Goldman Sachs změnil prognózu rozhodnutí Fedu: co se změnilo

Goldman Sachs změnil své očekávání pro zasedání Federálního rezervního systému (Fed) tento týden a nyní čeká zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, zatímco dříve předpovídal žádnou změnu.

Změna následuje po prudkém přecenění na trzích po silnějších inflačních datech a dalším skoku cen ropy.

CPI za srpen vzrostl o 0,4 % oproti červenci a o 3,4 % oproti stejnému období loni, zatímco jádrová inflace se za měsíc zvýšila o 0,3 %, což bylo silnější než se očekávalo.

Producentské ceny už v srpnu vzrostly o 0,4 % a meziročně o 5,4 %. Trhy nyní přiřazují téměř 90% pravděpodobnost zvýšení o čtvrt procentního bodu na zasedání 15.–16. září.

Tržní ocenění přinutilo Goldman Sachs přehodnotit očekávání

Nejdůležitější část změny Goldman Sachs je to, co se nezměnilo.

Banka zásadně nezměnila svůj základní výhled inflace.

Goldman pouze nepatrně upravil svůj odhad jádrové inflace PCE za srpen na 0,26 % po zprávě o CPI a stále nepovažuje další zvyšování sazeb po září za základní scénář.

Místo toho Goldman dospěl k závěru, že protože investoři již téměř jistě očekávají zvýšení sazeb, Fed by byl neochotný trhy překvapit pauzou.

To by mohlo vést k prudkému růstu výnosů dlouhodobých státních dluhopisů a vyvolat pochybnosti o důvěryhodnosti centrální banky v boji proti inflaci.

Strategka BofA Securities Meghan Swiber poukázala na podobný bod v komentáři pro MarketWatch.

Podle ní, pokud by pravděpodobnost zvýšení sazeb do zasedání zůstala nad 50 %, politiky čeká vysoká překážka pro setrvání beze změny, protože neočekávaná pauza by mohla vyvolat další skok výnosů u dlouhodobých dluhopisů.

Inflační data posílila argumenty pro přísnější politiku

Změna názoru Goldman Sachs také přišla poté, co dvě inflační zprávy ztížily obhajobu pauzy.

Hlavní index CPI vzrostl v srpnu o 0,4 %, přičemž benzin představoval více než třetinu měsíčního nárůstu. Jádrový CPI vzrostl o 0,3 %, zatímco roční míra inflace zůstala na 3,4 %.

Dříve producentské ceny vzrostly meziměsíčně o 0,4 % a meziročně o 5,4 %. Ceny zboží stouply o 1,1 %, odrážejíc dopad vyšších nákladů na energii.

Ekonomka CIBC Helen Lao řekla pro MarketWatch, že silnější jádrové CPI pravděpodobně přimělo více představitelů Fedu podpořit zvýšení sazeb. Data naznačují, že inflační tlak není omezen pouze na ropu.

Ropa nad 100 USD ztěžuje pauzu ještě více

Energie je posledním dílkem změny, protože Brent se v pondělí obchodoval nad 107 USD za barel poté, co útoky donutily Saúdskou Arábii zastavit její východo-západní ropovod, což přidalo k existujícímu narušení kolem Hormuzského průlivu.

Vyšší cena ropy se nemusí nutně podřídit přísnější měnové politice, ale může udržet hlavní míru inflace vysoko a zvednout inflační očekávání.

Proto změna Goldman Sachs není tolik o jednom ekonomickém údaji, ale o riziku politiky nečinnosti, když trhy, inflace a ceny energií táhnou stejným směrem.

Jonathan Shugar z Goldmanu uvedl v samostatné analýze z 11. září, že zvýšení sazeb Fedem by automaticky nezhatilo akciové trhy, protože firemní zisky zůstávají silné a ocenění se pohybuje kolem desetiletého průměru.