Hier ist der Grund, warum Private-Equity-Aktien wie Blackstone, KKR und Apollo abgestürzt sind.

Die Aktienkurse der führenden Private-Equity-Unternehmen sind in diesem Jahr stark gefallen, da die Bedenken hinsichtlich der Branche bestehen bleiben. Der Aktienkurs von Apollo Global lag am Montag bei 130,5 US-Dollar, 30 % unter dem Höchststand des Jahres.

Ähnlich verhält es sich mit Blackstone, dem größten Unternehmen des Sektors, dessen Kurs seit dem Höchststand von 2024 um 29 % gefallen ist. Auch KKR, Carlyle, Ares und Brookfield Asset Management haben zweistellige Verluste verzeichnet.

Trumps Zölle und die Unsicherheit

Die Aktien von Private-Equity-Unternehmen stiegen nach der Wahl von Donald Trump im November sprunghaft an. Man ging davon aus, dass Trump, ein Republikaner, durch Senkung der Steuern und Lockerung der Vorschriften eine Phase der Übernahmen einleiten würde.

Die Lage hat sich seitdem verändert, als Trump eine Phase der Volatilität und Unsicherheit auf dem Markt einleitete. Er hat im Versuch, das riesige Handelsdefizit zu verringern, hohe Zölle auf importierte Waren verhängt. Die meisten Ökonomen glauben, dass die Zölle die Lage durch die Isolation der Vereinigten Staaten verschlimmern werden.

Trump treibt außerdem den sogenannten „Big Beautiful Bill“ voran, der die Steuern in den USA drastisch senkt. Während viele Unternehmen diese Steuersenkungen begrüßen, gibt es Bedenken, dass sie erhebliche Auswirkungen auf die US-Staatsverschuldung haben werden, die sich dem Wert von 37 Billionen Dollar nähert.

Moody's hat bereits ein Downgrade vorgenommen. Die US-Schuldenbelastung ist hoch, und Analysten gehen davon aus, dass sich die Haushaltslage verschlechtern wird. Das erklärt, warum die Renditen der US-Staatsanleihen so hoch geblieben sind.

Gleichzeitig hat die Federal Reserve in den letzten Monaten ihren Ton geändert. Nachdem sie im vergangenen Jahr zwei Zinssenkungen vorgenommen hatte, hat die Fed die Zinssätze in diesem Jahr unverändert belassen, und die Verantwortlichen haben einen abwartenden Ansatz gewählt. Private-Equity-Unternehmen entwickeln sich in Zeiten niedriger Zinssätze gut.

Verlangsamung bei Transaktionen und Mittelbeschaffung

Die drei Probleme haben sich stark auf die Private-Equity- und Kreditsektoren ausgewirkt. Erstens haben sie zu einer Verlangsamung der Veräußerungen geführt, die es Private-Equity-Unternehmen ermöglichen, Renditen zu realisieren.

Daten zeigen, dass Private-Equity-Unternehmen über 12.000 Unternehmen im Wert von über 4 Billionen US-Dollar halten, die auf einen Verkauf oder Börsengang warten.

Dieser Auftragsstau bedeutet, dass diese Unternehmen ihre Renditen nicht mehr erzielen, wie es vor einigen Jahren der Fall war.

Ein Grund dafür ist, dass in den USA und anderen Ländern weiterhin eine IPO-Dürre herrscht und Private-Equity-Firmen nicht mehr daran interessiert sind, Unternehmen von ihren Wettbewerbern zu kaufen. In diesem Jahr gab es nur einen bedeutenden Börsengang: CoreWeave.

Auch Private-Equity-Aktien sind eingebrochen, da die Portfoliounternehmen mit den Auswirkungen der Trump-Zölle zu kämpfen haben, die die meisten von ihnen betreffen. Sie stehen auch unter erheblicher Belastung, da die meisten von ihnen mit Fremdkapital arbeiten. Daten zeigen, dass die Renditen bei Leveraged-Buyout-Deals auf 9,5 % gestiegen sind.

Am wichtigsten ist, dass sie aufgrund einer erheblichen Schwäche bei der Kapitalbeschaffung, einem Schlüsselelement ihres Geschäftsmodells, gefallen sind. In diesem Jahr hat kein Private-Equity-Fonds mehr als 5 Milliarden US-Dollar eingesammelt, und die Schwäche könnte lange anhalten, da Pensionsfonds und Staatsfonds mit verzögerten und niedrigen Renditen zu kämpfen haben. Die Private-Equity-Unternehmen fielen im ersten Quartal um ein Drittel auf 116 Milliarden US-Dollar. In einem Bericht erklärte Lazard:

Werden Private-Equity-Aktien wieder an Wert gewinnen?

Neueste Daten zeigen, dass die meisten Private-Equity-Aktien nach dem Einbruch im April wieder gestiegen sind. Die KKR-Aktien haben um über 40 % zugelegt, während Blackstone im Vergleich zum gleichen Zeitraum um 20 % gestiegen ist. Apollo, Carlyle, TPG und Ares haben sich alle von ihren April-Tiefstständen erholt.

Diese Erholung steht im Einklang mit der Entwicklung anderer amerikanischer Unternehmen. Sie ereignete sich auch, als Trump Flexibilität in Bezug auf Zölle zeigte.

Die Realität ist jedoch, dass diese Unternehmen die Marktentwicklung weiterhin verfehlen werden, da sie mit Herausforderungen konfrontiert sind, die nicht leicht zu lösen sind. In einem Artikel schrieb Daniel Rasmussen: