Die Kunst des Rückschlags? Bill Miller löscht die Verluste von 2018 auf epische Art und Weise

Bill Miller ist ein Hedgefonds-Manager, der sein Amt als Chairman und Chief Investment Officer von Legg Mason niedergelegt hat, um einen eigenen Fonds namens Miller Value Partners zu gründen. Im Jahr 2018 verlor sein Fonds mehr als 30%, aber er hat diese Verluste laut CNBC im Jahr 2019 auf epische Weise wettgemacht.

In einem an die Anleger gerichteten Brief teilte Miller mit, dass alle Aktien gegen Ende 2018 aufgrund der globalen Wirtschaftsbedenken und der zunehmenden Spannungen mit China stark abverkauft worden seien. Zu diesem Zeitpunkt nahm er jedoch keine Änderungen an seinem Portfolio vor, was sich als umsichtiger Schritt erwies, da sein Fonds 2019 nach Abzug von Gebühren eine Rendite von 119,5% erzielte.

Nach Angaben von Bloomberg gehörten ADT, das biopharmazeutische Unternehmen Flexion Therapeutics und der Generikahersteller Teva Pharmaceuticals zu den Top-Titeln von Miller im Jahr 2019.

Kauf von schwachen Aktien

ADT, Flexion und Teva haben alle ein ähnliches Merkmal: Sie haben in den letzten Jahren schlechte Leistungen erbracht. Allerdings konzentriert sich Millers spezielles Fachgebiet auf den Kauf von Aktien, die seiner Ansicht nach überverkauft sind und attraktiv aussehen, so Bloomberg.

Miller erklärte diese Philosophie in einem Brief an die Anleger aus dem Jahr 2006, als er schrieb: „Jede Aktie kann ein Wert sein, wenn sie mit einem Abschlag zum inneren Wert gehandelt wird.“ Dies legt auch nahe, dass Aktien, die teuer erscheinen, tatsächlich billig sind.

Zum Beispiel hält sein Fonds eine Position in Amazon, dessen Aktie kurzzeitig nördlich von 2.000 USD je Aktie gehandelt wurde. Außerdem investierte er in RH (früher als Restoration Hardware bekannt), obwohl sich der Wert des Lagers des Haushaltswarenhändlers seit 2017 fast verzehnfacht hatte.

Seine einzigartige Anlagephilosophie brachte ihm den Titel ein, der einzige aktive Manager zu sein, der von 1991 bis 2005 jedes Jahr eine Outperformance gegenüber dem Markt erzielte.

Was kommt als Nächstes? 'Nichts'.

Miller fuhr in seinem Brief an die Anleger fort, dass die letzten Monate des Jahres 2019 besonders aufregend waren, weil er seine Lieblingsbeschäftigung bei der Aktienauswahl ausüben musste: "Nichts". Er schrieb, dass sein Fonds keine neuen Namen hinzufügte und nichts verkaufte.

"Das passiert nicht so oft, wie es wahrscheinlich sein sollte", schrieb er.

Mit Blick auf das Jahr 2020 sollte sich seine Strategie, „nichts“ zu tun, auszahlen, da sich die Aktien voraussichtlich weiter in einer „geraden Linie nach oben“ bewegen werden

Wie bullisch kann er werden? Seine letzten Worte sprechen für sich:

"Rückschläge und Korrekturen sind zu erwarten, aber wenn nichts die Wirtschaft in eine Rezession kippen lässt und die Gewinne und Cashflows zurückgehen, was ich nicht erwarte, selbst wenn die geopolitische Lage sich verschlechtert, dann bleibt der Weg des geringsten Widerstands für Aktien, wie er seit einem Jahrzehnt besteht: höher.