Proč dnes akcie Micronu a SK Hynixu táhnou dolů? Znovu hrozba CXMT

Akcie výrobců pamětí klesaly ve čtvrtek, i když širší indexy na Wall Street rostly, poté co nová data ukázala, že přední čínský výrobce paměťových čipů více než zdvojnásobil svůj podíl na globálním trhu DRAM během jednoho roku.

Micron Technology MU klesl asi o 2.3% a jihokorejská SK Hynix odepsala 4% během dne, kdy S&P 500 vzrostl o 0.4% a Nasdaq byl přibližně o 0.8% výše.

V době psaní si obě akcie částečně napravily ztráty — Micron byl níže o 0.8% a SK Hynix o 2%.

Spouštěčem byla zpráva Counterpoint Research, která ukázala, že ChangXin Memory Technologies, známá jako CXMT, získala 10% globálního trhu DRAM ve druhém čtvrtletí 2026, oproti 4% ve stejném období před rokem a 8% v prvním čtvrtletí — tempo růstu podílu, které si jen málokteří analytici modelovali.

Posun tržních podílů, který otřásl investory

Data Counterpointu vykreslila výrazné přerozdělení globálního trhu DRAM.

Nejprudší pokles zasáhl SK Hynix, jehož podíl klesl z 39% v Q2 2025 na 25% v Q2 2026.

Samsung naopak držel největší podíl 38%, oproti 33% před rokem.

Micron vykázal mírnější zlepšení — z 22% na 24% ve stejném období.

Celý trh DRAM roste neobyčejným tempem.

Zpráva Counterpointu zaznamenala růst o 57% oproti předchozímu čtvrtletí a o 385% oproti stejnému období před rokem — odraz nenasytné poptávky po paměti ze strany datových center pro AI, která spotřebovávají konvenční DRAM pro CPU workloady, zatímco současně zrychlují nasazení nové generace vysokopásmové paměti v GPU náročných AI systémech.

V segmentu vysokopásmové paměti — nejstrategičtějším koutě trhu s pamětmi pro AI aplikace — byla situace složitější.

SK Hynix si i tak uchoval největší podíl 50%, přestože to bylo méně než 64% před rokem.

Samsung více než zdvojnásobil svůj podíl v HBM z 15% na 33%, přičemž Counterpoint poznamenal, že se očekává postupné další posílení pozice Samsungu s náběhem zásilek HBM4 ve druhé polovině roku.

Podíl Micronu v HBM klesl na 18% z 21% v Q2 2025 — první pokles poté, co si držel 21% podíl napříč třemi čtvrtletími od loňska.

CXMT vstupuje do debaty o HBM

Co čtvrteční výprodej učinilo ostřejším než pouhý příběh o tržních podílech, byla samostatná zpráva The Information zveřejněná dříve v týdnu, která odhalila, že CXMT začala v malém objemu vyrábět pokročilé vysokopásmové paměti.

Společnost plánuje rozšířit tuto výrobu v roce 2027; jednotka T-Head společnosti Alibaba a čínský návrhář AI čipů Cambricon již testují HBM od CXMT se svými procesory.

Pokud testy proběhnou podle plánu, obě společnosti by mohly začlenit HBM od CXMT do produktů už příští rok.

Tento vývoj přidává novou dimenzi ke hrozbě, kterou trhy sledují od doby, kdy CXMT svým bombastickým IPO získala 57.92 billion yuan — approximately $8.6 billion — v největším asijském primárním úpisu roku, čímž se na krátko stala nejhodnotnější čínsky kotovanou společností na domácím trhu s tržní kapitalizací blížící se $487 billion.

Navzdory tomu, že se stala čtvrtým největším výrobcem DRAM na světě, CXMT zaostává za třemi zavedenými lídry v pokročilých paměťových technologiích, ale její pokrok již zneklidnil investory, kteří jsou citliví na jakýkoli náznak čínského konkurenčního pronikání.

Zprávy, že Apple testoval paměťové čipy CXMT, aby řešil nedostatek paměti, který jej donutil zvýšit ceny u několika produktů Mac a iPad, v posledních měsících dále přidaly na nervozitě.

Následná zpráva, že Washington může povolit Applu získávat paměťové čipy od čínských dodavatelů včetně CXMT, poslala akcie paměťových společností znovu dolů minulý měsíc — vzorec, který se v posledních měsících stal povědomým, protože CXMT dokazuje, že může vytvářet titulkové riziko ještě před tím, než z pokročilých produktů vygeneruje výrazné příjmy.

Analytici volají po perspektivě ohledně hrozby CXMT

Ne všichni jsou přesvědčeni, že titulky odrážejí skutečnou konkurenční realitu.

KC Rajkumar z Lynx Equity Research argumentoval, že omezení nabídky a mezery v kvalifikaci dělají čínskou hrozbu v oblasti pamětí mnohem menší, než naznačují titulky.

Jeho prověření distribučních kanálů zjistilo, že CXMT byla kvalifikována pouze pro jeden nízkoobjemový produkt Mac a vůbec nebyla kvalifikována pro iPhony, přičemž u vysokohustotního LPDDR5x DRAM, který Apple požaduje, byly slabé výnosy.

„Dodávky od CXMT pravděpodobně nedotknou nedostatku DRAM, kterému Apple čelí, ani by dodávky od CXMT nemohly zlepšit vyjednávací pozici Applu vůči tradičním dodavatelům, jako je Micron,“ napsal Rajkumar minulý měsíc.

Ellie Wang, analytička ze společnosti TrendForce, řekla dříve pro CNBC, že zatímco CXMT nadále posiluje svou domácí pozici, její kapacity a schopnosti zůstávají relativně omezené u vysoce kapacitních serverových pamětí a pokročilých produktů určených pro AI servery.

To ponechává globální lídry včetně Micronu, Samsungu a SK Hynixu s podstatnou výhodou při zásobování rychle rostoucího trhu AI infrastruktury, i když čínští výrobci pokračují ve zvyšování kapacit a zužování odstupu u konvenčních paměťových produktů.

Dlouhodobější otázka, kterou CXMT nutí trh klást

Neil Shah, viceprezident Counterpoint Research, nabídl nejuváženější dlouhodobé vymezení trajektorie CXMT.

„Důležitá věc, na kterou si dát pozor ve druhé polovině roku 2026, bude, jak CXMT využije své nedávné IPO k posílení svých vyhlídek v podobě rozšíření kapacit pro HBM a LPDDR6,“ řekl Shah.

„Pokud bude CXMT schopna rozšířit kapacity a schopnosti tak, aby uspokojila domácí i zahraniční poptávku, počínaje PC a potenciálními mezinárodními zákazníky Tier-1, podíl dodavatele na trhu výrazně naroste a za rok bude vypadat úplně jinak. Otázka není o tom 'jak', ale 'kdy' se CXMT podaří proniknout do klubu Velké trojky výrobců pamětí.“

Co se týče Micronu konkrétně, Shah zůstal konstruktivní i přes čtvrtletní pokles podílu.

„Podle našich odhadů se Micronovy tržby z DRAM od Q2 2025 zvýšily pětinásobně, což společnost staví do pozice, aby překonala SK Hynix a pravděpodobně brzy obsadila druhé místo. Micron byl obvykle v tomto ohledu poměrně konzervativní a skromný, ale věříme, že konkurence je silná a vše se scvrká na to, kdo bude mít dostatečné kapacity, aby nenechal na stole peníze pro ostatní, a jak se utvoří dlouhodobé dohody,“ dodal.

Tento poslední bod může být nejdůležitější pro investory, kteří se snaží zhodnotit čtvrteční výprodej.

Strukturální poptávka po pokročilých AI pamětech zůstává neotřesená a roste rychleji, než dokáže obsloužit jakýkoli jednotlivý dodavatel — včetně CXMT.

Souboj o tržní podíly sílí, ale trh sám roste tak rychle, že zavedení lídři mohou ztrácet půdu v procentuálních podílech a přitom současně generovat rekordní tržby v absolutních číslech.