Interview: September und Oktober gut für Long-Positionen, schlägt Poddar von Motilal Oswal vor

Getreu seinem Ruf war der September für die Märkte in Indien und weltweit von großer Volatilität geprägt und bei den Anlegern machte sich Vorsicht breit.

Über die Sitzung der US-Notenbank Federal Reserve am 17. und 18. September hinaus, bei der die Notenbank bereit ist, die Zinsen zu senken, wird der Fokus verstärkt auf den Ausgang der US-Präsidentschaftswahlen gerichtet sein, was die Volatilität wahrscheinlich anhalten lassen wird.

In Indien flirtet der Benchmark-Nifty nach Erreichen der 25.000-Marke wieder mit dieser Marke, was die Volatilität widerspiegelt.

Allerdings ist es die Aufregung um den Börsengang kleiner und mittelständischer Unternehmen, die zu einem großen Thema an den indischen Aktienmärkten geworden ist. In den letzten acht Monaten haben etwa 165 KMU-Unternehmen satte 5.894 Millionen Rupien aufgebracht, im gleichen Zeitraum des Vorjahres waren es 99 Unternehmen, die 2.589 Millionen Rupien einsammelten.

Ein weiteres dominierendes Thema ist die Überbewertung von Aktien im Mid-Cap- und Small-Cap-Bereich.

Invezz sprach mit Sneha Poddar, Vizepräsidentin für Forschung und Vermögensverwaltung bei das bekannte indische Brokerhaus Motilal Oswal Financial Services, um mehr über den aktuellen Zustand des Marktes zu erfahren, wie man mit der Volatilität umgeht und wie man angesichts der Überbewertung vernünftige Entscheidungen trifft. Bearbeitete Auszüge:

Invezz: Es ist so gut wie sicher, dass die Fed im Laufe dieses Monats die Zinsen senken wird. Welche Auswirkungen wird dies auf die Märkte in Indien haben?

Die Leute planen bereits Zinssenkungen ein. Zuvor hofften sie auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte, aber angesichts der Daten aus den USA ist es wahrscheinlicher, dass die Fed eine Zinssenkung um 25 Basispunkte durchführt.

Bei 50 Basispunkten ist das Ereignis abgeschlossen und es kommt zu Gewinnmitnahmen. Bei 25 Basispunkten ist die Enttäuschung groß und es kommt zu einer Art Volatilität und Korrektur.

September und Oktober werden volatil sein

Dies dürfte sogar bis in den Oktober hinein so bleiben, da Anfang November die US-Wahlen stattfinden.

Sobald dieses Ereignis (Zinssenkung) eintritt, wird der Fokus im Oktober auf den US-Wahlen liegen. Die Märkte werden also wieder für Volatilität sorgen.

Daher dürften sowohl der September als auch der Oktober sehr volatil sein. Die Auswirkungen dieser Entwicklung beginnen sich bereits abzuzeichnen.

Wenn diese beiden wichtigen Ereignisse – die Sitzung der US-Notenbank und die US-Wahlen – vorüber sind, dürfte der Markt bis dahin eine ordentliche Korrektur erlebt haben, und danach könnte es möglicherweise zu einer Erholung kommen.

Ab November dürfte sich die Lage für den Gesamtmarkt daher bessern.

Invezz: Welchen Ratschlag möchten Sie Anlegern in solch volatilen Zeiten geben, wenn es darum geht, an welche Sektoren sie sich halten sollten? Und welche Möglichkeiten eröffnet diese Phase?

Es gibt zwei Arten von Investoren: Trader und langfristige Investoren. Tradern empfehle ich, es etwas ruhiger anzugehen und vorsichtig zu handeln. Übertreiben Sie es nicht und tätigen Sie keine sehr aggressiven Calls.

Volatilität bietet Chancen

Für langfristige Anleger stellt dies jedoch eine gute Gelegenheit dar. An Tagen mit starken Korrekturen sollte man die Gelegenheit nutzen und aus einer langfristigen Perspektive investieren.

Dies liegt daran, dass wir aus indischer Sicht insgesamt kein Risiko auf dem Markt an sich sehen. Die verursachte Volatilität ist auf globale Faktoren zurückzuführen.

In Indien stehen zwar einige wichtige Landtagswahlen an, aber sie werden trotzdem keine großen Auswirkungen haben.

Aus Sicht der nächsten fünf Jahre bleibt die Lage in Indien also intakt. Die Unternehmen können ordentliche Gewinne abwerfen. Und in letzter Zeit haben globale Agenturen ihre Prognosen zum BIP-Wachstum verbessert.

Wenn wir nun darüber sprechen, auf welche Sektoren man sich in diesem Szenario konzentrieren sollte, ist es angesichts der hohen Volatilität der Märkte wichtig, sich an sichere Sektoren zu halten.

Vermeiden Sie vorerst Rohstoffaktien und setzen Sie auf FMCG, IT und Pharma

Man sollte auf sehr volatile Sektoren oder auf solche, die an die Rohstoffpreise gekoppelt sind, verzichten, da es dort starke Höhen und Tiefen gibt.

FMCG, IT und Pharma sind einige der sichereren Sektoren. Sie können dieser Liste auch Versicherungen hinzufügen.

Die Versicherungsbranche hat sich bislang nicht gut entwickelt, doch im Laufe des letzten Monats oder so haben sie begonnen, sich zu beteiligen, da die Zahlen aller Unternehmen mittlerweile recht ansehnlich sind und ihre Prognosen recht positiv geworden sind.

Im IT-Bereich sind derzeit zumindest erste Anzeichen einer Trendwende erkennbar und die Dinge werden sich wahrscheinlich mit der Zeit verbessern.

Die IT ist ein Bereich, in dem es einen Aufschwung gegeben hat, doch wir haben den Eindruck, dass die Erholung gerade erst begonnen hat und es noch ein langer Weg bis zur Ziellinie ist.

Im FMCG-Sektor hat in den letzten beiden Quartalen ein Volumenanstieg eingesetzt, und da der Monsun diesmal recht heftig ist, dürfte nun die Erholung in den ländlichen Gebieten einsetzen, was Ihre Volumenaktualisierung weiter unterstützen dürfte.

Daher sieht es sowohl im Grundnahrungsmittel- als auch im Luxusgüterbereich gut aus, und außerdem steht die Festtagszeit vor der Tür.

Es hat bereits mit Ganesh Chaturthi begonnen. Als nächstes kommt Onam, dann Navratri, dann Diwali und dann beginnt die Hochzeitssaison.

Daher dürfte die zweite Jahreshälfte für die FMCG-Unternehmen insgesamt gut verlaufen, und auch die Kommentare der FMCG-Akteure sind, insbesondere im ersten Quartal, recht positiv geworden.

Im Pharmasektor waren die Zahlen im ersten Quartal recht ordentlich und die Aussichten sind recht positiv. Daher sind dies die Sektoren, für die wir optimistisch sind.

Invezz: Die indischen Märkte sind derzeit stark überbewertet. Welche Sektoren rechtfertigen ihre Bewertungen anhand der Fundamentaldaten und in welchen Sektoren besteht eine große Diskrepanz zwischen Fundamentaldaten und Bewertung?

Was die Bewertungen betrifft, sind die Large Caps nicht überteuert. Sie sind fair bewertet, denn wenn wir uns die Gewinne für Large Caps für ein Jahr ansehen, liegen sie derzeit bei etwa dem 20,5- bis 21-Fachen.

Und wenn Sie den langfristigen Durchschnitt betrachten, schwankt er auch um einen ähnlichen Wert von 20-20,5.

Es sind die Mid-Cap- und Small-Cap-Aktien, die ziemlich aggressiv eingepreist sind. In diesem Fall sollte man vorsichtig sein und einen eher aktienspezifischen Ansatz wählen.

Der Grund hierfür liegt darin, dass es sich um Konzeptaktien handelt oder sie ein stärkeres Wachstum verzeichnen und deshalb irgendwie die höhere Bewertung rechtfertigen.

Da die Märkte in den nächsten Monaten jedoch volatil sein werden, sollten Sie eher in Richtung Large Caps als in Richtung Mid und Small Caps investieren.

Zur Alpha-Generierung sollte man auf Mid- und Small-Caps setzen und ihnen im Portfolio einen deutlich kleineren Anteil einräumen.

Fair bewertete Aktien auf einem überbewerteten indischen Markt finden

Wenn man über die Bewertung nach Sektoren spricht, gibt es nur wenige Sektoren, in denen eine komfortable Bewertung gegeben ist, dann aber irgendwie die Auslöser fehlen.

Beispielsweise hat der Autosektor eine kleine Korrektur erfahren und wird nun mit einem Abschlag gegenüber seinem langfristigen Durchschnitt gehandelt.

Im Automobilsektor hingegen erleben wir eine gewisse Abschwächung des Wachstums. Der Sektor hat in den letzten Jahren bereits einen starken Aufschwung erlebt. Nun ist auch der Basiseffekt zu spüren.

Gleichzeitig hat sich das Gesamtwachstum etwas verlangsamt. Wenn wir also über einen bestimmten Bereich sprechen, dann läuft es im Automobilbereich wahrscheinlich immer noch gut im Segment der Vierräder und Allrad-SUVs, in anderen Bereichen hingegen ist eine Verlangsamung zu verzeichnen.

Nun wird erwartet, dass sich das Zweiradsegment gut entwickelt, wenn Sie während der Fest- und Hochzeitssaison kaufen.

Kommen wir zum Bankensektor: Angesichts der erwarteten Zinssenkung wird sich der Bankensektor offensichtlich nicht gut entwickeln. Außerdem haben wir eine deutliche Korrektur im Bankensektor erlebt, insbesondere bei den staatlichen Banken.

Auch wenn sie mit einem Abschlag gehandelt werden, empfehlen wir unseren Kunden derzeit nicht, auf das Bankkonto einzuzahlen. Langfristige Anleger können das Geld jedoch während der Kurskorrektur anhäufen.

Wir empfehlen das Banking jedoch nicht für mittelfristig orientierte Anleger oder Anleger mit kurzfristigem Horizont.

NBFCs, Versicherungen, Öl und Gas zu fairen Preisen

NBFC haben bisher nicht an der Rallye teilgenommen und sind hinsichtlich der Bewertungen zuversichtlich. Sie werden offensichtlich auch von der Zinssenkung profitieren, da ihre Kreditkosten sinken, was ihnen Wachstum bescheren wird.

Wir sind also positiv eingestellt gegenüber NBFC.

Ich habe bereits erwähnt, dass wir dem Versicherungssektor recht positiv gegenüberstehen und dass es sich hierbei um einen Sektor handelt, der fair bewertet ist.

Auch im Einzelhandel wird man sich über die Bewertungssituation wohlfühlen, aber dem Sektor an sich geht es nicht gut. Die Kundenfrequenz in den Geschäften hat sich nicht verbessert, sodass die Sorge weiter anhält.

Es bleibt abzuwarten, ob es in aktiven Zeiten anzieht oder nicht. Die bisherigen Kommentare des Managements sind allerdings auch nicht gerade beruhigend.

Trent ist ein Ausreißer, weshalb die Bewertung für sie auch hoch ist. Aber abgesehen von Trent ist keiner der anderen Spieler per se aus dem Einzelhandelssektor dabei.

Dies bietet also viel Sicherheit hinsichtlich der Verbesserung der Marketingmargen. Aus diesem Grund drängen wir bei unseren Kunden auf OMCs.

Was treibt die Nachfrage nach Börsengängen für KMU in Indien an?

Invezz: Auch Indien ist in Bezug auf die IPO-Nachfrage ein Ausreißer, und das zu einer Zeit, in der der IPO-Markt weltweit rückläufig ist. Besonders bei den IPOs von KMU herrscht große Aufregung ...

Der IPO-Markt folgt dem in Indien boomenden Sekundärmarkt. Der Markt ist auf einem Allzeithoch und hat im letzten Jahr einen starken Anstieg erlebt, insbesondere bei den Mid-Caps und Small Caps.

Wenn die Märkte gut laufen, wollen die nicht börsennotierten Unternehmen natürlich davon profitieren.

Daher kommt die Mehrheit der Börsengänge, die wir beobachten, aus dem Midcap- und Small-Cap-Bereich, weil jeder von der hohen Bewertung profitieren möchte.

Andernfalls können sie bei schwachen Märkten nicht sehr hohe Bewertungen anstreben. Nur in lebhaften Märkten kann man irgendeine Art von Prämie verlangen und die Leute wären bereit, dafür zu zahlen.

Bei der Veröffentlichung der Auflistung ist wahrscheinlich alles in Ordnung, aber zumindest aus der Perspektive der Auflistung erhalten Sie eine sehr gesunde Auflistung.

Dies ist der Hauptgrund für die gute Entwicklung des indischen IPO-Marktes aufgrund des starken Bullenmarkts, den wir im letzten Jahr erlebt haben.

Auch historisch gesehen ist es so, dass, wenn die begonnene Gewinnmitnahme über mehrere Monate anhält, der IPO-Markt wieder einbrechen wird und die Leute beginnen, ihre Börsengänge hinauszuzögern.

Kann Indien vor dem Ende des Haushaltsjahrs weitere Allzeithochs erreichen?

Invezz: Gibt es vor dem Ende des Geschäftsjahres noch Raum für weitere Allzeithochs auf dem indischen Markt?

Das lässt sich nur schwer vorhersagen. Es hängt alles davon ab, wie sich die Erträge im zweiten Halbjahr entwickeln.

Die US-Notenbank wird den Leitzins senken, anschließend wird sich der Fokus des Marktes jedoch darauf verlagern, ob und wann die RBI den Leitzins senken wird.

Man geht nicht davon aus, dass die RBI den Zinssatz in diesem Jahr senken wird. Man geht davon aus, dass sie wahrscheinlich Anfang nächsten Jahres mit der Senkung beginnen wird.

Das wird also auch eine sehr wichtige Rolle spielen. Außerdem haben wir bereits die 25.000er-Marke überschritten, daher ist der Markt etwas höher bewertet.

Dass die Märkte 26.000 oder 27.000 erreichen, dafür ist die Wahrscheinlichkeit derzeit nicht gegeben.

Zinssenkung der Fed und MSCI-Gewichtung dürften FPI-Zuflüsse nach sich ziehen

Invezz: Wird die Zinssenkung der Fed zu höheren FPI-Zuflüssen führen?

Eines ist deutlich zu erkennen: Der FII-Absatz hat sich inzwischen abgeschwächt. Es gibt Tage mit Höhen und Tiefen, an manchen Tagen wird mehr verkauft und an manchen Tagen mehr gekauft, aber zumindest hat sich der Verkaufsanteil abgeschwächt.

Ich glaube nicht, dass sich die Intensität in den nächsten zwei Monaten steigern wird, denn solange in Bezug auf die Wahlen in den USA keine Klarheit herrscht, werden die Menschen meiner Ansicht nach eher in einer abwartenden Haltung verharren.

Danach sollten die Ströme wahrscheinlich einsetzen.

Darüber hinaus hat die Gewichtung Indiens im MSCI zugenommen, was auch zu erhöhten FPI-Zuflüssen in den indischen Markt führen kann.

Botschaft an langfristige Investoren

Ich bin der Meinung, dass wir ab November eine gute Erholung des Marktes erleben werden. Meine Botschaft an die langfristigen Anleger lautet, das Beste aus den nächsten zwei Monaten zu machen.

Zudem werden die mittelgroßen und kleinen Unternehmen im Vergleich zu den großen Unternehmen von der Zinssenkung stärker profitieren.

Es wird ein Segen für sie sein. So kann man seine Hausaufgaben machen und mit einer guten Aktienauswahl wirklich ein gutes Portfolio aufbauen.