Warum ON Semiconductor trotz der jüngsten Marktherausforderungen ein guter Kauf ist

ON Semiconductor, der 31 Milliarden Dollar schwere Chiphersteller mit Sitz in Scottsdale, Arizona, stand in letzter Zeit vor erheblichen Herausforderungen.

Trotz der allgemeinen Marktdynamik – der S&P 500-Index stieg seit Juli 2023 um 29 Prozent – ist die Aktie von ON Semi um 31 Prozent gefallen und liegt von ihrem Rekordhoch nur noch bei 72 Dollar.

Die Hauptkunden des Chipherstellers, Automobilhersteller und Industrieunternehmen, hatten mit einem schwächelnden Markt zu kämpfen, was sich auf die finanzielle Entwicklung von ON auswirkte.

Die Abhängigkeit des Unternehmens von Automobilhalbleitern, die mehr als die Hälfte seines Umsatzes ausmachen, ist ein zweischneidiges Schwert.

Der Umsatz in diesem Segment sank im zweiten Quartal 2024 um 21 % auf 907 Millionen US-Dollar, gegenüber einem Höchststand von 1,16 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2023.

Dieser Einbruch kam zustande, weil die Automobilhersteller, die sich bereits zuvor Sorgen über Lieferengpässe nach der Pandemie gemacht hatten, sich während der stagnierenden Autoproduktion mit Chips überlasteten.

Der Kaufrückgang in Verbindung mit einem gedämpften Industriemarkt drückte die Gewinnmargen von ON Semi. Sie sanken von 47,3 Prozent im Vorjahr auf 45 Prozent und trugen zu einem Gewinnrückgang von 31 Prozent bei.

ON Semiconductor am Rande eines Wiederauflebens?

Trotz dieser Herausforderungen glauben Analysten laut einem Bericht von Barron’s, dass ON Semiconductor kurz vor einem Wiederaufstieg steht.

Die Automobilverkäufe des Unternehmens haben sich im dritten Quartal bereits um 4,9 Prozent erholt und sind vom Tiefpunkt des zweiten Quartals auf 951 Millionen Dollar gestiegen.

Auch die Margen verbesserten sich leicht auf 45,5 %, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen das Schlimmste hinter sich haben könnte.

Wirtschaftliche Faktoren könnten diese Erholung zusätzlich beschleunigen.

Da die Federal Reserve und andere Zentralbanken voraussichtlich die Zinsen senken werden, besteht Potenzial für ein Wirtschaftswachstum, das wiederum zu steigenden Verbraucherausgaben und Autoverkäufen führen könnte.

Darüber hinaus könnte der jüngste Wahlsieg von Donald Trump günstige Bedingungen für die traditionellen Automobilmärkte schaffen, auch wenn er das Wachstum der Verkäufe von Elektrofahrzeugen (EV), einem für ON wichtigen Bereich, dämpfen könnte.

Harsh Kumar von Piper Sandler versichert in einem Bericht, dass die Automobilhersteller auch langfristig an Elektrofahrzeugen festhalten, und deutet an, dass die auf Elektrofahrzeuge ausgerichteten Produktlinien von ON möglicherweise nicht so stark leiden werden, wie manche befürchten.

Autohersteller steigern Produktion: gute Nachrichten für ON

Da die Automobilhersteller ihre Produktion steigern, um der steigenden Nachfrage gerecht zu werden, steigt natürlich auch ihr Bedarf an Halbleitern.

Dies könnte zu einem positiven Zyklus für ON führen, bei dem Chipverkäufe und -preise an Dynamik gewinnen.

Craig Ellis, Analyst bei B. Riley Securities, vergleicht den potenziellen Anstieg der Chip-Bestellungen mit dem „Umlegen eines Lichtschalters“ und betont, wie schnell die Erholung einsetzen könnte.

Auch im Industriemarkt, einer weiteren wichtigen Einnahmequelle für ON, wird ein allmählicher Aufschwung erwartet.

Da Automatisierung und moderne Fertigungsverfahren in der Branche immer stärker an Bedeutung gewinnen, dürften die Umsätze des Unternehmens im Bereich Industriechips in den nächsten drei Jahren jährlich um 6 % wachsen.

Um seine Produktionskapazitäten zu stärken, hat ON Semiconductor das Werk von GlobalFoundries in East Fishkill, New York, übernommen.

Diese Anlage bietet zusätzliche Chip-Produktionskapazitäten zu ähnlichen Kosten wie bestehende Anlagen und verbessert die Effizienz von ON, ohne die Ausgaben proportional zu erhöhen.

Dieser strategische Schritt unterstützt das Ziel des Unternehmens, eine Bruttomarge von 53 % zu erreichen, ein Ziel, das es bei der Präsentation der Ergebnisse des dritten Quartals bekräftigt hat.

Warum ON-Aktien kaufen?

Das Management von ON Semi erwirtschaftet weiterhin einen robusten freien Cashflow von über 1 Milliarde US-Dollar pro Jahr.

Das Unternehmen hat sich verpflichtet, die Hälfte seines Cashflows jedes Quartals für Aktienrückkäufe zu verwenden, was den Wert für die Aktionäre steigern soll.

Analysten erwarten ein jährliches Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) von 21 %, so dass der EPS von 4,01 USD in diesem Jahr auf 7,11 USD im Jahr 2027 steigen wird.

Sollte sich der Automarkt schneller erholen als erwartet, könnten diese Schätzungen konservativ sein. Jack Egan von Charter Equity weist darauf hin, dass „größere Aufwärtsrisiken“ bestehen.

Bewertungsmäßig liegt das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis von ON Semiconductor mit dem 17-fachen des erwarteten Gewinns deutlich unter dem des S&P 500 von 22 und dem Durchschnitt des Chipsektors von 23,8.

Das Beibehalten dieses Vielfachen würde einen Aktienkurs von rund 112 US-Dollar bis Ende 2026 bedeuten, was einem beeindruckenden jährlichen Gewinn von 25 % entspricht.

ON Semiconductor kann zwar nicht mit der KI-Ausrichtung von Branchenriesen wie Nvidia aufwarten, hat aber das Zeug zu einer lohnenden Investition, wenn sich die Nachfrage erholt.

Mit dem richtigen wirtschaftlichen Rückenwind und der richtigen strategischen Umsetzung könnte die ON Semi-Aktie langfristigen Anlegern erhebliche Renditen bieten.