Thailands Wirtschaft steht unter Schock: Der Handelskrieg war nicht das Problem, sondern der Weckruf

Thailands Wirtschaft begann das Jahr mit optimistischen Wachstumsprognosen, doch die Lage verschlechterte sich schnell.

Fast zur Hälfte des Jahres scheint Thailand mit einem wirtschaftlichen Schock konfrontiert zu sein, der komplexer ist als alles, was das Land in den letzten zwei Jahrzehnten erlebt hat.

Die Warnzeichen sind nicht schwer zu erkennen. Wachstumsprognosen werden halbiert, Kreditratings herabgestuft, und die Geldpolitik wird rasch gelockert.

Die Wahrheit ist, dass Thailands Wirtschaft seit Jahren fragil ist und die jüngsten Ereignisse diese Fragilität offengelegt haben.

Stärken verwandeln sich in Schwächen, und die Risiken nehmen zu.

Das Wachstum lässt nach, und niemand ist überrascht

Jahrelang verzeichnete Thailand ein respektables Wachstum, das oft die Vergleichsländer in Südostasien übertraf. Doch in letzter Zeit sind die Zahlen rückläufig.

Das BIP wuchs 2023 nur um 1,9 %. Das Land ging mit der Hoffnung auf eine stärkere Erholung in das Jahr 2025, wobei die Bank of Thailand ein Wachstum von 2,9 % für 2025 prognostizierte.

Die Weltbankprognosen begannen das Jahr mit optimistischen 2,6 %. Doch dieser Optimismus ist schnell verflogen.

Nur zwei Monate später senkte die Weltbank diese Zahl in ihrer neuesten Prognose auf lediglich 1,6 %.

Das ist der niedrigste Wert in der ASEAN, abgesehen von Singapur und Myanmar.

Die Exporte haben die Wirtschaft in den letzten Jahren über Wasser gehalten und sind 2024 um 5,4 % und allein im Januar 2025 um 13,6 % gestiegen.

Dies hat sich jedoch nicht in einer industriellen Erholung niedergeschlagen.

Die Produktion hat nicht Schritt gehalten. Die Autoverkäufe sind rückläufig. Die Produktion von Elektrofahrzeugen stagniert. Die Produktion von leichten Nutzfahrzeugen ist im Jahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 320.000 Einheiten gesunken.

Auch der Tourismus sah 2025 vielversprechend aus. Fast 40 Millionen Besucher kehrten zurück, nur knapp unter dem Niveau vor der Pandemie.

Doch ein kürzlich stattgefundenes Erdbeben in Myanmar hat die Lage in Thailand verschlimmert, Sicherheitsbedenken geweckt und einen der wenigen wachsenden Sektoren bedroht.

Ein anfälliges Wirtschaftsmodell mit alten Problemen

Thailands Wirtschaft ist stark exportabhängig, insbesondere von den USA und China. Wenn der Welthandel stark ist, funktioniert das. Wenn nicht, trifft es Thailand zuerst. Und genau das passiert jetzt.

Hinter den Kulissen haben sich strukturelle Probleme angehäuft. Laut einem Bericht von Deloitte belaufen sich die thailändischen Haushaltsverschuldung auf 89 % des BIP, wobei über 17 % der Haushalte in den Bereich der notleidenden Kredite fallen.

Auch die Staatsverschuldung steigt. Dies sind keine vorübergehenden Probleme. Sie sind tief verwurzelt und begrenzen das Ausmaß, in dem die Binnennachfrage helfen kann, wenn die Exporte zurückgehen.

Auch die privaten Investitionen versiegen. Die Kreditbedingungen sind angespannt, insbesondere für kleine und mittlere Unternehmen.

Das Wachstum der privaten Kreditvergabe verlangsamt sich, und die Investitionszahlen werden nur noch durch die Staatsausgaben gestützt.

Thailands Zentralbank senkt die Zinssätze, hat aber nur noch begrenzten Spielraum.

Die alte Strategie des Landes, die auf kostengünstiger Fertigung, einem schwachen Baht und starker Exportabhängigkeit beruhte, ist mit der heutigen Welt nicht mehr vereinbar.

Zölle sind nicht die Ursache des Problems, aber sie verschlimmern alles

Trumps 36-prozentiger Zoll auf thailändische Importe, Teil seiner „Befreiungstag“-Politik, ist eine direkte Reaktion auf das, was die USA als unfaire Handelsbilanzen bezeichnen.

Thailands Handelsüberschuss mit den USA erreichte 2024 45,6 Milliarden $ und machte das Land zum elftgrößten Beitragenden zum US-Handelsdefizit.

Thailand versuchte zu reagieren, indem es mehr aus den USA kaufte. Man hoffte, durch den Import amerikanischer Waren den Schlag abzumildern. Aber das ist nicht der eigentliche Grund für den Ärger der USA.

Das Problem sind nicht nur die Zahlen, sondern vielmehr Thailands Handelsbeschränkungen wie Quoten, Lizenzpflichten und technische Vorschriften.

Der jüngste Bericht des Büros des US-Handelsbeauftragten hob diese Handelshemmnisse hervor, insbesondere im Agrar- und verarbeiteten Lebensmittelbereich.

Wenn Thailand glaubte, sich durch Handel aus dem Zollrisiko befreien zu können, hat es die Situation falsch eingeschätzt.

Unterdessen wurden die Gespräche zwischen Thailand und den USA letzte Woche verschoben. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit einer Zolleinführung im Juli.

Sollte dies eintreten, würde Thailand nach Schätzungen der thailändischen Regierung Exporte im Wert von rund 8 Milliarden $ verlieren, was 2,3 % des gesamten Exportvolumens entspricht.

Die Zentralbank hat keine Munition mehr

Die Bank of Thailand hat die Zinssätze nun auf 1,75 % gesenkt, gegenüber 2,25 % im Januar. Das ist die zweite Senkung in diesem Jahr und die dritte seit Oktober letzten Jahres.

Obwohl der Wert technisch gesehen noch über Null liegt, hat die BoT kaum noch Spielraum, die Nachfrage durch geldpolitische Maßnahmen anzukurbeln.

Die Inflation bleibt niedrig; die Kerninflation lag im Februar bei lediglich 1,08 %.

Darüber hinaus ist der Baht überraschend stark und hat im Jahresvergleich um 11 % zugelegt. Das ist aber nicht unbedingt eine gute Nachricht.

Ein stärkerer Baht schadet den Exporteuren noch mehr.

Gouverneur Sethaput Suthiwartnarueput hat es deutlich gesagt. Die Wirtschaft stehe vor einem, wie er es nennt, „Sturm“. Er warnte davor, dass die Struktur der thailändischen Wirtschaft durch den Handelskrieg bedroht sei.

Selbst mit starken Devisenreserven in Höhe von 276 Milliarden $ wird die Zentralbank in die Enge getrieben.

Es wird über Gesetzesänderungen diskutiert, die operative und Reservekonten zusammenlegen könnten, wodurch diese Reserven gefährdet würden und Alarmglocken hinsichtlich der Haushaltsdisziplin schrillen.

Wohin die Reise geht und warum es diesmal anders ist

Das ist nicht wie die Krise von 1997, als Thailand die Dollar ausgingen und der Baht abgewertet werden musste. Die Reserven sind vorhanden. Die Währung ist stabil. Aber der Wachstumsmotor ist kaputt.

Die Säulen des Landes – Exporte, Tourismus und verarbeitendes Gewerbe – stehen alle unter Druck. Und anders als in früheren Zyklen ist die Binnenwirtschaft zu schwach, um dies auszugleichen.

Thailands Wirtschaft bricht vielleicht nicht zusammen, aber sie stagniert definitiv. Das ist ein gefährlicheres Problem, weil es keine unmittelbare Panik auslöst. Es zieht sich einfach hin.

Am besorgniserregendsten ist, dass die Regierung dies immer noch als kurzfristigen Schock zu behandeln scheint.

Mehr Konjunkturprogramme, mehr Zinssenkungen, mehr Handelsverhandlungen. Aber das ist nicht nur vorübergehend. Thailands altes Wirtschaftsmodell ist für die heutige globale Wirtschaft nicht gerüstet.

Ein Land, das einst von seiner tiefen Integration in globale Lieferketten profitierte, wird nun dafür bestraft.

Wenn Thailand nicht schnell reagiert, indem es die Haushaltsverschuldung bekämpft, Handelshemmnisse beseitigt, neue Investitionen anzieht und eine echte Binnennachfrage aufbaut, könnte es in einer Region, in der andere Länder weiterhin wachsen, zurückfallen.

Andere Länder wie Malaysia und Vietnam finden Wege, sich neu zu erfinden. Thailand spielt vorerst auf Verteidigung.

Und Verteidigung ist in diesem Umfeld keine Wachstumsstrategie.