Die Realität hinter dem US-China-Deal: Was bedeutet er für Investoren

Jeder will glauben, dass sich der Handelskrieg abkühlt. Aber das ist unwahrscheinlich.

Nach zweitägigen Verhandlungen, die eigentlich ein "schnelles Treffen" in London sein sollten, kündigten US-amerikanische und chinesische Beamte einen "vorläufigen Rahmen" an, um die Spannungen zu beruhigen und den Genfer Waffenstillstand wiederzubeleben.

Aber unter den Schlagzeilen mit dem Handschlag scheint die Realität nicht so positiv zu sein. Das ist kein wirklicher Reset, sondern eine Pause.

Und obwohl der Deal noch nicht offiziell unterzeichnet ist, könnte er den Anlegern je nach tatsächlichem Ergebnis einige Möglichkeiten bieten.

Was wurde eigentlich vereinbart?

Die Londoner Gespräche führten zu einem "unverbindlichen und provisorischen Rahmen", der das Genfer Abkommen vor dem Zusammenbruch retten sollte. Aber genau wie bei den Gesprächen im letzten Monat bleiben die Details vage.

Die wichtigsten Ergebnisse waren, dass China zustimmte, die Lieferungen von Seltenerdmagneten zu beschleunigen, und die USA zustimmten, einige Exportkontrollen zu lockern.

Die Delegationen werden den Vorschlag nun den Präsidenten Trump und Xi Jinping zur endgültigen Genehmigung vorlegen. Wenn sie zustimmen, wird die für den 10. August geplante Zollrückforderung verschoben.

Andernfalls werden wieder Zölle von bis zu 145 % auf US-Importe aus China erhoben. China würde mit bis zu 125 % auf amerikanische Waren zurückschlagen.

US-Handelsminister Howard Lutnick sagte, das Abkommen "lege Fleisch auf die Knochen" von Mays Genfer Konsens. Er räumte aber auch ein, dass es darüber hinaus wenig Klarheit bietet.

Der chinesische Unterhändler Li Chenggang schloss sich dieser Meinung an. Die Gespräche wurden als "tiefgründig und offen" beschrieben, doch konkrete Ergebnisse sind nach wie vor spärlich.

Die Märkte bewegten sich kaum. Der MSCI Asia Pacific Index stieg aufgrund der Nachricht um 0,57%. Die US-Aktienfutures gaben leicht nach. Der Yuan war flach.

Diese Reaktion zeigt deutlich, dass die Anleger konservativ bleiben. Das war nur eine Erleichterung, dass es nicht schlimmer geworden war.

Warum Europa den ersten Schlag erlitt

Der unmittelbarste wirtschaftliche Schaden durch dieses Abkommen zwischen den USA und China zeigt sich überraschenderweise in Stuttgart und Mladá Boleslav.

Im April führte China weltweite Exportkontrollen für sieben Kategorien von Seltenerdmineralien ein.

Dazu gehören Neodym und Dysprosium, wichtige Eingänge für Motoren von Elektrofahrzeugen und militärische Ausrüstung.

Das richtete sich nicht nur gegen Washington. Europa geriet ins Kreuzfeuer.

Der europäische Automobilsektor, insbesondere die Hersteller von Elektrofahrzeugen in Deutschland und der Tschechischen Republik, sieht sich nun mit höheren Inputkosten und großer Unsicherheit bei der Beschaffung konfrontiert.

Da China zwei Drittel des Weltmarktes für verarbeitete schwere Seltene Erden hält, ist die Abhängigkeit Europas zu einer Belastung geworden.

Obwohl die Maßnahmen ursprünglich als Vergeltungsmaßnahme gegen die USA angesehen wurden, sind die EU-Hersteller aufgrund ihres globalen Geltungsbereichs exponiert.

Diese Auswirkungen kommen nur wenige Wochen vor dem EU-China-Gipfel in Peking, bei dem beide Seiten voraussichtlich über die Handelsspannungen und den Zugang zu kritischen Mineralien sprechen werden.

Die wirklichen Einsätze: Chips vs. Magnete

Was passiert, geht nicht nur um Zölle oder Handelsbilanzen. Es geht um die Hebelwirkung.

Die USA halten die Schlüssel zu fortschrittlichem Chipdesign, KI-Software und modernster Luftfahrttechnologie in der Hand.

China kontrolliert die kritischen Materialien, die für ihren Bau verwendet werden. Rund 90 % des weltweiten Angebots an Seltenerdmagneten stammt aus China.

Diese Mineralien werden nicht nur in Autos verwendet. Sie sind in allem unverzichtbar, von Raketen über Windturbinen bis hin zu Smartphones.

Als Reaktion auf Pekings Beschränkungen für Seltene Erden entzog Washington die Exportlizenzen für Chipdesign-Werkzeuge und Chemikalien, die in der Halbleiterherstellung verwendet werden.

Ziel war es, den technologischen Aufstieg Chinas zu stoppen. Das Ergebnis ist eine neue Art von Wirtschaftskrieg, bei der der Zugang die Hauptwaffe ist.

Dieses Rahmenabkommen würde, wenn es angenommen wird, die Blockade auf beiden Seiten lockern. Aber niemand demontiert die Architektur der wirtschaftlichen Eindämmung.

Die US-Beamten haben die grundlegenden Kontrollen nicht aufgehoben. Und China beharrt nach wie vor darauf, dass jedes langfristige Abkommen ihm den Zugang zu Schlüsseltechnologien und globalen Märkten ermöglichen muss.

Das Londoner Abkommen umgeht all das.

Geht es hier um Handel oder um Politik?

Dieser Konflikt ist nicht mehr nur wirtschaftlicher Natur. Es ist zutiefst politisch. Trump will einen Deal, den er den Wählern verkaufen kann, als Beweis dafür, dass er hart und effektiv ist.

Xi will ein Abkommen, das er zu Hause als gleichberechtigt und würdig fördern kann. Keiner von beiden will dabei zusehen, wie er nachgibt.

Deshalb vermeidet dieser Deal alles Dauerhafte. Es verzögert Entscheidungen. Es gibt beiden Führungskräften die Möglichkeit zu sagen: Wir haben die Kontrolle.

Aber die wirtschaftlichen Kosten steigen. Chinas Exporte in die USA gingen im Mai um 34,5 % zurück, der stärkste Rückgang seit Anfang 2020.

Die US-Importeure sind nach wie vor mit höheren Kosten konfrontiert, und obwohl die US-Notenbank noch keinen Alarm schlägt, ist das Vertrauen der Unternehmen fragil.

Die Weltbank hat gerade ihre globale Wachstumsprognose für 2025 auf 2,3 % gesenkt und die Handelsunsicherheit als Hauptrisiko genannt.

Keine Seite kann die andere zum Einknicken zwingen. Die USA haben wirtschaftliche Macht, aber Xi hat politisches Durchhaltevermögen.

Peking setzt darauf, dass Trump innenpolitisch mehr Druck ausgesetzt ist und eine Lösung dringender braucht als China.

Gibt es mögliche Gewinner?

Seltenerdbergbauunternehmen außerhalb Chinas, insbesondere in Australien, Kanada und den USA, dürften davon profitieren, da die Länder versuchen, das Angebot zu diversifizieren.

Halbleiterunternehmen könnten von einer Lockerung der Exportkontrollen profitieren, wenn auch vorerst nur geringfügig.

Luft- und Raumfahrtunternehmen wie Boeing und Rüstungsunternehmen, die auf Seltene Erden angewiesen sind, könnten eine gewisse Erleichterung erleben. Aber niemand sollte auf eine große Rallye setzen.

Die europäischen Autohersteller sind klare Verlierer. Sie zahlen höhere Kosten, ohne dass es zu politischen Erleichterungen kommt.

Chinesische Exporteure sind ebenfalls in Schwierigkeiten, insbesondere im Bereich der Unterhaltungselektronik, wo die Nachfrage in den USA eingebrochen ist.

Und für kleine Hersteller, die zwischen zwei nationalen Sicherheitsregimen gefangen sind, ist die Botschaft einfach: Ihr spielt in diesem Kampf keine Rolle.

Schlimmer noch, das Vertrauensdefizit wächst. Jedes Mal, wenn ein Deal wie dieser scheitert, werden die Märkte skeptischer, ob der nächste Deal halten wird.

Die Anleger beginnen, eine Welt einzupreisen, in der Lieferketten permanent politisiert sind.

Der Londoner Deal ist ein Flicken statt einer Lösung. Wenn es genehmigt wird, erkauft es sich 60 weitere Tage Ruhe.

Aber die Kräfte, die diesen Konflikt antreiben, nämlich Technologie, Stolz und Politik, werden nicht verschwinden.

Letztendlich wird der Handelskrieg nicht so schnell enden. Es entwickelt sich nur zu etwas, das klüger, langsamer und schwieriger rückgängig zu machen ist.