Verbessert sich die türkische Wirtschaft wirklich oder ist das nur eine Fata Morgana?

In den vergangenen zwei Jahren hat die türkische Wirtschaft eine der aggressivsten Neuausrichtungen in ihrer modernen Geschichte durchgemacht.

Die Zinssätze sind um über 40 Prozentpunkte gestiegen, während die Inflation von 80 % auf 35 % gesunken ist. Dies veranlasste drei große Ratingagenturen, die Ratings des Landes heraufzustufen.

Aber es gibt nicht nur gute Nachrichten für Türkiye. Das Wachstum verlangsamt sich, die Lira bleibt volatil, und das politische Risiko scheint ein Dauerzustand zu sein.

Die Wachstumsstory ist schwächer, als es aussieht

Zu Beginn des Jahres erschienen die Wachstumsprognosen für die türkische Wirtschaft optimistisch.

Laut Reuters wird das offizielle BIP-Wachstum der Türkiye in diesem Jahr voraussichtlich 2,8 % erreichen, gegenüber 3,2 % im Jahr 2024 und weit unter dem Ziel der Regierung von 4 %.

Aber das eigentliche Problem liegt tiefer. Ein großer Teil dieses Wachstums stammt aus dem Bauwesen nach dem Erdbeben, das zwar Aktivität, aber keine langfristige Produktivität schafft.

Wie der türkische Ökonom Arda Tunca betont, stagnieren Industrie und Landwirtschaft, während der staatlich gelenkte Bau die Zahlen stützt.

Wenn man die Auswirkungen des Wiederaufbaus und der öffentlichen Infrastruktur herausrechnet, sieht die Erholung des privaten Sektors flach aus. Das verarbeitende Gewerbe und die Exporte sind nach wie vor gedämpft. Das Handelsbilanzdefizit mag sich verringert haben, aber nicht wegen eines boomenden Exportsektors.

Stattdessen wurde die Binnennachfrage durch hohe Kreditkosten gedämpft.

Das sieht nicht nach einem breit abgestützten Wachstum aus. Es handelt sich vorerst eher um einen vorübergehenden Schub, der von der Krisenreaktion geprägt ist.

Die Inflation sinkt, aber nicht schnell genug

Die Zentralbank der Republik Türkiye (CBRT) hat die Zinssätze zwischen Mitte 2023 und Anfang 2024 von einem einstelligen Bereich auf 50 % angehoben. Dies war einer der schärfsten Straffungszyklen weltweit.

Die Inflation, die mit über 75 % ihren Höhepunkt erreichte, ist seitdem auf 35 % im Juni 2025 gesunken. Die Märkte gehen nun davon aus, dass er bis Ende des Jahres auf rund 30 Prozent sinken wird. Die Zentralbank strebt 24 % an, obwohl nur wenige glauben, dass sie diese Marke erreichen wird.

Der April-Bericht der OECD zeigte , dass die Inflation im Jahr 2026 auf 17,3 % sinken dürfte, auch wenn dies zum jetzigen Zeitpunkt sehr optimistisch erscheinen mag.

Aber das Problem ist nicht nur die hohe Inflation; Es ist auch Glaubwürdigkeit. Nach einem kurzlebigen Lockerungszyklus Ende 2024 war die CBRT gezwungen, ihren Kurs zu ändern, als politische Turbulenzen die Märkte erschütterten.

Jetzt, im Juli 2025, hat sie die Zinssenkungen wieder aufgenommen, wobei der Leitzins auf 43 % gesenkt wurde. Bis Dezember werden weitere Kürzungen erwartet, die möglicherweise 36 % erreichen können.

Dieses Tempo kann zu schnell sein. Die Realzinsen sind nach wie vor positiv, aber knapp. Wenn die CBRT zu früh gelockert wird, könnte die Inflation ein Plateau erreichen oder wieder steigen.

Ratings bieten Klarheit, aber keine Sicherheit

Im Jahr 2024 war Türkiye das einzige Land, das Upgrades von Moody's, S&P und Fitch erhielt.

Moody's hob das Rating von B1 auf Ba3 an und begründete dies mit der Disinflation, Zinserhöhungen und dem erneuten Vertrauen in die türkische Lira. Fitch und S&P äußerten sich ähnlich und verwiesen auf eine verbesserte Haushaltsdisziplin und die Außenbilanzen.

Aber die Upgrades waren mit Warnungen verbunden. Moody's wies auf "anhaltende Governance-Risiken" hin. Fitch berief sich auf rechtliche Unvorhersehbarkeiten.

Alle drei stellten fest, dass die türkische Wirtschaft drei Stufen unter dem Investment-Grade-Rating liegt. Die Verbesserungen sind real, aber zerbrechlich.

Die wirkliche Transformation ist strukturell

Jenseits der Schlagzeilen hat Türkiye begonnen, die Grundlagen seiner Wirtschaft zu verschieben.

Mit dem 2023 eingeführten mittelfristigen Programm wurde eine Reihe von Strukturreformen eingeleitet. Dazu gehören die Haushaltskonsolidierung, die Verbesserung des Investitionsklimas und ein groß angelegter Vorstoß in den Bereich der erneuerbaren Energien. Die Solar- und Windkapazitäten wurden im Jahr 2025 massiv verbessert.

Neue digitale Handelsinstrumente haben KMU dabei geholfen, globale Märkte zu erreichen, insbesondere in Asien und den USA.

Die Diversifizierung der Exporte nimmt allmählich Gestalt an. Der Koordinierungsrat für die Verbesserung des Investitionsumfelds hat die Genehmigungsverfahren vereinfacht und dazu beigetragen, das Vertrauen ausländischer Investoren wiederherzustellen.

Die Schulden bleiben unter Kontrolle. Die Staatsverschuldung wird den Projektionen zufolge im Jahr 2025 unter 25 % des BIP bleiben und damit weit unter der der Schwellenländer liegen.

Das Leistungsbilanzdefizit liegt nun unter 1 % des BIP. Zum ersten Mal seit Jahren nimmt der makroökonomische Rahmen der Türkiye allmählich Gestalt an.

Das eigentliche Urteil: Fortschritt, aber keine Konvergenz

Wo Türkiye die größten Fortschritte gemacht hat, ist die politische Absicht.

Der OECD-Bericht 2025 bestätigt, dass das Land echte Schritte in Richtung Konvergenz mit Volkswirtschaften mit höherem Einkommen unternimmt. Aber es zeigt auch, wie weit es noch zu gehen gibt.

Die türkische Wirtschaft kämpft nach wie vor mit einer niedrigen Produktivität, insbesondere im Dienstleistungssektor, wo regulatorische Hindernisse und schwache Innovationen die Produktion einschränken.

F&E Investment App die Ohren gedämpft, da nur ein Drittel der türkischen Unternehmen im letzten Berichtszyklus eine Innovation eingeführt hat, verglichen mit über 50 Prozent in den OECD-Vergleichsländern.

Darüber hinaus hat Türkiye die niedrigste Frauenbeteiligung in der OECD. Nur 34 % der Frauen im Alter von 15 bis 64 Jahren sind erwerbstätig.

Die Erwerbsquote ist von 50 % im Jahr 2005 auf heute 60 % gestiegen. Das ist ein echter Fortschritt. Aber die meisten Gewinne kommen aus der Beschäftigung von Männern.

Laut OECD könnte die Schließung der geschlechtsspezifischen Kluft auf dem Arbeitsmarkt das BIP pro Kopf auf lange Sicht deutlich steigern.

Politische Volatilität ist das größte Risiko

Fortschritt hängt von der Berechenbarkeit ab. Im März 2025 löste die Verhaftung des Istanbuler Bürgermeisters Ekrem İmamoğlu Proteste und Kapitalabflüsse aus und störte den geldpolitischen Kurs der Zentralbank.

Die CBRT musste ihre Zinssenkungen pausieren und erneut anheben, um eine Lira-Krise zu verhindern.

Dies ist die kritische Bruchlinie. Die türkische Wirtschaft hat begonnen, sich zu erholen, aber ohne politische Stabilität kann sie nicht gedeihen.

Ausländische Investoren brauchen das Vertrauen, dass die Institutionen ungestört handeln können. Die aktuelle Erholung ist bedingt. Ein falscher Schritt könnte sie rückgängig machen, insbesondere in Form von frühen Zinssenkungen oder Übergriffen der Justiz.

Was Türkiye seit 2023 erreicht hat, ist Stabilisierung, nicht Transformation. Wenn diese Bedingungen anhalten, könnte sich das Land zu einer echten Erfolgsgeschichte in den Schwellenländern entwickeln.

Ist dies nicht der Fall, könnte er in denselben Zyklus von Überhitzung, Korrektur und Unsicherheit zurückkehren, der das letzte Jahrzehnt geprägt hat.