoli oživení může mít problém získat hybnost, protože investoři budou debatovat, zda politika zůstane restriktivní po delší dobu.

Nejvíce podporujícím výsledkem pro riziková aktiva by bylo slabší, než se čekalo, jádrové číslo inflace, zejména pokud by jádrová inflace meziměsíčně byla pod 0,3 %.

Nižší jádrový CPI by zpochybnil názor, že samotná silná data o zaměstnanosti ospravedlňují přísnější výhled Fedu, a mohl by povzbudit investory ke snížení očekávání dalšího utažení.

Mohl by přimět investory, aby ustoupili od nedávných sázek na přísnější Fed, což by potenciálně vyvolalo úlevnou rallye u rizikových aktiv.

Takový výsledek by pravděpodobně podpořil technologické akcie, oslabil dolar a zvýšil poptávku po aktivech, jako je zlato.

Tipy pro obchodníky, jak se pozicovat před údaji o CPI

Přes oživení trhu stratégové varují, že volatilita kolem zveřejnění údajů o inflaci může zůstat zvýšená.

Chanana poznamenala, že obchodníci by se neměli dívat na zprávu o CPI jako na jednoznačnou sázku na směr, protože počáteční reakce trhu se často obrátí, jakmile investoři vstřebají podrobnosti.

"Prvním pravidlem je nevnímat CPI jako jednosměrnou sázku. Údaje mohou vyvolat prudké pohyby, ale první pohyb není vždy ten konečný," uvedla.

Podle ní mohou investoři, kteří se pozicují na silnější než očekávanou inflaci, uvažovat o snížení expozice v růstově orientovaných akciích, o dlouhých pozicích v americkém dolaru a o medvědích sázkách na krátkodobé futures na americké dluhopisy.

Nicméně jakékoliv nečekaně slabé složky v rámci zprávy o inflaci by tyto obchody mohly rychle zvrátit.

Naopak investoři očekávající slabší výsledek CPI mohou preferovat expozici vůči aktivům spojeným s Nasdaqem, zlatu a krátkým pozicím v americkém dolaru.

Riziko v tom scénáři je, že jakákoli úlevná rallye může být krátkodobá, pokud trhy dospějí k závěru, že jediný příznivý údaj o inflaci nestačí zásadně změnit výhled měnové politiky Federálního rezervního systému.

Pro ty, kteří se zdráhají zaujímat před daty směrový názor, může být obezřetnějším přístupem počkat, až se tržní reakce ustálí.

Prvních půl hodiny po zveřejnění je často poznamenáno prudkými výkyvy a zvýšenou volatilitou.

Jasnější ukazatel tržního sentimentu může vyplynout z toho, zda akcie udrží svůj počáteční pohyb, zda dolar potvrdí směr a zda futures na státní dluhopisy posílí či zpochybní nedávné přecenění očekávání ohledně Fedu.

To, jak se akcie, výnosy amerických dluhopisů a americký dolar budou chovat po počáteční reakci, může nakonec poskytnout nejsilnější indicii, zda má rally tažená AI stále prostor k dalšímu růstu.