Brasilianische Zentralbank wird Zinsen bei 15% belassen, da die Inflationserwartungen sinken

Die brasilianische Zentralbank wird ihren Leitzins für Selic am 30. Juli wahrscheinlich bei 15 % belassen und damit ihren straffsten geldpolitischen Kurs seit mehr als 20 Jahren angesichts der in letzter Zeit zu beobachtenden nachlassenden Inflationserwartungen unverändert halten, wie aus einem Reuters-Bericht hervorgeht.

Mindestens 35 Analysten, die von Reuters vom 21. bis 25. Juli befragt wurden, erwarten, dass der Zinssatz unverändert bleibt, nachdem die Bank den Markt bei ihrer letzten Sitzung mit einer Anhebung um 25 Basispunkte überrascht hat.

Es wird erwartet, dass der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank (Copom) das Signal einer "sehr langen Pause" in der Abfolge der geldpolitischen Straffung erneut wiederholen wird.

Diese Position hat sich auch mit den kumulativen Zinserhöhungen um 450 Basispunkte fortgesetzt, die im August begannen.

Dieser Ausschuss sitzt in der Warteschleife, während die Auswirkungen dieser Zinserhöhung durch die Wirtschaft sickern.

Die Inflationserwartungen zeigen zaghafte Fortschritte

Die Marktstimmung hat sich nach den jüngsten Daten leicht verändert.

In einer wöchentlichen Umfrage der Banco Central do Brasil (BCB) senkten die Ökonomen zum ersten Mal seit mehr als zwei Monaten ihre Inflationsprognose für 2026.

Die Konsensprognose für die Inflation im Jahr 2026 deutet nun auf 4,45 % hin, was einem Rückgang um 5 Basispunkte entspricht und leicht innerhalb des Zielkorridors des BCB von 3,0 % ±1,5 Prozentpunkte liegt.

Eine separate Reuters-Umfrage prognostizierte, dass die Konsensschätzung für die Inflation im nächsten Jahr auf 4,4 % fallen würde, gegenüber 4,5 % im April.

Diese Abschwächung ist zwar ein willkommenes Zeichen, aber noch weit vom Ziel der BCB (Brasilianische Zentralbank) entfernt, was darauf hindeutet, dass die zugrunde liegende Inflationsdynamik immer noch tief verwurzelt ist.

Andernorts fiel der brasilianische Spitzenindex im Mai, was die Wahrnehmung der Zentralbank unterstreicht, dass sich die Wirtschaft geordnet verlangsamt.

Der Ausblick deutet auf künftige Zinssenkungen hin

Während erwartet wird, dass der Selic-Zinssatz vorerst unverändert bleiben wird, sind die Marktteilnehmer zunehmend zuversichtlich, dass die brasilianische Zentralbank in den kommenden Monaten mit Zinssenkungen beginnen wird.

Alle 30 Analysten, die in der jüngsten Umfrage auf eine Zusatzfrage antworteten, sagten voraus, dass ein Lockerungszyklus entweder Ende 2025 oder Anfang 2026 beginnen würde.

Von diesen rechnen sieben mit der ersten Kürzung im Dezember, acht im Januar und weitere sieben bis März.

Der Rest deutete auf spätere Daten hin.

Von den 29 Analysten, die das Ausmaß des ersten Schritts prognostizieren, erwarten 17 eine Senkung um 50 Basispunkte, während 12 eine geringere Senkung um 25 Basispunkte erwarten.

Der sich abzeichnende Konsens deutet auf einen wachsenden Optimismus hin, dass die Geldpolitik die Inflation allmählich eindämmen wird, ohne eine starke Verlangsamung auszulösen.

Dennoch sind die Verantwortlichen vorsichtig, wenn es darum geht, einen Sieg zu früh zu signalisieren.

Copom bleibt misstrauisch gegenüber Inflationsrisiken

Es gibt offensichtliche Anzeichen einer Erholung, aber es wird erwartet, dass Copom in seiner Ankündigung im Juli einen vorsichtigen Ton beibehalten wird.

Die Bank dürfte auch auf die anhaltenden Risiken durch die schwierigen fiskalischen Aussichten Brasiliens und mögliche externe Schocks wie neue US-Zölle hinweisen.

Die Entscheidung von Copom kann auch durch die Unsicherheit über die Tiefe und Dauer der wirtschaftlichen Verlangsamung beeinflusst werden.

Die Besorgnis über die Verankerung der mittelfristigen Inflationserwartungen bleibt bestehen, was darauf hindeutet, dass eine Lockerung der Geldpolitik nur langsam vonstatten gehen und von einer anhaltenden Verbesserung des makroökonomischen Umfelds abhängen wird.