Bernstein nennt Coinbase "die am meisten missverstandene Krypto-Aktie" und erhöht PT auf 510 $

Der Aktienkurs von Coinbase stieg am Mittwoch sprunghaft an, nachdem der Broker Bernstein sein Kursziel für die Aktie auf 510 $ angehoben hatte, das höchste unter den Wall-Street-Analysten, was auf die unübertroffene Breite des Unternehmens in den Bereichen Handel, Verwahrung, Stablecoins und Blockchain-Infrastruktur hinwies.

Die Aktien stiegen um 5,8% auf 365 $, den höchsten Stand seit 2021, nachdem sie in der vorangegangenen Sitzung um 12% gestiegen waren.

Später gab er jedoch einen Teil der Gewinne wieder ab und stieg bis 11 Uhr New Yorker Zeit um 2%.

In einer Notiz unter der Leitung des Analysten Gautam Chhugani bekräftigte Bernstein sein Outperform-Rating und sagte, Coinbase sei "das am meisten missverstandene Unternehmen in unserem Krypto-Coverage-Universum".

Das neue Ziel stellt ein potenzielles Aufwärtspotenzial von fast 48% gegenüber dem aktuellen Niveau dar.

"Es ist das einzige Krypto-Unternehmen im S&P 500, dominiert den US-Krypto-Handelsmarkt, betreibt das größte Stablecoin-Geschäft unter den Börsen, dominiert institutionelle Kryptowährungen, erwarb die größte globale Krypto-Optionsbörse und betreibt die größte und schnellste Kette Base auf Ethereum", sagte Bernstein.

"Amazon der Kryptowährungen": Wachstumshebel gehen weit über den Handel hinaus

In Bernsteins Notiz wurde detailliert beschrieben, wie die Entwicklung von Coinbase von einer Einzelhandelsbörse zu einer sogenannten "Krypto-Universalbank" von den Anlegern unterschätzt wird.

"Trotz mehrerer Wachstumshebel bleibt der Konsens für die größte Krypto-Universalbank rückläufig", schrieben die Analysten.

Während der Handel nach wie vor ein wichtiger Umsatztreiber ist, machten die Nicht-Handelseinnahmen von Coinbase – einschließlich Stablecoin-Zinsen, institutioneller Verwahrung und Staking – im Jahr 2024 42 % des Gesamtumsatzes aus, was einem deutlichen Anstieg von 14 % im Jahr 2020 entspricht.

"COIN hat auch mehrere schnell wachsende Unternehmen wie Institutional Custody, Base Blockchain Services und Prime Lending Desk hinzugefügt und sich so zum 'Amazon der Krypto-Finanzdienstleistungen' entwickelt, das Krypto-Finanzdienstleistungen über den einfachen Handel hinaus anbietet", fügten die Analysten hinzu.

Bernstein prognostiziert nun, dass Coinbase im Jahr 2025 einen Umsatz von 9,5 Milliarden US-Dollar erzielen wird, der im Jahr 2026 auf 12,7 Milliarden US-Dollar steigt und bis 2027 14,1 Milliarden US-Dollar erreicht.

Das prognostizierte Wachstum wird durch die zunehmende Aktivität sowohl im Handel – insbesondere bei unbefristeten Futures – als auch durch expandierende Nicht-Handelssegmente wie Staking und Stablecoin-bezogene Dienstleistungen angeheizt.

Bernstein wies auch auf die Expansion des Unternehmens in Krypto-Derivate hin, insbesondere durch die 2,9 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von Deribit, der weltweit größten Krypto-Optionsbörse.

Dieser Deal, der größte in der Geschichte des Sektors, versetzt Coinbase in die Lage, im globalen Derivatehandel direkt mit Binance zu konkurrieren.

Legislativer Rückenwind und starke Fundamentaldaten verstärken die Hausse

Letzte Woche erholten sich die Aktien von Coinbase, angeheizt durch die Verabschiedung des GENIUS Act durch den Senat, ein Gesetzentwurf, der eine Bundesaufsicht über an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins einführt.

Analysten gehen davon aus, dass Coinbase von der Gesetzgebung zusammen mit dem bevorstehenden CLARITY Act als regulatorisch konformer Marktführer erheblich profitieren wird.

Stablecoins sind nach dem Handel zum größten Umsatztreiber von Coinbase geworden, wobei die Einnahmen aus Stablecoins im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 50 % gestiegen sind.

CEO Brian Armstrong hat die Bedeutung von Stablecoins als Säule des langfristigen Wachstums betont und sogar gesagt, er hoffe, dass USDC Tether als führenden globalen Stablecoin überholen wird.

Bernstein hob seine Gewinnschätzung für Coinbase für 2027 um 28% auf 20,38 $ pro Aktie an und führte die Revision auf einen stärkeren operativen Leverage und die Erweiterung der Produktlinien zurück.

Die Aktie wird nun mit dem 25-fachen des prognostizierten Gewinns für 2027 bewertet, gegenüber dem vorherigen 21-fachen des Multiplikators.

Trotz einiger Bedenken der Analysten hinsichtlich des Wettbewerbsdrucks stieg der Spot-Handelsanteil von Coinbase von 7,2 % im ersten Quartal auf 7,8 %, und die Take-Rate im Einzelhandel blieb stabil bei 140 Basispunkten, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Kunden die niedrigeren Preise der Konkurrenten überwiegt.