Goldman Sachs und Amundi unterstützen britische Anleihen vor Reeves‘ Debüthaushalt

Goldman Sachs und Amundi zeigen zunehmendes Vertrauen in britische Anleihen. Dies zeugt von Optimismus in Bezug darauf, dass die neue Regierung die Finanzen des Landes verantwortungsvoll verwalten und gleichzeitig das Wirtschaftswachstum ankurbeln wird.

Angesichts der bevorstehenden Vorlage des ersten Haushaltsplans von Schatzkanzlerin Rachel Reeves am 30. Oktober gehen die Anleihemärkte davon aus, dass es in Großbritannien nicht noch einmal zu einer Haushaltskrise wie jener kommen wird, die 2022 durch den Minihaushalt von Liz Truss ausgelöst wurde.

Einem Bloomberg-Bericht zufolge hat Europas größter Vermögensverwalter Amundi sein Engagement von europäischen Anleihen auf britische Schulden verlagert.

Ebenso hat Goldman seinen Kunden geraten, vor der Bekanntgabe des Haushalts Staatsanleihen zu kaufen.

BlackRock hat außerdem britische Anleihen von neutral auf übergewichtet hochgestuft, während Legal & General Investment Management und Aviva Investors ihr Engagement in britischen Schulden ebenfalls erhöhen.

Eine Wette auf Haushaltsdisziplin und Marktdisziplin

Der Mittelzufluss in britische Staatsanleihen spiegelt das Vertrauen der Anleger wider, dass Reeves ihren Haushalt ausgleichen und gleichzeitig das 22 Milliarden Pfund schwere Loch in den Staatsfinanzen in Angriff nehmen wird.

Obwohl die Staatsverschuldung weiter steigt, wird von Reeves erwartet, dass er Haushaltsdisziplin walten lässt.

„Sie wird einen gewissen Eindruck von Haushaltsdisziplin aufrechterhalten wollen“, sagte Daniel Loughney, Leiter des Bereichs festverzinsliche Wertpapiere bei Mediolanum International Funds. Damit macht er deutlich, warum sein Unternehmen auch bei britischen Anleihen übergewichtet ist.

Der Optimismus in Bezug auf britische Anleihen wird zum Teil durch die Erwartung genährt, dass die Bank of England schon bald mit stärkeren Zinssenkungen beginnen wird.

Diese Stimmung verstärkte sich, nachdem die jüngsten Daten eine deutliche Verlangsamung der Inflation zeigten. John O'Toole, Leiter für Multi-Asset-Investmentlösungen bei Amundi, drückte sein Vertrauen aus und erklärte:

Strategen warnen: Die Underperformance britischer Staatsanleihen wird nicht von Dauer sein

Trotz eines schwierigen Monats für britische Anleihen, in dem die Rendite 10-jähriger Anleihen seit Mitte September um über 30 Basispunkte gestiegen ist, glauben viele, dass sich diese Underperformance umkehren wird.

Die Strategen von Goldman Sachs, darunter George Cole, sind weiterhin davon überzeugt, dass ein „ziemlich staatsanleihenfreundlicher“ Haushalt zur Erholung der Anleihen beitragen wird.

Unterdessen erwarten die Volkswirte von BNP Paribas, dass die Regierung den Haushaltsentwurf zum Anlass nimmt, ein klares Zeichen für haushaltspolitische Verantwortung zu setzen, was die Sorgen der Märkte lindern könnte.

„Angesichts der Auswirkungen der Emissionen auf die Renditen werden die Rentenmärkte wahrscheinlich vor allem bei der Hälfte dieser Summe zurückschrecken“, warnte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC BlueBay Asset Management, und verwies auf die möglichen Auswirkungen einer erheblichen Kreditaufnahme auf die Renditen.

Änderungen der Haushaltsregeln und Markterwartungen

Investoren rechnen in Reeves‘ Haushaltsplan mit einigen haushaltspolitischen Manövern, darunter möglichen Steuererhöhungen und Änderungen der selbst auferlegten Haushaltsregeln, die derzeit die Staatsverschuldung begrenzen.

Während einige über die Verschiebung der „finanziellen Spielregeln“ besorgt sind, beruhigte Sunil Krishnan, Leiter der Multi-Asset-Fonds bei Aviva, die Anleger mit den Worten:

Ein möglicher Schritt könnte darin bestehen, die Bilanz der Bank of England aus der Berechnung der Staatsverschuldung herauszunehmen, wodurch weitere 16 Milliarden Pfund für Kreditaufnahmen frei würden.

Eine aggressivere Option könnte einen Kreditspielraum von bis zu 67 Milliarden Pfund verschaffen, obwohl dies auf dem Anleihemarkt wahrscheinlich Besorgnis auslösen würde.

Der Citigroup-Ökonom Ben Nabarro warnte vor kurzem vor dem Risiko eines „Käuferstreiks“, falls Reeves‘ Haushaltsplan im nächsten Jahr zu einer Erhöhung der Kreditaufnahme um rund 50 Milliarden Pfund führen sollte, zumal der Anleihemarkt in diesem Jahr bereits mit einem Rekordvolumen an Schulden zu kämpfen hat.

Sorgfältiges Gleichgewicht zwischen Kreditaufnahme und Anlegervertrauen

Die Anleger bleiben zwar vorsichtig optimistisch, vertrauen jedoch darauf, dass Reeves behutsam vorgeht.

Die meisten gehen davon aus, dass sie ihre Kreditaufnahme moderat erhöhen wird, um das Vertrauen der Anleger aufrechtzuerhalten.

Barclays Plc schloss sich dieser Meinung an und meinte, Reeves könne mit der Anpassung der Haushaltsregeln sogar bis 2025 warten, um mehr Zeit für eine angemessene Bewertung zu haben.

Moyeen Islam, Zinsstratege bei Barclays, bemerkte: „Eine durch eine geplante Haushaltsausweitung ausgelöste Staatsanleihenkrise könnte als Unglück betrachtet werden, aber zwei davon würden als Leichtsinn erscheinen“, und empfahl den Kauf von Staatsanleihen gegenüber deutschen Anleihen.