Wie die Bitcoin-Strategie von MicroStrategy konservative Anleger anzieht

MicroStrategy, ein Unternehmen für Business-Intelligence-Software, das sich zu einem Bitcoin-Riesen entwickelt hat, hat eine enorme Wette auf Kryptowährungen abgeschlossen.

Das Unternehmen besitzt Bitcoin im Wert von etwa 48 Milliarden US-Dollar, die teilweise durch die Ausgabe von Wandelanleihen im Wert von 6,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 finanziert wurden – die größte Wandelanleiheemission eines einzelnen Unternehmens in der Geschichte.

Überraschenderweise zählen zu den Unterstützern dieser risikoreichen Finanzinstrumente auch konservative Institutionen wie Allianz Global Investors, State Street und Calamos Investments.

Dies hat laut einem Bericht des Wall Street Journal für Stirnrunzeln gesorgt, da solche Firmen traditionell nicht dafür bekannt sind, risikoreiche Vermögenswerte wie Bitcoin zu übernehmen.

Warum sind die Wandelanleihen von MicroStrategy gefragt?

Die Wandelanleihen von MicroStrategy sind aufgrund des rasanten Anstiegs des Bitcoin zu einem begehrten Anlageinstrument geworden.

Der Bitcoin-Kurs ist seit Ende 2023 um 145 % gestiegen, während die Aktien von MicroStrategy um 450 % in die Höhe geschnellt sind und zu einem doppelten Wert der von ihnen gehaltenen Bitcoins gehandelt werden.

Die Nachfrage nach diesen Anleihen beruht auf ihren einzigartigen Merkmalen.

Einige bieten keine Zinsen, verlangen jedoch, dass die MicroStrategy-Aktie um 55 % steigt, bevor sie in Eigenkapital umgewandelt werden kann.

Für konservative Anleger bieten diese Anleihen eine Möglichkeit, sich Bitcoin auszusetzen und gleichzeitig die Abwärtsrisiken zu begrenzen.

„Man kann es als eine Art Hühnerstrategie beim Bitcoin-Handel betrachten“, sagte Eli Pars, Co-Chief Investment Officer von Calamos Investments, das nach aktuellen Preisen und jüngsten Einreichungen rund 456 Millionen US-Dollar an Wandelanleihen von MicroStrategy besitzt, in dem WSJ-Bericht.

„Wenn Sie jedoch nicht glauben, dass Bitcoin eine Chance hat, zu steigen, dann möchten Sie wahrscheinlich nicht in der Kapitalstruktur von MicroStrategy investieren“, sagt er.

Konvertierbarer Arbitrage: Das Playbook der Hedgefonds für Volatilität

Die Anleihen von MicroStrategy haben auch Hedgefonds angezogen, die eine Strategie anwenden, die als Wandelanleihenarbitrage bekannt ist.

Hierbei werden Wandelanleihen gekauft und gleichzeitig Aktien des Unternehmens verkauft, um von der Preisvolatilität zu profitieren.

„Der Inhaber einer Wandelanleihe hat eine Long-Option, also verkauft er immer, wenn die Aktie steigt, und kauft, wenn die Aktie fällt, um abgesichert zu bleiben“, sagte James Buckham, Co-Chief Investment Officer bei Wellesley Asset Management, über die Arbitrage-Strategie.

Sein auf Wandelanleihen spezialisiertes Unternehmen besitzt jedoch keine MicroStrategy-Anleihen, da diese ein hohes Risiko bergen.

Bewertungsprobleme und Schuldenlast als Hindernisse für MicroStrategy

Während der Bitcoin-Rallye die Begeisterung angeheizt hat, argumentieren Kritiker, dass MicroStrategy „ mit dem Feuer spielt “.

Kritiker vergleichen die Entwicklung des Unternehmens mit der gescheiterter Firmen wie Enron und WorldCom, die beide vor ihrem Zusammenbruch erhebliche wandelbare Schulden ausgaben.

Abgesehen von der berüchtigten Volatilität von Bitcoin sieht sich MicroStrategy mit zusätzlichen Gegenwinden wie Bewertungsproblemen und Schuldenlast konfrontiert.

Auf seinem Höhepunkt wurde die Aktie zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 133,7-fachen Gewinnen des Geschäftsjahres 2025 gehandelt – ein für Analysten nicht nachhaltiges Niveau.

Darüber hinaus plant das Unternehmen, in den nächsten drei Jahren zusätzliche Schulden in Höhe von 18 Milliarden US-Dollar aufzunehmen, um den Kauf von Bitcoin zu finanzieren, was seine finanzielle Gesundheit belasten könnte.

Von Krypto-Unternehmen wie MicroStrategy ausgegebene, mit Bitcoin verbundene Wandelanleihen haben den Markt überschwemmt.

Die Preise der jüngsten Anleiheemission von MicroStrategy im Wert von 3 Milliarden US-Dollar sind jedoch stark gesunken, was auf eine nachlassende Nachfrage hindeutet.

„Der Markt verdaut noch immer die Welle der Krypto-Konvertierungen, die im vierten Quartal aufkam“, sagte Bryan Goldstein, der die Konvertierungsabteilung der Beratungsfirma Matthews South leitet.

„Ich glaube nicht, dass es mit der gleichen Intensität weitergehen wird, aber es gibt auf dem Markt definitiv immer noch ein Interesse an angemessen bepreisten Geschäften.“

Ein Trendsetter für Krypto-Anleihen

Trotz dieser Risiken hat der mutige Schritt von MicroStrategy andere Kryptofirmen dazu inspiriert, ein ähnliches Vorgehen zu verfolgen.

Laut Bank of America haben kryptobezogene Unternehmen im Jahr 2024 weltweit Wandelanleihen im Wert von über 14 Milliarden US-Dollar ausgegeben.

Allein das Bitcoin-Mining-Unternehmen Marathon Digital (MARA) sammelte mehr als 2 Milliarden Dollar ein.

Auch Wall Street springt auf den Zug auf. Strive Asset Management, das von Vivek Ramaswamy mitbegründet wurde, hat kürzlich einen Antrag auf einen börsengehandelten Fonds (ETF) gestellt, der sich auf wandelbare Schuldverschreibungen konzentriert, die von MicroStrategy und ähnlichen Unternehmen ausgegeben wurden.

Während Bitcoin seinen volatilen Weg fortsetzt, hängt das Schicksal der Anleihen von MicroStrategy in der Schwebe.

Während einige Analysten optimistisch hinsichtlich des langfristigen Potenzials des Unternehmens bleiben, warnen andere, dass seine Strategie zu stark auf das anhaltende Wachstum von Bitcoin angewiesen ist.

Für den Moment bleiben die Wandelanleihen von MicroStrategy ein risikoreiches Spiel für Anleger, die bereit sind, auf die Zukunft der Kryptowährung zu setzen.

Ob sich dieses Wagnis auszahlt oder zu einer Warnung für die Ewigkeit wird, bleibt abzuwarten.