Auf dem Weg zur Ziellinie

Da wir uns dem Jahresende immer näher nähern, ist es an der Zeit, einen ersten Blick darauf zu werfen, wie sich die Märkte im Jahr 2024 verhalten haben.

Die US-Aktienkurse sind regelrecht durch die Decke gegangen. Um fair zu sein, begann der jüngste und möglicherweise letzte Anstieg im Oktober 2023.

Dies war der Zeitpunkt, als sich die Aktienkurse nach einem schwierigen Sommer stabilisierten und letztlich ihren Tiefpunkt erreichten.

Das Problem waren die Zinssätze und genauer gesagt, wann sie sinken würden.

Wie bekannt, aber dennoch erwähnenswert, reagierte die US-Notenbank sehr zögerlich auf die Inflationsdruck, die sich während der Pandemie in den Jahren 2020 und 2021 aufbauten.

Dies war für jeden offensichtlich, außer für die Fed, die weiterhin davon überzeugt war, dass der Anstieg der Inflation vorübergehend sei.

Dann, Anfang 2022, überfiel Russland die Ukraine.

Die US-Notenbank reagierte auf die Realität und hob im März die Zinsen an – die erste Zinserhöhung seit 2018.

Anschließend setzte die Fed ein unerbittliches Programm von Zinssätzenerhöhungen fort und erhöhte den Fed Funds von einer Obergrenze von 0,25 % im März 2022 auf 5,50 % im Juli 2023.

Der S&P 500 erreichte Anfang 2022 seinen Höchststand bei rund 4.800 Punkten, während der technologieorientierte NASDAQ bereits einen Monat oder so zuvor seinen Höchststand erreicht hatte.

In den nächsten zehn Monaten sanken die US-Aktienwerte stetig.

Im Oktober 2022 fand der S&P schließlich einen Boden knapp unter 3.500 und verzeichnete einen Gesamtverlust von 28 %.

Der technologieorientierte NASDAQ verlor in einem ähnlichen, aber etwas längeren Zeitraum 38 %.

Von da an erlebten die US-Aktien eine bescheidene Erholung, obwohl die Fed ihre Geldpolitik weiterhin verschärfte.

Die Fed hat im Juli 2023 ihre letzte Zinserhöhung vorgenommen.

Zu diesem Zeitpunkt kam die aufkeimende Rallye an der Börse abrupt zum Erliegen.

Die Händler waren nun der Ansicht, dass die Fed ihren ursprünglichen Fehler, die Inflation nicht ernst zu nehmen, noch verschärft habe, indem sie überkompensiert und die Zinsen zu hoch angehoben habe.

In den folgenden drei Monaten kam es zu einem starken Kursverfall der Aktien.

Und wieder erreichten sie im Oktober ihren Tiefststand.

Diesmal hörte der Verkauf auf, als die Anleger die Prognose der Federal Reserve, dass die Zinsen ihren Höhepunkt erreicht hätten, in Frage stellten.

Nun begannen die Händler zu spekulieren, wann die Fed mit der Zinssenkung beginnen würde.

Die US-Aktienindizes stiegen stark an, und als wir in das Jahr 2024 kamen, rechneten die Märkte mit Zinssenkungen im Wert von bis zu 150 Basispunkten im Jahr 2024, wobei die erste im März erfolgen sollte.

Im Rückblick erscheint das ziemlich bizarr, doch erst im September, vor gerade mal zwei Monaten, senkte die Fed die Zinsen.

Und in einem Anfall leichten Panik oder einem verzweifelten Versuch, eine Verzögerung auszugleichen, wurde der Zinssatz um 50 Basispunkte gesenkt, statt der allgemein erwarteten 25 Basispunkte.

Jedenfalls half es den Märkten, die Abverkäufe zu überwinden, die im Sommer durch die unkontrollierte Auflösung des Yen-Carry-Trades ausgelöst wurden.

Dies half auch, die Aktienkurse zu steigern, ebenso wie die Senkung um 25 Basispunkte im November.

Seit dem Tiefstand im Oktober letzten Jahres bis zum jüngsten Hoch Anfang Dezember hat der S&P 500 um 48 % zugelegt.

Der NASDAQ hat im gleichen Zeitraum 52 % zugelegt.

Dank einiger CPI-Zahlen im Dezember, die zwar darauf hindeuten, dass der Rückgang der Inflation ins Stocken geraten ist, aber dennoch den Erwartungen entsprachen, ist die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Zinssatzes von 25 Basispunkten vor Jahresende auf 98 % gestiegen.

Wird dies zusammen mit der Wahrscheinlichkeit weiterer Kürzungen im nächsten Jahr dazu beitragen, die Rallye am Laufen zu halten? Wir werden es bald erfahren.

(David Morrison ist Senior Market Analyst bei Trade Nation. Die Ansichten sind seine eigenen.)