Gold-Rallye stockt: Warten auf neuen Katalysator inmitten geopolitischer Spannungen

Die Goldrallye, die im April ein Rekordhoch von über 3.500 $ pro Unze erreicht hatte, ist seitdem ins Stocken geraten und erfordert einen neuen Katalysator, um weitere Gewinne zu erzielen.

Trotz der jüngsten Flaute ist der Preis des Edelmetalls in diesem Jahr um rund 28% gestiegen. Diese Rallye wird in erster Linie auf den globalen Handelskrieg, geopolitische Risiken und die Käufe der Zentralbanken zurückgeführt.

ETF-Zuflüsse verlangsamen sich, Netto-Longs in Futures sinken

"In der Zwischenzeit haben sich die ETF-Käufe, die in diesem Jahr ein weiterer wichtiger Treiber waren, in den letzten Wochen verlangsamt, was auf eine Abkühlung der Anlegerstimmung hindeutet", sagte Ewa Manthey, Rohstoffstrategin bei der ING Group, in einem Kommentar.

Die positiven Mittelzuflüsse waren in der ersten Jahreshälfte signifikant und stellten die stärkste Halbjahresleistung seit dem ersten Halbjahr 2020 dar.

In der Regel steigen bei steigenden Goldpreisen auch die Bestände der Anleger in Gold-ETFs und fallen umgekehrt, wenn der Goldpreis fällt.

Trotzdem liegen die aktuellen ETF-Bestände immer noch unter ihrem Höchststand von 2020, was laut ING Group auf Potenzial für eine weitere Akkumulation hindeutet.

Die Nachfrage der Zentralbank ist fest

Dennoch bleibt die Nachfrage der Zentralbanken robust, wobei bis Mai dieses Jahres konstante monatliche Käufe zu beobachten sind.

Die weltweiten Goldreserven stiegen im Mai netto um 20 Tonnen, was auf die Übernahmen der Zentralbanken zurückzuführen ist. Dies stellt zwar einen Anstieg gegenüber dem Vormonat dar, liegt aber immer noch unter dem Monatsdurchschnitt von 27 Tonnen im vergangenen Jahr, wie der World Gold Council berichtete.

In diesem Monat war die Nationalbank von Kasachstan der Hauptabnehmer und erwarb 7 Tonnen. Es folgten die Türkei und Polen mit Nettokäufen von jeweils 6 Tonnen.

Im Gegensatz dazu meldete die Monetary Authority of Singapore (MAS) im gleichen Zeitraum Verkäufe von 5 Tonnen.

Im Juni setzte die People's Bank of China ihren Trend fort, die offiziellen Goldreserven zu erhöhen, und markierte damit den achten Monat in Folge mit solchen Übernahmen.

Die Goldbestände der Zentralbank stiegen im vergangenen Monat um 70.000 Feinunzen.

Seit November letzten Jahres, als die aktuelle Kaufserie begann, sind Chinas Goldreserven um rund 1,1 Millionen Feinunzen (rund 34,2 Tonnen) gewachsen.

Zentralbank setzt Käufe fort

"Wir glauben, dass die Zentralbanken angesichts des immer noch unsicheren wirtschaftlichen Umfelds und der Bestrebungen zur Diversifizierung weg vom US-Dollar wahrscheinlich weiterhin Gold in ihre Reserven aufstocken werden", sagte Manthey.

Die Umfrage des World Gold Council zu den Goldreserven der Zentralbanken aus dem Jahr 2025 deutete auf einen sehr positiven Ausblick für Gold hin.

Signifikante 43 % der Zentralbanker planen, ihre Goldreserven zu erhöhen, und 95 % rechnen mit einem allgemeinen Anstieg der offiziellen Goldbestände innerhalb des nächsten Jahres, vor allem aufgrund der Rolle von Gold als Diversifizierer und Absicherung gegen Krisen und Inflation, wie die Umfrage zeigte.

Seit dem Ausbruch des Russland-Ukraine-Krieges im Jahr 2022 haben die Zentralbanken ihre jährlichen Goldkäufe verdoppelt und sind von rund 500 Tonnen auf über 1.000 Tonnen pro Jahr gestiegen.

Die Zentralbanken kauften im vergangenen Jahr zusammen 1.045 Tonnen Gold, was etwa einem Fünftel der Gesamtnachfrage entspricht. Der World Gold Council hat Polen, Indien und die Türkei als die führenden Käufer im Jahr 2024 identifiziert.

Optimistische Treiber bleiben

"Dennoch bleiben die bullischen Treiber für Gold intakt, einschließlich der Nachfrage der Zentralbanken und sicherer Häfen inmitten geopolitischer und handelspolitischer Spannungen", sagte Manthey.

Die Handelsunsicherheit hält an, da US-Präsident Donald Trump kürzlich mit neuen Zöllen gedroht hat, darunter eine Abgabe von 30 Prozent auf die EU ab dem 1. August, sollte kein neues Abkommen erzielt werden.

Trump deutete jedoch an, dass er offen für weitere Handelsgespräche sei, auch mit der EU.

"Da die globalen Handelsrisiken wahrscheinlich hoch bleiben und ein unsicheres Marktumfeld schaffen werden, wird die Nachfrage nach sicheren Häfen wahrscheinlich ein unterstützender Faktor bleiben", sagte Manthey.

Sollte sich die Handelsgespräche verschlechtern, könnte der Goldpreis erneut ein noch nie dagewesenes Hoch erreichen.

Umgekehrt könnten konstant hohe Goldpreise die Verbrauchernachfrage dämpfen und damit das Aufwärtspotenzial von Gold begrenzen, so Manthey.