SpaceX právě získal $13 billion AI smlouvu – může akcie vzrůst o 50 %?

SpaceX získal další obrovského zákazníka v oblasti AI, což nutí investory přehodnotit, jaký typ společnosti oceňují.

Finanční ředitel Bret Johnsen uvedl na konferenci Goldman Sachs Communacopia + Technology, že SpaceX podepsal dohodu o hostování výpočetního výkonu v hodnotě $1.11 billion měsíčně s platností od 1. prosince.

Převedeno na roční bázi to odpovídá přibližně $13.3 billion od jednoho nezveřejněného zákazníka. SPCX se obchoduje kolem $148, což je o 34 % méně než jeho maximum $225.64.

Analýza Pivotal Research vidí cílovou cenu $220, což implikuje téměř 50% potenciální nárůst. Případ ale není tak jednoduchý jako přidání dalších $13 billion k pravidelným příjmům.

Zákazník za $13 billion mění příběh tržeb

Dohoda rozšiřuje AI cloudové aktivity, které se rychle stávají významnými.

Johnsen uvedl, že SpaceX již má přibližně $1.25 billion měsíčně s Anthropic a dohodu $920 million měsíčně s Google.

Společnost vygenerovala přibližně $6.7 billion výnosů z cloudových služeb ve druhém čtvrtletí a přitom utratila kolem $16 billion na AI infrastrukturu.

Tato čísla činí AI výpočty obtížně přehlédnutelnými jako vedlejší byznys.

Analytik Oppenheimer Timothy Horan nedávno zvýšil svou cílovou cenu pro SpaceX na $280 z $250 s tím, že vertikálně integrovaná AI platforma firmy jí dává výhodu díky přístupu k datům, kapitálu, GPU od Nvidie a rychlému nasazení infrastruktury.

SpaceX dnes dokáže zpeněžit vzácný výpočetní výkon, zatímco vyvíjí vlastní AI produkty a orbitální datová centra.

Management nyní cílí na to, aby na konci roku 2026 dosáhl ročního tempa tržeb $100 billion.

Případ 50% nárůstu stále závisí na Starship

Pivotal Research zahájil pokrytí 8. září s doporučením Buy a cílovou cenou $220. Z úrovně přibližně $148 to implikuje zhruba 49% nárůst.

Ale teze analytika Jeffreyho Wlodarczaka nespočívá primárně na hostování AI.

Podle něj investiční případ „stojí téměř výhradně na jednom pochopitelně masivním inženýrském úzkém hrdle: znovupoužitelnosti Starship.“

Pivotal se domnívá, že Starship musí dokončit 20 až 50 letů s levnou a rychlou renovací, aby ospravedlnil ekonomiku zakódovanou v ocenění SpaceX.

Vyřešení tohoto problému by mohlo snížit náklady na starty, rozšířit kapacitu Starlinku a učinit orbitální AI infrastrukturu praktičtější.

Hostování AI může zvýšit tržby, protože znovupoužitelná Starship by mohla změnit nákladovou strukturu, která stojí za příští generací podnikání SpaceX.

Bez spolehlivé znovupoužitelnosti varoval Wlodarczak, že SpaceX se stane „jinou a mnohem menší společností.”

Hlavní číslo je méně stabilní, než se zdá

Největší výhrada se týká délky trvání smluv; Johnsen řekl, že většina smluv na výpočetní kapacitu SpaceX obsahuje ustanovení umožňující oběma stranám relativně rychlé vypovězení.

Analytici si všimli, že nový zákazník za $1.11 billion měsíčně tomuto obecnému rámci odpovídá.

To znamená, že investoři by neměli považovat $13.3 billion za garantované roční tržby, které se rozprostřou léta dopředu.

Analytik Piper Sandler Alexander Potter na toto upozornil.

Firma uvedla, že AI cloudové smlouvy SpaceX jsou výnosné, ale jejich „udržitelnost“ je obtížně odhadnutelná. Piper si udržuje doporučení Neutral a cílovou cenu $140.

Tato obava se pojí s intenzivním utrácením. Piper odhaduje, že kapitálové výdaje za fiskální rok 2027 by mohly dosáhnout přibližně $65 billion, a více dříve omezených akcií se stává obchodovatelnými.

„Pokud bude plovoucí množství akcií dál růst,“ varoval Piper, „může se ukazatel ocenění přestat korelovat s fundamenty.“

To mění způsob, jakým by investoři měli oceňovat tyto smlouvy.

SpaceX agresivně utrácí, aby zachytilo mimořádnou vzácnost výpočetního výkonu. Pokud zůstanou ceny a vytížení silné, tyto investice by mohly přinést výjimečné výnosy.

Pokud zákazníci zruší smlouvy, kapacita AI přestane být vzácná nebo zvýší-li se náklady na financování, ekonomika projektu se může rychle oslabit.