Fed hält Zinsen stabil und signalisiert trotz Inflationsdruck zwei bevorstehende Zinssenkungen

Die US-Notenbank beließ am Mittwoch ihren Leitzins unverändert und beließ das Zielband bei 4,25 % bis 4,5 %, während sie weiterhin signalisierte, dass zwei Zinssenkungen vor Ende 2025 wahrscheinlich bleiben.

Die Entscheidung fiel zu einem Zeitpunkt, an dem die Zentralbank mit einer schwierigen Mischung aus steigender Inflation und verlangsamtem Wirtschaftswachstum konfrontiert ist und der ehemalige Präsident Donald Trump weiterhin unter Druck steht, die Geldpolitik zu lockern.

Die Märkte hatten auf der Juni-Sitzung weithin keine Änderung erwartet, und der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) stimmte der Entscheidung einstimmig zu.

Die genau beobachteten "Dot-Plot"-Projektionen deuteten jedoch darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger unterschiedliche Ansichten über den weiteren Weg haben.

"Da die Dots weitgehend unverändert bleiben, könnte der Markt für Staatsanleihen wirklich relativ eingeschränkt sein, zumindest bis Powell spricht. Wir würden die Erklärung der Wirtschaftsprognosen nicht per se als "expansiv" werten, sondern im Vergleich zu den meisten Erwartungen nur als zurückhaltend. Das stimmt mit unserem überein – zumindest für dieses Treffen", sagte Joseph Richter, Redakteur von Bloomberg Intelligence.

Politische Prognosen zeigen wachsende Spaltung unter den Fed-Vertretern

Während der Ausschuss an seiner Prognose für zwei Zinssenkungen im Jahr 2025 festhielt, senkte er die Erwartungen für weitere Zinssenkungen in den Jahren 2026 und 2027.

Der neue Ausblick sieht insgesamt nur vier Kürzungen in den nächsten drei Jahren vor, gegenüber sechs in früheren Prognosen.

Sieben der 19 politischen Entscheidungsträger gaben an, dass sie in diesem Jahr keine Zinssenkungen unterstützen würden, gegenüber vier im März, was auf die wachsende Spaltung innerhalb der Fed hindeutet.

Die mittlere Prognose geht nun von einem Leitzins von etwa 3,4 % bis 2027 aus, was die anhaltende Unsicherheit über die langfristige geldpolitische Ausrichtung der Zentralbank unterstreicht.

"Die Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten hat abgenommen, bleibt aber erhöht", sagte der Ausschuss und fügte hinzu, dass er sowohl an der Inflations- als auch an der Beschäftigungsfront weiterhin auf Risiken achtet.

Stagflationssorgen nehmen zu, da die Inflation steigt und sich das Wachstum verlangsamt

Wirtschaftliche Prognosen, die zusammen mit der geldpolitischen Entscheidung veröffentlicht wurden, deuten auf Stagflationsrisiken hin.

Die Beamten senkten ihre BIP-Wachstumsprognose für 2024 auf 1,4 %, nach 1,7 % im März.

Unterdessen stiegen die Inflationsschätzungen, wobei der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) nun voraussichtlich 3 % erreichen wird, was einem Anstieg von 0,3 Prozentpunkten entspricht.

Der Kern-PCE, der die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausklammert, wurde ebenfalls auf 3,1 % nach oben revidiert.

Die Arbeitslosenquote dürfte nun leicht auf 4,5 % steigen, nach zuvor 4,4 %.

Trotz dieses Drucks blieb die offizielle Erklärung der Fed gegenüber ihrer Version vom Mai weitgehend unverändert und stellte fest, dass die Wirtschaft weiterhin in einem "soliden Tempo" wächst, mit "niedriger" Arbeitslosigkeit und "etwas erhöhter" Inflation.

Trump kritisiert Powell wegen Zurückhaltung bei Zinssenkungen

Während die Fed ihre vorsichtige Haltung beibehält, hat der ehemalige Präsident Donald Trump seine Kritik am Vorsitzenden Jerome Powell erneuert.

Zuvor hatte Trump gesagt, die Zinssätze sollten "mindestens zwei Prozentpunkte niedriger" sein, und beschuldigte Powell, "dumm" zu sein, weil er die Fed nicht zu einer aggressiveren Geldpolitik gedrängt habe.

Trumps Frustration ist zum Teil auf die fiskalische Belastung durch den Schuldendienst in Höhe von 36 Billionen Dollar zurückzuführen.

Es wird erwartet, dass die Zinszahlungen in diesem Jahr 1,2 Billionen US-Dollar übersteigen werden – mehr als alle Bundesausgaben neben der Sozialversicherung und Medicare.

Hohe Kreditkosten belasten das Haushaltsdefizit, das voraussichtlich auf über 2 Billionen US-Dollar oder über 6 % des BIP ansteigen wird.

Externe Risiken und eine Verlangsamung im Inland erschweren den Kurs der Fed

Obwohl die im Rahmen von Trumps Handelspolitik verhängten Zölle die Inflation noch nicht signifikant beeinflusst haben, bleiben die Fed-Beamten vorsichtig in Bezug auf mögliche Feed-Through-Effekte.

Die Lagerbestände, die sich im Vorfeld der Zollankündigungen zum "Tag der Befreiung" im April aufgebaut haben, und die schwächere Verbrauchernachfrage haben den Preisdruck bisher gedämpft.

Die zunehmenden globalen Spannungen – insbesondere zwischen Israel und dem Iran – stellen jedoch ein zusätzliches Risiko für die Energiemärkte und die Inflation dar.

Im Inland mehren sich die Anzeichen einer wirtschaftlichen Abkühlung.

Die Einzelhandelsumsätze sind im Mai um fast 1 % gesunken, die Langzeitarbeitslosigkeit ist gestiegen und der Immobiliensektor gerät ins Stocken, wobei die Baubeginne auf den niedrigsten Stand seit fünf Jahren gefallen sind.

Diese Indikatoren könnten der Fed möglicherweise ein klareres Argument für eine Lockerung der Geldpolitik im Laufe des Jahres liefern.

Im Moment hält die Zentralbank an ihrer Haltung fest und wägt die Inflationskontrolle sorgfältig mit der Notwendigkeit ab, eine sich abschwächende Wirtschaft zu unterstützen, und das alles im politischen Rampenlicht eines Wahljahres.