US-Kupferzölle dürften die heimische Produktion kaum ankurbeln, sagt ING

Die Kupferproduktion in den USA dürfte durch die kürzlich angekündigten US-Zölle keinen nennenswerten Schub erhalten, so die ING Group.

Am Dienstag erreichten die US-Kupfer-Futures ein beispielloses Hoch und stiegen an einem einzigen Tag um einen Rekordwert von 17%.

Dies geschah, nachdem US-Präsident Donald Trump Pläne für einen Zoll von 50 % auf Kupferimporte angekündigt hatte, um die inländische Produktion anzukurbeln und die Abhängigkeit von ausländischen Quellen zu verringern.

Die Regierung hofft, dass dieser Zoll neue Bergbauprojekte ankurbeln und die US-Kupferindustrie stärken wird. Umgekehrt fielen die LME-Preise heute Morgen um über 4%.

Obwohl die USA einen erheblichen Teil des weltweiten Kupfers verbrauchen, produzieren sie nur etwa 5 % des weltweiten Angebots.

Hinzu kommt, dass die bisherigen Zölle auf Stahl und Aluminium nicht zu einer Steigerung der heimischen Produktion der beiden Metalle geführt haben.

Die Produktion der US-Stahlindustrie ging im Jahr 2024 im Vergleich zu 2017 um 1 % zurück, also noch vor Trumps ersten Zöllen. In ähnlicher Weise verzeichnete die Aluminiumindustrie einen Produktionsrückgang von fast 10 %.

Kupferimportzölle, eine Premiere für die USA, werden bis Ende Juli erwartet, kündigte Handelsminister Howard Lutnick an. Die Höhe der Abgabe übertraf die Markterwartungen von bis zu 25 %.

Im Februar ordnete Trump eine Untersuchung nach Abschnitt 232 über Kupferimporte an und sagte: "Es ist Zeit, dass das Kupfer nach Hause kommt."

Die Frist von 270 Tagen für die Untersuchung hätte es jedoch ermöglicht, sie bis November fortzusetzen.

Auswirkungen auf den Markt

Die Rohstoffstrategin von ING, Ewa Manthey, sagte, dass die Zölle vorerst positiv für die Kupferpreise an der COMEX sein dürften.

Manthey sagte in dem Bericht:

"Die Arbitrage hat jedoch zu einem Aufbau von Lagerbeständen in den US-Lagern geführt, was den Markt vorübergehend puffern könnte, sobald die Zölle in Kraft treten."

Ein Zoll von 50 % auf Kupferimporte birgt das Risiko einer Nachfragezerstörung, was zu rekordhohen Kupferpreisen in den USA führt.

Dies wiederum könnte die Inflation anheizen und die Kosten für US-Hersteller erhöhen, die keine inländische Alternative haben, so Manthey.

Diese Situation entfaltet sich, als Trump gleichzeitig Druck auf die Federal Reserve ausübt, die Zinssätze zu senken.

"Dies wird sich jedoch negativ auf die LME-Preise auswirken, da die Kupferwelle, die in die USA strömt, wahrscheinlich aufhören wird, sobald die Zölle eingeführt werden", sagte Manthey.

Die Kupfervorräte an der Comex verdoppelten sich im zweiten Quartal dieses Jahres, erreichten den Höchststand von 2018 und übertrafen nun die kombinierten Bestände an LME und SHFE.

Eine erhöhte Kupferverfügbarkeit außerhalb der USA, die wahrscheinlich zu mehr Kupfer in den LME-Lagern führen würde, würde die LME-Kupferpreise unter Druck setzen.

Der starke Kupferfluss in die USA wird durch den COMEX-LME-Arb unterstützt, der sich nun auf über 2.000 $ pro Tonne ausgeweitet hat. Diese Situation wird sich wahrscheinlich erst dann entwickeln, wenn die Zölle in Kraft sind.

Abhängigkeit von Importen

Nach Angaben des US Geological Survey (USGS) entfallen auf die USA etwa 5 % sowohl der weltweiten Kupferbergbauproduktion als auch der gesamten Kupferreserven.

Die Kupferproduktion des Landes ist jedoch rückläufig, mit einem Rückgang von rund 20 % in den letzten zehn Jahren. Im vergangenen Jahr ging die Kupferproduktion in den USA um 3 % zurück, nachdem sie im Jahr 2023 um 11 % zurückgegangen war.

Ein wesentlicher Faktor, der zu diesem Rückgang beiträgt, ist das umfangreiche Genehmigungsverfahren für neue Minen, das bis zu 29 Jahre dauern kann.

Freeport-McMoRan betreibt die Hütte in Miami in Arizona, während Rio Tinto die Kennecott-Hütte in Utah besitzt. Dies sind die einzigen beiden aktiven Primärkupferhütten in den USA, trotz einiger vorhandener ungenutzter Kapazitäten.

"Exportbeschränkungen für Schrott und Erz sowie schnellere Minengenehmigungen könnten die US-Kupferproduktion besser unterstützen als Zölle, wie große US-Kupferakteure bereits angedeutet haben", sagte Manthey.