Apollo Global vs KKR: Hvilken er den bedste private equity-aktie?

Apollo Global Management (APO) aktie har klaret sig godt i år, da selskabets rolle i den private kredit- og forsikringsindustri er blevet forbedret. Den er steget med 50 % og slog S&P 500 og Nasdaq 100-indeksene, som er steget med mindre end 25 %.

Apollos gevinster fortsatte for nylig, efter at ledelsen indgik en aftale på $25 milliarder med Citigroup, en af de bedste amerikanske banker. Aftalen vil få de to virksomheder til at finansiere forskellige gældsmuligheder, hovedsageligt i USA.

Apollo sigter også mod at fordoble sine aktiver i de næste par år, et træk, der vil få det til at forvalte over 1,3 billioner dollars og slutte sig til Blackstone, den største alternative kapitalforvalter i branchen.

Apollos aktie har været spektakulær og er steget med over 533% i de sidste fem år. Som sådan ville en investering på $1.000 i virksomheden for et årti siden nu være mere end $6.300 værd, eksklusive udbytte.

KKR's er et stort navn i P/E og kredit

KKR er ofte et overset navn i private equity-branchen, men det er en af de bedste resultater. Dens aktie er steget med over 556% i det sidste årti og 63% i år.

Startet af Henry Kravis, Jeremy Kohlberg og George Roberts i 1976, er det blevet den fjerdestørste spiller i branchen efter Blackstone, Brookfield og Apollo med over $601 milliarder i aktiver. Det er den næststørste virksomhed i markedsværdi med en værdiansættelse på 118 milliarder dollars.

Det har den gjort med minimale opkøb. Apollos nuværende form skete med dets 11 milliarder dollars Athene-opkøb, mens Blackstone har købt flere virksomheder til sine private equity- og ejendomsvirksomheder.

KKR opererer i fem nøglebrancher som private equity, realaktiver, kredit- og likviditetsstrategier, kapitalmarkeder og hovedaktiviteter. Det tjener derefter penge gennem gebyrer, incitamenter og overførte renter.

KKR's forretning går godt

De seneste økonomiske resultater viser, at KKR's indtægter steg til 4,17 milliarder dollars i andet kvartal, en stigning fra de 3,62 milliarder dollars, det tjente i samme periode sidste år.

Det meste af denne indtægt kom fra dets forsikringsvirksomhed, som havde over $2,6 milliarder i indtægter efterfulgt af dets formueforvaltning og strategiske beholdninger. Dens omsætning i årets første halvår steg til 13,8 milliarder dollars, en stigning fra 6,7 milliarder dollar sidste år.

Mens dens nettoindkomst faldt til 667 millioner dollars i andet kvartal, så dens stærke præstation i første kvartal sit overskud i første halvår stige til 1,35 milliarder dollars.

KKR's præstation skete, efter at virksomheden fortsatte sin stærke fundraising. Det rejste $32 milliarder i aktiver i andet halvår og over $108 milliarder i de sidste tolv måneder. Disse fundraisings er vigtige, fordi det meste af dets indtægter kommer fra dets formueforvaltningsgebyrer.

KKR afsluttede det sidste kvartal med over 108 milliarder dollars i tørt pulver, eller midler, det har rejst, men har ikke investeret.

Læs mere: Apollo Global aktie: Privat kreditgigant danner et risikabelt mønster

KKR er mere overvurderet end Apollo

Selvom KKR har gjort det bedre end Apollo, er der grund til at tro, at sidstnævnte vil indhente tiden.

For det første er Apollo et relativt billigere selskab, der handler med et pris-til-indtjening-forhold på 15, meget lavere end KKR's 31. Dets forward 1-årige P/E-forhold på 19 er også lavere end KKR's 28. Derfor er der chancer at Apollo med tiden vil lukke hullet på grund af sin stærke markedsandel i kreditbranchen.

For det andet forventes Apollo at have hurtigere vækst end KKR på længere sigt. Det har en fremadrettet omsætningsestimat på 16%, højere end KKR's 11,7%. Dens fremadrettede EBITDA-vækst på 54 er højere end KKR's 14%.

For det tredje har Apollo et højere udbytte end KKR. Det har en forward yield på 1,34 % sammenlignet med Apollos 0,53 %.

Derudover har Apollo bedre profitmålinger end KKR. Dens TTM-omsætning per aktie er $44 sammenlignet med KKRs $30,2, mens dens nettoindkomst på $5,7 milliarder er højere end Apollos $3,8 milliarder.

Læs mere: Ares Management-aktien er steget, men der er 1 nøglerisiko

Apollo vs KKR: bedre køb?

Apollo og KKR er nogle af de bedste private equity- og private kreditselskaber i branchen. Mens deres aktiver er steget i de seneste par år, har de mere bane for vækst på lang sigt.

KKRs aktie har klaret sig bedre end Apollo i det sidste årti. Med tiden formoder jeg, at APO vil udfylde værdiansættelsesgabet. Derfor er der mulighed for, at Apollo vil klare sig bedre med tiden.

Risikoen er dog, at de to selskaber er blevet overkøbt, hvilket peger på en kortsigtet vending. Apollos relative styrkeindeks (RSI) er steget til 80 på det daglige diagram. KKR's metrik er flyttet til 70.

De næste nøglekatalysatorer for de to virksomheder bliver, når de offentliggør deres næste økonomiske resultater. KKR går først den 1. november efterfulgt af Apollo den 5. november. I de fleste tilfælde har aktier en tendens til at have nogle betydelige bevægelser efter indtjening.