Zápis Fedu: členové rozděleni o zvýšení či snížení sazeb, inflace přetrvává

Členové Federálního rezervního systému byli na červnovém zasedání o měnové politice rozděleni ohledně budoucího směru úrokových sazeb; podle ve středu zveřejněného zápisu zvažovali scénáře, které by ospravedlňovaly buď snížení sazeb, nebo další zvýšení.

Výbor pro otevřený trh (FOMC) jednomyslně hlasoval pro ponechání referenční sazby federálních fondů beze změny v rozsahu 3,5 % až 3,75 % během zasedání 16.–17. června, prvního pod předsedou Kevinem Warshem.

Zápis ukázal, že zatímco někteří činitelé očekávali uvolnění inflace natolik, aby umožnilo nižší sazby, jiní se domnívali, že přetrvávající cenové tlaky by mohly vyžadovat další zpřísnění.

"Mnozí účastníci uvedli, že přiměřená úroveň sazby federálních fondů by na konci tohoto roku byla v rámci nebo mírně pod současným cílovým rozmezím," uvádí zápis.

Zároveň "mnozí další účastníci však posoudili, že přiměřená úroveň sazby federálních fondů by na konci tohoto roku byla nad současným cílovým rozmezím."

Činitelé Fedu zvažují protichůdné scénáře vývoje inflace

Zasedání poukázalo na nejistotu ohledně toho, jak se inflace, ekonomický růst a podmínky na trhu práce mohou v nadcházejících měsících vyvíjet.

Tvůrci politik diskutovali scénáře, v nichž by se inflace zmírnila a umožnila Fedu udržet sazby nebo je postupně snížit.

Zvažovali však také scénář, v němž by inflace zůstala zvýšená kvůli faktorům včetně silné poptávky poháněné AI, vyšších cen energií a cel.

V takovém prostředí většina účastníků uvedla, že "určitá utužení politiky by pravděpodobně byla na místě."

Zápis poznamenal, že "účastníci uvedli, že jejich budoucí kroky v měnové politice budou záviset na přicházejících informacích."

Nejnovější prognózy Fedu ukázaly těsné rozdělení mezi činiteli.

Devět tvůrců politik očekávalo letos alespoň jedno zvýšení sazby o čtvrt procentního bodu, šest z nich předpovídalo minimálně dvě zvýšení. Dalších devět činitelů očekávalo žádný posun nebo snížení sazeb.

Warsh nepředložil individuální projekci sazeb.

Obavy z inflace přetrvávají, Fed upravuje strategii komunikace

Zápis ukázal, že inflace zůstává ústřední starostí tvůrců politik, ačkoli rizika pro trh práce se poněkud zmírnila.

"Účastníci obecně posoudili, že informace získané v období mezi zasedáními naznačovaly, že na straně růstu cenové stability zůstávají rizika zvýšená, zatímco rizika poklesu v dosažení maximální zaměstnanosti se trochu zmírnila," uvádí zápis.

Fed také nadále očekával "pevný reálný růst HDP" po zbytek roku 2026, přičemž několik ukazatelů zaměstnanosti naznačovalo, že trh práce zůstal stabilní.

Nedávná inflační data zvýšila obavy tvůrců politik.

Index cen výdajů na osobní spotřebu (PCE), preferovaný inflační ukazatel Fedu, vzrostl v květnu meziročně o 4,1 %, což představuje nejvyšší roční nárůst od dubna 2023.

Jádrová inflace PCE, která vylučuje ceny potravin a energií, vzrostla o 3,4 %.

Ceny energií rovněž zůstávají klíčovým faktorem, přičemž trhy s ropou reagují na vývoj na Blízkém východě a obnovenou nejistotu kolem konfliktu zahrnujícího Írán.

Warsh tlačí na stručnější komunikaci Fedu

Červnové zasedání také odráželo snahy Kevina Warshe změnit způsob, jakým centrální banka komunikuje měnovou politiku.

Během své první tiskové konference jako předseda Warsh popsal debatu o politice jako "rodinnou hádku", ale zdůraznil jednomyslné rozhodnutí výboru ponechat sazby beze změny.

Prohlášení Fedu po zasedání bylo výrazně kratší než předchozí komunikace a odstranilo formulace, které dříve naznačovaly náklon ke zmírnění.

"Řada účastníků poznamenala, že to byl vhodný čas zvážit významné změny v prohlášení FOMC po zasedání," uvádí zápis.

"Většina účastníků poznamenala, že vidí výhody ve zkrácení prohlášení."

Warsh dříve kritizoval tzv. forward guidance a prosazoval méně předvídatelný přístup v komunikaci centrální banky.

Investoři nyní čekají na další ekonomická data, včetně čísel spotřebitelských cen za červen, která budou zveřejněna 14. července, jež by mohla poskytnout další náhled na inflační trendy.

Warsh má téhož dne rovněž vystoupit před Výborem pro finanční služby Sněmovny reprezentantů (House Financial Services Committee) se svým prvním kongresovým svědectvím od nástupu do funkce předsedy Fedu.