Inflationsängste beherrschen die Wall Street, aber TIPS haben Mühe, Investoren anzuziehen – hier ist der Grund

Während sich Präsident Donald Trump, gestützt durch die republikanische Mehrheit im Kongress, auf seine zweite Amtszeit vorbereitet, bereitet sich die Wall Street auf einenmöglichen Wiederanstieg der Inflation vor.

Die Anleger sind mit einem komplexen Umfeld konfrontiert, das aus steigenden Inflationserwartungen, rasant steigenden Aktienkursen und Unsicherheiten im Zusammenhang mit Trumps politischer Agenda, unter anderem in den Bereichen Steuern, Zölle und Einwanderung, besteht.

Steigende Renditen langfristiger Anleihen deuten darauf hin, dass die Märkte ein Wirtschaftswachstum unter Trump einpreisen, gleichzeitig aber auch mit einer höheren US-Schuldenlast, einer erhöhten Emission von US-Staatsanleihen und Inflationsdruck rechnen.

Dennoch scheinen die einst als Inflationsschutz gepriesenen Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) in Ungnade gefallen zu sein.

Trotz Indikatoren, die auf Inflationsrisiken hinweisen, bleiben TIPS bei Anlegern unbeliebt, was die anhaltende Skepsis aufgrund früherer Verluste in Zeiten steigender Zinsen widerspiegelt.

Als Echtzeitindikator für die TIPS-Nachfrage plant das Finanzministerium, am Donnerstag Wertpapiere im Wert von 17 Milliarden Dollar mit einer Laufzeit von zehn Jahren zu versteigern.

Diese Emission wird als Lackmustest dafür dienen, ob die Anleger angesichts neuerlicher Inflationsrisiken bereit sind, TIPS wieder zu akzeptieren.

TIPPS: Ein Schatten ihres Versprechens

TIPS wurden in den 1990er-Jahren eingeführt und sollten Anlegern helfen, die Inflation zu bewältigen.

Ihre Entwicklung während der historischen Zinserhöhungen durch die US-Notenbank offenbarte jedoch Schwachstellen, insbesondere bei Anleihen mit längerer Laufzeit.

Der Einbruch des Anleihemarktes im Jahr 2022 bescherte den TIPS-Inhabern hohe Verluste, was die Stimmung unter den Anlegern trübte.

Der schnelle Anstieg der Realzinsen aus dem negativen Bereich ließ die TIPS-Preise einbrechen und führte zu einer Massenflucht aus dieser Anlageklasse.

Trotz der anhaltenden Inflationsrisiken zögern die Anleger weiterhin, TIPS erneut in Betracht zu ziehen.

Rodney Sullivan, Geschäftsführer des Mayo Center for Asset Management an der University of Virginia, stellte in einem MarketWatch-Bericht fest, dass viele Anleger seit dem Ausverkauf im Jahr 2022 nicht mehr zu TIPS zurückgekehrt seien.

„Die Inflation scheint noch nicht besiegt zu sein“, sagte er, aber das Vertrauen der Anleger in TIPS sei erschüttert.

Trotz ihrer anfänglichen Attraktivität stehen TIPS vor strukturellen Herausforderungen. Geringe Handelsvolumina machen sie anfällig für Volatilität, sagte Will Compernolle, Makrostratege bei FHN Financial in dem Bericht.

Er wies darauf hin, dass kleine Veränderungen der Marktströme zu übermäßigen Änderungen der TIPS-Renditen führen können, was ihre Attraktivität weiter einschränkt.

Neue TIPS-Emissionen können die Marktdaten ebenfalls verzerren. „Der große Rückgang am 3. August war darauf zurückzuführen, dass es der erste Geschäftstag nach der Auktion der neuen 10-jährigen TIPS-Anleihen war, und nicht darauf, dass die Leute ihre Inflationsschätzungen für die nächsten 10 Jahre radikal geändert hätten“, erklärte Compernolle.

Diese Nuancen spiegeln in Verbindung mit steigenden Renditen der US-Staatsanleihen und Hypothekenzinsen von fast 7 % allgemeinere Inflationssorgen wider, auch wenn TIPS weiterhin zu wenig genutzt werden.

Sind Aktien der neue Inflationsschutz?

Während TIPS ihren Glanz verloren haben, erweisen sich Aktien als alternative Absicherung.

Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 24 % gestiegen, während beim Dow und Russell 2000 geringere Zuwächse zu verzeichnen waren.

Der Anstieg des Nasdaq um 26 % unterstreicht die robuste Entwicklung des Technologiesektors, die durch die Stabilität der Verbraucherausgaben zusätzlich gestützt wird.

„Aktien haben sich in letzter Zeit als Absicherung bewährt“, bemerkte Kourkafas. „Um die Inflation abzuwehren, braucht man Vermögenswerte, die mit der Inflation Schritt halten können.“

Dieser Trend spiegelt eine Verschiebung der Anlegerstrategien wider, wobei die Marktteilnehmer Aktien gegenüber Anleihen bevorzugen.

Auch wenn die US-Notenbank zur Vorsicht mahnt, bleibt die Begeisterung der Märkte ungebrochen, angetrieben von der Erwartung einer wachstumsfreundlichen Politik unter Trumps Führung.

Wie real sind die Inflationsängste?

Steigende Renditen langfristiger Anleihen deuten darauf hin, dass die Märkte ein Wirtschaftswachstum unter Trump einpreisen, gleichzeitig aber auch mit einer höheren US-Schuldenlast, einer erhöhten Emission von US-Staatsanleihen und Inflationsdruck rechnen.

Tom Barkin, Präsident der Richmond Fed, sagte der Financial Times, die USA seien anfällig für Inflationsschocks.

Er sagte, die Unternehmen seien „besorgt“ über die inflationären Auswirkungen der umfassenden Zölle und der Pläne zur Abschiebung illegaler Einwanderer, die Trump im Wahlkampf angepriesen habe.

„Ich kann verstehen, warum die Unternehmen das denken“, sagte Barkin, merkte jedoch an, dass andere politische Maßnahmen Trumps zur Steigerung der inländischen Energieproduktion „disinflationär wirken könnten“.

Die Federal Reserve hat eine vorsichtige Haltung eingenommen. Der Verbraucherpreisindex vom Oktober zeigte einen Anstieg der Inflation auf 2,6% jährlich, den ersten Anstieg seit sieben Monaten.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell beruhigte die Märkte mit der Ankündigung, nicht zurückzutreten, wenn Trump ihn darum bittet, und brachte damit Stabilität in die geldpolitischen Diskussionen.

Powell geht davon aus, dass die Inflation im nächsten Jahr bei etwa zwei bis drei Prozent bleiben wird, was moderate Zinssenkungen ermöglichen würde.

„Inflation ist ein Risiko“, sagte Angelo Kourkafas, leitender Anlagestratege bei Edward Jones.

„Aber nicht in dem Ausmaß wie in den vergangenen drei Jahren.“ Kourkafas verwies auf die Preissetzungsmacht der Unternehmen als Absicherung, da diese höhere Kosten an die Verbraucher weitergeben und so Aktien als inflationsresistente Anlage stützen.