Fed ponechává sazby; úředníci rozděleni o zvyšování pod vedením Warsha

Členové Federálního rezervního systému ve středu ponechali úrokové sazby beze změny a odhalili rostoucí rozdělení ohledně budoucího směru měnové politiky, když první schůzka centrální banky pod novým předsedou Kevinem Warshem zvýraznila narůstající obavy z inflace a nejistotu ohledně ekonomického výhledu.

Výbor pro otevřený trh Federálního rezervního systému jednomyslně hlasoval pro zachování svého cílového pásma federálních fondových sazeb v rozmezí 3,5 % až 3,75 %.

Rozhodnutí znamenalo čtvrté po sobě jdoucí zasedání, na němž rozhodovatelé sazby nezměnili.

Finanční trhy na oznámení reagovaly negativně: klesaly ceny státních dluhopisů, posílil americký dolar a akcie se propadly.

Schůzka rovněž znamenala pozoruhodný posun v komunikaci Federálního rezervního systému.

Prohlášení po zasedání bylo výrazně kratší než nedávná vydání a odstranilo formulace, které dříve naznačovaly sklon k uvolňování směrem k budoucím snížením sazeb.

Rozdělení mezi činiteli ohledně budoucího směru sazeb

Aktualizované ekonomické projekce ukázaly, že se činitelé čím dál více rozcházejí v názorech na to, kam by sazby měly směřovat dál.

Podle tzv. grafu teček („dot plot“) Federální rezervy očekává devět činitelů letos alespoň jedno zvýšení o čtvrt procentního bodu, přičemž šest z nich předpokládá alespoň dvě zvýšení sazeb.

Dalších devět účastníků předpokládalo buď žádnou změnu politiky, nebo snížení sazeb.

Je pozoruhodné, že jen 18 z 19 účastníků zasedání předložilo prognózy sazeb na konec roku 2026.

Chybějící prognóza podnítila spekulace, že Warsh odmítl předložit výhled sazeb.

Warsh dříve kritizoval prognostické nástroje Federální rezervy i praxi poskytování forward guidance.

Pozorovatelé trhu také spekulují, že by mohl usilovat o širší změny v komunikační strategii centrální banky.

Prohlášení vydané po zasedání bylo výrazně kratší než předchozí vydání, obsahovalo pouze 130 slov oproti 341 slovům po dubnovém zasedání.

„Ekonomická aktivita se rozšiřuje solidním tempem navzdory zvýšené nejistotě, která je částečně způsobena konfliktem na Blízkém východě. Růst produktivity a kapitálové investice jsou silné,“ uvádělo prohlášení. „Tvorba pracovních míst držela krok s růstem pracovní síly a míra nezaměstnanosti se změnila jen nepatrně.“

„Inflace zůstává zvýšená vůči cíli Výboru ve výši 2 %, částečně odrážejíc dodavatelské šoky, které zvyšovaly ceny v některých sektorech, včetně energií. Výbor zajistí cenovou stabilitu,“ dodal výbor.

Výhled inflace roste, prognózy růstu se zmírňují

Činitelé Federální rezervy výrazně zvýšili své inflační projekce.

Mediánová prognóza inflace pro tento rok vzrostla na 3,6 % z 2,7 % prognózovaných v březnu.

Činitelé také zvýšili výhled pro jádrovou inflaci v roce 2026 na 3,3 % z 2,7 %.

Zároveň mírně snížili odhad ekonomického růstu. Mediánová projekce růstu HDP pro rok 2026 klesla na 2,2 % z 2,4 %.

Výhled nezaměstnanosti se mírně zlepšil; činitelé snížili prognózu pro konec roku 2026 na 4,3 % z 4,4 %.

Nedávná data o inflaci zkomplikovala výhled měnové politiky.

Preferovaný inflační ukazatel Federální rezervy zrychlil v dubnu na 3,8 %, zatímco samostatné ukazatele spotřebitelských a výrobních cen vykázaly nejrychlejší nárůsty za více než tři roky.

Silný trh práce ztěžuje rozhodování o politice

Ekonomické prostředí, kterému čelí činitelé, se od začátku roku výrazně změnilo.

Dřívější očekávání, že zpomalování náboru a umírněná inflace vytvoří prostor pro snižování sazeb, opadla, protože trh práce zůstal odolný a inflační tlaky se znovu objevily.

Počet pracovních míst mimo zemědělství vzrostl v květnu o 172 000, zatímco míra nezaměstnanosti zůstala na 4,3 %.

Rostoucí náklady na energii spojené s konfliktem zahrnujícím Írán přispěly k obavám o inflaci.

Nicméně nedávný pokrok směrem k předběžné mírové dohodě mezi Spojenými státy a Íránem snížil ceny ropy a mohl by zmírnit tlak na ceny energií, pokud dohoda vydrží.