Ist Argentiniens Wirtschaftswunder real?

Argentinien erlebt unter Präsident Javier Milei, der im Dezember 2023 sein Amt antrat, dramatische wirtschaftliche Veränderungen.

Als Nachfolger von Milei, der eine der weltweit am stärksten angeschlagenen Volkswirtschaften übernahm, führte er drastische Reformen durch, die die Hyperinflation stabilisieren, die Staatsausgaben senken und Investitionen fördern sollten.

Seine Politik hat bislang gemischte Ergebnisse gezeitigt und unter Ökonomen und Investoren eine Debatte darüber ausgelöst, ob Argentinien wirklich auf dem Weg der Erholung ist.

Der Zustand der Wirtschaft

Als Milei sein Amt antrat, befand sich Argentinien in einer Krise.

Im Jahr 2023 erreichte die Inflation 211 %, den höchsten Wert weltweit.

Die Wirtschaft schrumpfte um 1,6 Prozent und 45 Prozent der Bevölkerung waren von Armut betroffen.

Bis 2024 verlangsamte sich die Inflation auf eine monatliche Rate von 2,7 Prozent (Stand: Oktober), die jährliche Inflationsrate liegt jedoch immer noch bei etwa 200 Prozent.

In diesem Jahr dürfte das BIP um 3,5 Prozent schrumpfen, die Prognosen für 2025 gehen jedoch von einem Wachstum zwischen 5 und 6 Prozent aus.

Mileis Regierung hat bedeutende Meilensteine erreicht, darunter zehn aufeinanderfolgende Monate mit Haushaltsüberschüssen und eine Reduzierung der Risikoprämie des Landes um 40 Prozent.

Diese Verbesserungen sind jedoch mit hohen Kosten verbunden.

Die Armut ist auf 53 Prozent gestiegen und die Reallöhne der meisten Arbeitnehmer stagnieren, auch wenn im privaten Sektor die Löhne wieder anziehen.

Wie kam es zur Verlangsamung der Inflation?

Ein wesentlicher Erfolg der Regierung Milei war die deutliche Verlangsamung der Inflation.

Möglich wurde dies durch eine strenge Geld- und Fiskalpolitik.

Die Regierung stellte das Gelddrucken zur Finanzierung von Defiziten ein, baute zinstragende Verbindlichkeiten bei der Zentralbank ab und wertete die Währung ab.

Diese Maßnahmen verringerten das Wachstum der Geldmenge, einem der Haupttreiber der Inflation.

Die monatliche Großhandelspreisinflation, die im Dezember 2023 auf 54 % gestiegen war, ist inzwischen auf 2 % gesunken.

Analysten gehen davon aus, dass die Inflation bis 2025 internationales Niveau erreichen wird, was letztlich eine Aufhebung der Kapitalkontrollen und Devisenmarktinterventionen ermöglichen wird.

JPMorgan prognostiziert bis Ende 2025 eine jährliche Inflation von 29 %, den niedrigsten Stand seit 2017.

Haushaltsdisziplin und Ausgabenkürzungen

Mileis Ansatz in der Finanzpolitik war ebenso aggressiv.

Die öffentlichen Ausgaben wurden real um 30 Prozent gekürzt, Ministerien konsolidiert und Infrastrukturprojekte gestoppt.

Sozialleistungen und Subventionen für Nahrungsmittel, Energie und Transport wurden drastisch gekürzt.

Der Fokus der Regierung auf einen ausgeglichenen Haushalt hat nicht nur zu einer Stabilisierung der Finanzen geführt, sondern auch die Schuldenquote gesenkt.

Diese Kürzungen haben jedoch zu weitverbreiteter Unzufriedenheit in der Bevölkerung geführt. Studenten protestierten gegen die Kürzungen im Universitätsbudget, während Staatsbedienstete und Rentner mit Lohnstopps und Leistungskürzungen konfrontiert waren.

Die Politik der „kalten Progression“, bei der die Inflation die Realeinkommen schmälert, hat die wirtschaftliche Belastung für Millionen Argentinier verschärft.

Investitionen und Privatsektor

Die Regierung von Milei bemühte sich, ausländische Investitionen anzuziehen, insbesondere in den Bereichen Energie und Rohstoffe.

Argentinien verfügt über reiche Vorkommen an Lithium, Kupfer und erneuerbaren Energien und ist daher ein attraktives Ziel für Investoren, die nach Alternativen zu autoritären Regimen suchen.

Das im Juli verabschiedete Gesetz „Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones “ (RIGI) bietet 30 Jahre lange Steuererleichterungen für Investitionen über 200 Millionen Dollar.

Diese Anreize tragen bereits erste Früchte. Ausländische Unternehmen haben Investitionen in Lithium und andere Sektoren angekündigt, die zu einer Steigerung der Gesamtersparnisse um 15 Prozent des BIP beigetragen haben.

Kritiker weisen jedoch darauf hin, dass das Investitionsniveau aufgrund anhaltender Risiken und Unsicherheiten unter seinem Potenzial bleibe.

Die menschlichen Kosten der Reformen

Während die Anleger Haushaltsdisziplin und niedrigere Inflation feiern, sind die menschlichen Kosten dieser Reformen unbestreitbar.

Mittlerweile ist mehr als die Hälfte der argentinischen Bevölkerung von Armut betroffen und die Kaufkraft ist drastisch gesunken.

Die Energie- und Mietkosten sind gestiegen, insbesondere für Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen. Die Liberalisierung der Mieten hat das Wohnungsangebot um 170 % erhöht und die Preise für Neumieten gesenkt, aber bestehende Mieter müssen mit starken Preiserhöhungen rechnen.

Auch die Arbeitslosigkeit ist gestiegen, da öffentliche Bauprojekte abgesagt wurden und das Lohnwachstum hinter der Inflation zurückblieb.

Besonders gefährdet sind informelle Arbeiter, die fast die Hälfte der argentinischen Erwerbsbevölkerung ausmachen. Viele Ökonomen argumentieren, dass das Tempo der Reformen für das soziale Gefüge des Landes zu hoch sein könnte.

Ist es dieses Mal anders?

Trotz aller Herausforderungen sind die Anleger optimistisch, was die Zukunft Argentiniens unter Milei angeht.

Der Aktienmarkt des Landes ist in diesem Jahr um 125 Prozent gestiegen und Dollar-Anleihen brachten eine Rendite von fast 90 Prozent.

Die meisten Analysten sind optimistisch, dass diese Regierung Argentiniens beste Chance bietet, wirtschaftliche Stabilität zu erreichen.

Allerdings darf die Geschichte Argentiniens zahlreicher Wirtschaftskrisen nicht auf die leichte Schulter genommen werden.

Der Zusammenbruch der Reformregierung von Mauricio Macri im Jahr 2019 im Anschluss an eine ähnliche Rallye der Anleger ist ein deutliches Beispiel hierfür.

Ohne breitere gesellschaftliche und politische Unterstützung besteht die Gefahr, dass Mileis Reformen rückgängig gemacht werden, insbesondere wenn Armut und Ungleichheit weiter zunehmen.

Was können wir daraus lernen?

Mileis Politik bietet Lehren für andere Länder, die mit Wirtschaftskrisen zu kämpfen haben. Seine Regierung zeigt, wie wirksam Haushaltsdisziplin und Währungsreformen die Inflation eindämmen können.

Allerdings zeigt es auch, welche Risiken eine Austeritätspolitik ohne ausreichende soziale Absicherung birgt.

Um öffentliche Gegenreaktionen zu vermeiden, sollten die politischen Entscheidungsträger langfristige Haushaltsziele mit den unmittelbaren sozialen Bedürfnissen in Einklang bringen.

Dennoch bleibt Argentinien für internationale Investoren ein Markt mit hohem Risiko und hohen Erträgen.

Das Potenzial für nachhaltiges Wachstum ist tatsächlich vorhanden, es hängt jedoch von Mileis Fähigkeit ab, die politische Unterstützung aufrechtzuerhalten und spürbare Verbesserungen des Lebensstandards herbeizuführen.

Die Halbzeitwahlen im Jahr 2025 werden ein entscheidender Test für sein Mandat sein.

Argentiniens Reise unter Milei ist noch lange nicht zu Ende. Ob seine Politik zu einer dauerhaften Erholung oder einem weiteren Zyklus der Instabilität führt, wird von seiner Fähigkeit abhängen, sowohl wirtschaftliche als auch soziale Herausforderungen zu bewältigen.

Argentinien versucht, seine wirtschaftliche Geschichte neu zu schreiben, und vielleicht sollten wir dem Land etwas mehr Zeit geben.