Der Anleihemarkt hat sein Urteil über Trumps Wahlsieg verkündet. Was tun Sie jetzt mit Ihren Anleihen?

Nach dem Wahlsieg von Donald J. Trump am Mittwoch erholten sich die Aktienkurse, da die Anleger optimistisch in Bezug auf Trumps Politik der Steuersenkungen, Deregulierung und Staatsausgaben waren. Auffällig für die Anleger waren jedoch die Bewegungen auf den Anleihemärkten.

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, ein wichtiger Maßstab für die globale Finanzwelt, stieg am Mittwoch um fast einen Viertelprozentpunkt auf einen Höchststand von 4,48 Prozent und schloss zum Schluss bei 4,425 Prozent, dem höchsten Stand seit Juli.

Sie liegt nun bei 4,3%, aber deutlich über den 3,6%, die sie unmittelbar vor der Zinssenkung der Fed am 18. September eingefahren hatte. Sie ist aber immer noch niedriger als der Höchstwert dieses Jahres.

Dieser durch die Sorgen der Anleger über mögliche Staatsausgaben und die Inflation bedingte Anstieg offenbarte eine unterschwellige Besorgnis hinsichtlich des 28 Billionen Dollar schweren Marktes für US-Staatsanleihen.

Der Anleihenmarkt: ein Signal fiskalischer Unruhen

Der Anleihemarkt gilt seit Langem als Indikator für die wirtschaftspolitische Stimmung. Seine Vorhersagekraft wird durch das Sprichwort „Der Anleihemarkt ist schlauer als die Börse“ deutlich.

Ed Yardeni, der erfahrene Anlagestratege, der in den 1980er Jahren den Begriff „Bond Vigilantes“ prägte, war sich der Bedeutung dieser Marktverschiebung bewusst.

Er betonte, dass Trumps beträchtliche Unterstützung ihm auf globaler Ebene Stärke verleihe, für Anleiheinvestoren, die angesichts hoher Haushaltsdefizite anhaltenden fiskalischen Anreizen gegenüber misstrauisch seien, jedoch ein Warnsignal sei.

Durch die Erhöhung der Zinssätze signalisieren die Finanzmärkte, dass sie Maßnahmen bestrafen werden, die voraussichtlich die Inflation anheizen und die Staatsverschuldung erhöhen.

Dieser Anstieg der Kreditkosten könnte sich wiederum auf Trumps Wirtschaft auswirken, das Wachstum bremsen und sich auf andere Märkte auswirken.

Die Renditen steigen seit Wochen und spiegeln die Erwartungen eines Wahlsieges Trumps und eines möglichen Wiederanstiegs der Inflation wider.

Yardeni ist einer der Investoren, die glauben, dass die Rendite möglicherweise wieder auf 5% steigen könnte, wenn Trumps Haushaltspolitik bei den Anlegern Besorgnis auslöst.

Warum sind steigende Renditen schlecht?

Steigende Anleiherenditen können für Inhaber aktueller Schuldtitel problematisch werden, da zwischen Anleihekursen und Renditen ein umgekehrtes Verhältnis besteht.

Diese Dynamik hat zu Buchverlusten geführt und sich auf Institutionen wie Pensionsfonds, Hedgefonds und Zentralbanken weltweit ausgewirkt, die auf US-Staatsanleihen als sichere Anlage angewiesen sind.

Neue Käufer würden sich zwar über die höheren Renditen freuen, die Auswirkungen auf die globale Finanzstabilität und die Kreditkosten sind jedoch erheblich.

Die von Trump vorgeschlagenen Haushaltsmaßnahmen – eine Verlängerung der umfassenden Steuersenkungen aus dem Jahr 2017, die Abschaffung der Trinkgeldsteuer und ein Stopp der Steuern auf Sozialleistungen – könnten die Staatsverschuldung dramatisch erhöhen.

Das überparteiliche Committee for a Responsible Federal Budget schätzt, dass seine Initiativen die Staatsverschuldung im Laufe des nächsten Jahrzehnts um 7,8 Billionen Dollar erhöhen könnten. Das wäre mehr als das Doppelte der prognostizierten 3,5 Billionen Dollar gemäß den Plänen von Kamala Harris.

Diese steigende Verschuldung stellt in Verbindung mit einer durch Steuersenkungen und Staatsausgaben angeheizten potenziellen Inflation ein düsteres Szenario für Anleiheinvestoren dar und wirft Fragen über die Fähigkeit der Regierung zur Bewältigung ihrer Schulden auf.

Künftige Zinssenkungen der Fed sind angesichts Trumps Wirtschaftsplänen ungewiss

Die US-Notenbank reagierte am Donnerstag auf das wirtschaftliche Klima mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte während ihrer jüngsten geldpolitischen Sitzung, nachdem sie im September bereits eine deutliche Senkung um 50 Basispunkte vorgenommen hatte.

Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen pendelte sich bei 4,35 % ein, nachdem sie am Mittwoch einen Höchststand von 4,44 % erreicht hatte, was auf eine gewisse Neukalibrierung des Marktes hindeutet.

Analysten meinen jedoch, dass Trumps Wirtschaftsprogramm – das auf Steuersenkungen und Deregulierung basiert – das Wachstum und die Inflation beschleunigen und so künftige Zinssenkungen erschweren könnte.

Tony Rodriguez, Leiter der Rentenstrategie bei Nuveen, merkte an, dass das Wahlergebnis die Fed dazu veranlassen könnte, die Zinsen langsamer zu senken als bislang geplant.

„Wir gehen jetzt davon aus, dass die erwarteten Kürzungen im Jahr 2025 geringer ausfallen und in größeren Abständen erfolgen werden“, sagte er und betonte die Vorsicht der Zentralbank davor, eine inflationäre Erholung auszulösen.

Da Trumps politische Absichten deutlicher werden, wurden die Renditeprognosen für US-Staatsanleihen nach oben korrigiert.

Die Fed-Funds-Futures deuten darauf hin, dass die Anleger mit einem Rückgang der Zinsen auf etwa 3,7% bis zum Ende des nächsten Jahres rechnen – ein höherer Wert als noch zwei Monate zuvor prognostiziert.

Die Strategen von BofA Global Research haben ihr kurzfristiges Ziel für die Renditen von Staatsanleihen auf 4,25 bis 4,75 Prozent gesenkt, eine deutliche Abweichung von ihrem vorherigen Bereich von 3,5 bis 4,25 Prozent.

Könnten erhöhte Renditen Auswirkungen auf die Aktienmärkte haben?

Das Sprichwort „Wenn der Anleihenmarkt niest, bekommt die Börse eine Erkältung“ spiegelt die Beziehung zwischen Renditen und Aktien wider.

Höhere Zinsen auf praktisch risikofreie Anleihen mindern die Zusatzrendite, die Anleger von risikoreicheren Anlagen wie Aktien erwarten, und machen Aktien zu einer weniger attraktiven Anlageoption.

Trotz der rasant steigenden Renditen für US-Staatsanleihen reagierte der Aktienmarkt bislang positiv und wurde dabei durch die Lösung der Wahlunsicherheit und die Aussichten auf Wirtschaftswachstum beflügelt.

Der S&P 500-Index erreichte Rekordhöhen, da die Anleger eine wirtschaftsfreundliche Politik erwarteten.

Dennoch bleibt die Vorsicht bestehen. Der leitende Anlagestratege Angelo Kourkafas von Edward Jones wies auf das Potenzial für Marktrückgänge hin, wenn die Renditen weiterhin stark steigen.

„Als die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen im letzten Jahr bei 4,5 Prozent lagen oder darüber hinausgingen, hat das einige Rückschläge an den Aktienmärkten ausgelöst“, erklärte er und betonte das Risiko steigender Kreditkosten, die sowohl Unternehmen als auch Verbraucher treffen könnten.

Was tun jetzt mit Ihren 10-Jahres-Anleihen?

Höhere Renditen haben Anleger mit älteren, niedriger verzinsten Anleihen vor ein Dilemma gestellt, was zu einer Minderung ihres Marktwerts geführt hat.

Zwar ist die Versuchung groß, zu verkaufen und in höher rentierliche Anleihen zu reinvestieren, doch strategische Geduld könnte sich mehr auszahlen.

In einem Bericht von Barron’s rät JB Golden, Portfoliomanager bei Advisors Asset Management, abzuwarten, bis sich der Markt stabilisiert.

„Es könnte einige wirklich gute Gelegenheiten geben“, meinte er und verwies auf die potenziellen Vorteile des Kaufs von 7- bis 10-jährigen Anleihen, wenn die Renditen auf 4,5 bis 5 Prozent steigen.

Allerdings bleibt er bei längerfristigen Investitionen vorsichtig, bis mehr Klarheit über die Entwicklung des Bundeshaushaltsdefizits besteht.

Angesichts von Trumps ehrgeizigen Ausgabenplänen sind Fragen hinsichtlich seiner Haushaltsverantwortung aufgekommen.

Insbesondere Wirtschaftsschwergewichte wie John Paulson und Scott Bessent haben ihre Bedenken geäußert.

Beide sind mögliche Anwärter auf Posten wie den des Finanzministers und haben die übermäßigen Staatsausgaben offen kritisiert.

Analysten sind sich einig, dass die Wahl des Finanzministers großen Einfluss auf die wirtschaftliche Ausrichtung der Regierung und die Reaktion der Märkte auf die Haushaltspolitik haben wird.

Die Anleihen-Vigilanten haben möglicherweise ihre Rückkehr signalisiert und damit daran erinnert, dass eine optimistische Politik zwar die Märkte beflügeln kann, aber auch einen hohen Preis hat – worauf der Anleihenmarkt schnell hinweist.