Akcie Dell klesají před výsledky: silná poptávka po AI sama nevysvětlí 250% růst

Akcie Dell Technologies DELL v úterý klesly o více než 4 % před čtvrtletními výsledky společnosti, protože širší oslabení trhu a rostoucí výnosy dluhopisů zatížily technologické akcie.

Obavy z inflace a zvýšené ceny ropy zvedly výnosy v USA i v zahraničí, což vyvolává otázky, zda by Federální rezervní systém mohl koncem tohoto měsíce zpřísnit měnovou politiku.

Dell však vstupuje do výsledků za červenec s podstatně silnějším fundamentálním zázemím.

Od společnosti se očekává prudký růst; analytici se čím dál více zaměřují na to, zda dokáže rozšířit výrobu dostatečně rychle, aby uspokojila prudce rostoucí poptávku po infrastruktuře pro umělou inteligenci.

Dell má výsledky oznámit po uzavření trhu v úterý.

Akcie společnosti letos už vzrostly přibližně o 250 %, což zvyšuje očekávání v souvislosti s výsledky.

Výsledkové zprávy od Dellu a HP Enterprise přicházejí jen několik dní poté, co Nvidia zveřejnila mimořádně silnou prognózu tržeb, což potvrzuje očekávání, že výdaje na AI infrastrukturu zůstávají robustní.

Po zveřejnění výsledků Nvidie posílily její akcie a zvedly laťku v celém odvětví; investoři nyní budou očekávat, že Dell a HPE prokážou, že poptávka se promítá do udržitelného růstu.

AI servery budou dominovat výsledkům Dellu

Očekává se, že síla poptávky po infrastruktuře pro AI se odrazí v divizi Infrastructure Solutions Group (ISG) společnosti Dell.

Předpokládá se, že servery optimalizované pro AI vygenerují zhruba 16 miliard USD (cca 342,3 miliard Kč) z 29,8 miliard USD (cca 637,6 miliard Kč) tržeb tohoto segmentu, který sám představuje více než polovinu zhruba 45,1 miliard USD (cca 964,9 miliard Kč) celkových tržeb očekávaných za čtvrtletí.

Visible Alpha Research očekává, že Dell oznámí ředěný non-GAAP zisk na akcii ve výši $4.91, což představuje meziroční růst o 112 %.

Tyto údaje ilustrují, jak rychle se infrastruktura pro AI stala klíčovým motorem finančního výkonu Dellu.

Minulé výsledky společnosti ukázaly, že její backlog AI serverů dosáhl podle analytika Evercore ISI Amita Daryananiho rekordních 51,3 miliard USD (cca 1,1 bilionů Kč).

Tenhle backlog také změnil povahu debaty kolem akcií Dellu.

Daryanani uvedl, že investoři dříve pochybovali, zda je poptávka po infrastruktuře pro AI natolik silná, aby ospravedlnila rally Dellu.

Nyní je větší otázkou, kolik z té poptávky bude společnost skutečně schopna uspokojit.

Dodavatelská omezení mohou omezit krátkodobý růst

Výzva Dellu se čím dál více týká kapacity spíše než zájmu zákazníků.

Daryanani uvedl, že nedostatek dodávek brání společnosti v realizaci části potenciálu vloženého v jejím backlogu.

Napříč odvětvím infrastruktury pro AI „se omezení rozšiřují spíše než zmírňují,“ řekl Daryanani a dodal, že očekává, že situace se v roce 2027 zhorší.

To by Dellu mohlo nabídnout značnou viditelnost do budoucích tržeb, i když některé objednávky budou trvat déle, než se převedou na vykázané tržby.

Analytik také upozornil na „významná navýšení kapitálových výdajů (capex)“ ze strany neocloudové společnosti CoreWeave a SpaceX, které označil za Dellovy „dvě největší zákazníky.“

Rostoucí kapitálové výdaje těchto společností naznačují, že poptávka po výpočetní infrastruktuře by mohla zůstat zvýšená i po aktuálním výsledkovém cyklu.

Financování od Nvidie může podpořit poptávku po AI infrastruktuře

Jedním z největších potenciálních katalyzátorů pro Dell vychází z nejnovějšího kroku Nvidie podpořit financování rozšíření AI infrastruktury.

Nvidia nedávno oznámila 500 miliard USD (cca 10,7 bilionů Kč) platformu financování zahrnující kapitál třetích stran na podporu špičkových AI laboratoří a dalších velkých zákazníků v oblasti AI.

Analytik Mizuho Vijay Rakesh se domnívá, že iniciativa by mohla vytvořit pro Dell významnou příležitost, i kdyby se pouze část tohoto financování reálně promítla do výdajů na infrastrukturu.

Platforma „by mohla vyvolat významnou poptávku“ po AI infrastruktuře, uvedl Rakesh v nedávné poznámce klientům, podle MarketWatch.

Dell dodává datacentrové servery, které zahrnují centrální procesory využívané pro agentní AI a inference workloady.

Také prodává systémy optimalizované pro AI schopné podporovat grafické procesory Nvidie.

Tím se společnost přímo dostává do cesty masivních investic do infrastruktury, které jsou nutné pro podporu stále výpočetně náročnějších AI aplikací.

Prognózy odvětví nyní počítají s růstem trhu AI serverů o více než 80 % v roce 2026, oproti dřívějšímu odhadu 64 %, což podtrhuje sílu trhu, na který se Dell zaměřuje.

SpaceX by se mohl stát významným zdrojem poptávky

SpaceX představuje jednu z významnějších potenciálních dlouhodobých příležitostí pro Dell.

Rakesh se domnívá, že plán SpaceX nasadit až 10 gigawattů výpočetní kapacity do konce příštího roku je „potenciálně optimistický.“

I přesto by nasazení přibližně sedmi gigawattů mohlo podle něj znamenat významný nárůst pro Dell v roce 2027.

Rakesh odhaduje, že nasazení sedmi gigawattů by mohlo představovat příležitost více než 200 miliard USD (cca 4,3 bilionů Kč) pro Nvidii, od níž SpaceX uvedlo, že bude výhradně odebírat čipy.

Nvidia a Dell již spolupracují na podnikově orientovaných serverech a rackech navržených pro trénink a inference AI.

Rakesh také očekává, že kapitálové výdaje SpaceX na datacentra by nakonec mohly převýšit výdaje Amazonu a Googlu.

Pokud by k tomu došlo, Dell by mohl mít užitek z dalšího velkého zákazníka, který by do AI výpočetní infrastruktury investoval miliardy dolarů.

JP Morgan vidí prostor pro zvýšení výhledu

Analytici také hledají náznaky, že by Dell mohl být při oznámení výsledků optimističtější ohledně svého dlouhodobějšího finančního výhledu.

JP Morgan očekává, že Dell by mohl při reportu zvýšit svůj výhled pro fiskální rok 2027 s odvoláním na pokračující poptávku po AI serverech i tradiční infrastruktuře.

Banka očekává, že společnost naváže na stávající prognózu 47% růstu tržeb a udržuje doporučení Overweight s cílovou cenou $565.

Tento pohled naznačuje, že Wall Street věří, že současné vedení Dellu může být konzervativní, pokud poptávka po AI infrastruktuře zůstane silná a dodavatelská omezení se postupně uvolní.

Mezitím lepší než očekávaný výhled od výrobce serverů Super Micro Computer na začátku tohoto měsíce poskytl další pozitivní signál pro Dell.

Rakesh uvedl, že silnější výhled Super Micro na tržby a hrubou marži podporuje širší argument pro pokračující sílu na trhu serverů.

Poptávka po úložištích a PC zůstává důležitá

AI servery nejsou jedinou částí podnikání Dellu, která přitahuje pozornost.

Daryanani očekává silný výkon v oblasti úložišť společnosti i v divizi klientských řešení, která zahrnuje osobní počítače.

Investoři budou sledovat známky obnovy enterprise PC cyklu, zejména protože podniky stále častěji vybavují zaměstnance hardwarem schopným podporovat AI workloady.

Melissa Otto, globální šéfka Visible Alpha Research, uvedla, že komentáře k backlogu AI serverů Dellu a plánovaným podnikových aktualizacím PC budou důležité pro hodnocení výhledu společnosti.

„Kromě toho bude zajímavé slyšet názor vedení na rozsah a trajektorii poptávky po úložištích vycházející z příležitosti AI. Potenciální načasování cyklu obnovení a AI pipeline stojí za pozornost ve druhé polovině roku a v příštím roce,“ uvedla.

Pro investory v Dellu bude tedy úterní výsledková zpráva o něčem víc než jen o tom, zda společnost překoná čtvrtletní očekávání.

Vysoká valuace nechává málo prostoru pro chyby

Přes rostoucí očekávání zisků vedla silná letošní rally Dellu k ocenění výrazně nad historickými úrovněmi.

Akcie se nyní obchodují přibližně za 21násobek odhadovaných zisků (forward earnings), což je pokles z vrcholového násobku 25 z 1. června, ale stále výrazně nad desetiletým průměrem 8,7.

Toto zvýšené ocenění ponechává málo prostoru pro zklamání v nadcházejících výsledcích a klade větší důraz na výhled vedení společnosti.

Investoři pravděpodobně budou důkladně analyzovat nejen čtvrtletní čísla, ale také to, co manažeři řeknou o poptávce po AI infrastruktuře, dodavatelských omezeních a trajektorii zisků společnosti v nadcházejících čtvrtletích.