Akcie Strategy (MSTR) klesají poté, co TD Cowen snížil cílovou cenu kvůli Bitcoinu

Akcie Strategy Inc. MSTR klesly v úterý o více než 8% poté, co pokles cen Bitcoinu zatížil akcie spojené s kryptoměnami a přiměl TD Cowen snížit cílovou cenu pro společnost, přičemž si udržel pozitivní dlouhodobý výhled.

Akcie se ocitly pod tlakem spolu se širším kryptosektorem, když Bitcoin klesl pod $60,000.

Analytik TD Cowen Lance Vitanza snížil cílovou cenu pro Strategy na $260 z $400, přičemž zopakoval doporučení "Buy".

Analytik uvedl, že nižší cílová cena odráží aktuální cenu Bitcoinu, nikoli změnu přesvědčení o společnosti.

Pokles rovněž přichází v době, kdy Strategy nadále upravuje svou kapitálovou strategii po letech agresivního akumulování Bitcoinu prostřednictvím emisí akcií, dluhu a prioritních akcií.

Slabost Bitcoinu tlačí na kapitálový model Strategy

Strategy si vybudovala reputaci získáváním kapitálu a použitím výnosů k nákupu Bitcoinu, přičemž profitovala, když se její akcie obchodovaly s prémií vůči hodnotě jejích kryptoaktiv.

Zpočátku společnost spoléhala na vlastní rozvahu poté, co koncem roku 2020 přijala Bitcoin jako hlavní rezervní aktivum pokladny.

Později rozšířila svou strategii financování prostřednictvím emisí konvertibilního dluhu a prodejů akcií na trhu za aktuální cenu, což jí umožnilo pokračovat v akumulaci Bitcoinu.

Významný zlom nastal v lednu 2025 zavedením nabídek prioritních akcií, včetně tzv. Stretch preferovaných akcií obchodovaných pod tickerem STRC.

Tyto prioritní cenné papíry se staly klíčovým zdrojem financování pro další nákupy Bitcoinu.

Nicméně STRC se obchodovaly výrazně pod svou jmenovitou hodnotou $100, minulý týden klesly pod $74, čímž se snížila schopnost společnosti efektivně získávat nový kapitál.

V reakci na to Strategy v úterý odhalila nový finanční rámec.

Společnost autorizovala prodej až $1.25 billion v Bitcoinu, aby posílila svou rezervu $2.55 billion v amerických dolarech, která je určena na plnění ročních dividendových a úrokových závazků.

Tento krok představuje výrazný posun oproti dlouhodobé strategii společnosti akumulovat Bitcoin bez prodeje.

Společnost naznačuje větší finanční flexibilitu

Předseda Strategy Michael Saylor dlouhodobě prosazoval filozofii nákupu a držení Bitcoinu. Nicméně vedení nedávno naznačilo pružnější přístup.

Generální ředitel Phong Le řekl minulý měsíc: „Nezůstaneme nečinně sedět a jen tvrdit, že nikdy nebudeme prodávat Bitcoin.“

V pondělí Le doplnil, že společnost „přechází od jednostranného vydávání kapitálu k aktivnímu řízení kapitálu.“

Společnost provedla svůj první strategický prodej Bitcoinu na konci května, s výjimkou transakce související s daněmi dokončené v roce 2022.

V úterý tržní násobek čisté hodnoty aktiv Strategy, neboli mNAV, činil přibližně 1.04, což naznačuje, že akcie nadále obchodují s prémií vůči hodnotě bitcoinových držeb společnosti, ačkoliv tato prémie se výrazně zúžila.

Strategy také pozastavila své pravidelné nákupy Bitcoinu během šestidenního období končícího 28. června.

Stavem k pondělí společnost držela 847,363 Bitcoinů pořízených za přibližně $64.1 billion, což představuje průměrnou cenu nákupu $75,651 za minci.

Analytici vidí dlouhodobý růst navzdory nižším cílům

TD Cowen stále očekává, že se Strategy i Bitcoin do konce roku zotaví, ačkoli na nižších úrovních, než bylo dříve předpovězeno.

Firma nyní očekává, že Bitcoin dosáhne přibližně $100,000 do konce roku 2026, oproti dřívější prognóze $140,000. Také snížila cílovou cenu Strategy na $260 z $400, přičemž si ponechala doporučení "Buy".

Vitanza uvedl, že aktualizovaný rámec byl v souladu s jeho předchozími očekáváními a poznamenal, že očekával, že Strategy bude selektivně prodávat Bitcoin na podporu výplat dividend „kde to bude vhodné.“

Mezitím analytik Citi Research Peter Christiansen popsal upravenou strategii společnosti jako „kupování si více času.“

Řekl, že finanční restrukturalizace, která zahrnuje také program zpětného odkupu běžných akcií v hodnotě $1 billion a zvýšení roční dividendy STRC na 12% z 11.5%, dává Strategy dodatečnou flexibilitu, zatímco ceny Bitcoinu zůstávají pod tlakem.

Christiansen doplnil, že větší rezerva v amerických dolarech a možnost budoucích prodejů Bitcoinu by mohly krátkodobě zatížit výnosnost Bitcoinu u Strategy a potenciál mNAV, i když tyto změny snižují tlak na model financování prioritních akcií a úvěrový profil společnosti.