Zwei wichtige Gründe, warum die Aktie von Norfolk Southern trotz Union Pacific-Deal niedriger schloss

Union Pacific Corp (NYSE: UNP) kündigte am Dienstag eine Blockbuster-Fusion an, bei der jede Aktie des Konkurrenten Norfolk Southern Corp (NYSE: NSC) mit 320 $ bewertet wird – eine enorme Prämie gegenüber dem vorherigen Schlusskurs.

Dennoch schlossen die NSC-Aktien heute niedriger, was darauf hindeutet, dass die Anleger bei der ersten Mega-Eisenbahnkonsolidierung seit 1999 vorsichtig bleiben.

Trotz der Gesamtbewertung belasteten die Skepsis in Bezug auf die behördliche Zulassung und der Widerstand gegen die Arbeit die Aktie von Norfolk Southern am 29^{. Juli}.

Der Aktienkurs von Norfolk Southern sinkt aufgrund der regulatorischen Unsicherheit

Die Anleger halten sich trotz der Fusionsnachrichten von NSC-Aktien fern, vor allem, weil sie nicht ganz davon überzeugt sind, dass die 85-Milliarden-Dollar-Vereinbarung die behördliche Prüfung überstehen wird.

Das Surface Transportation Board (STB), das Bahnfusionen beaufsichtigt, stand Konsolidierungen der Klasse I in der Vergangenheit ablehnend gegenüber.

Der letzte ernsthafte Versuch einer großen Fusion in diesem Bereich (Burlington Northern und Canadian National im Jahr 1999) löste ein jahrelanges Moratorium aus – und die Anleger befürchten eine Wiederholung des NSC-UNP-Deals.

Während sowohl Union Pacific als auch Norfolk Southern argumentieren, dass der Deal die Effizienz und den Service verbessern wird, sind die Märkte vorsichtig mit längeren Verzögerungen oder einer völligen Ablehnung, was die Premium-Bewertung beeinträchtigen und die Aktien von Norfolk Southern exponieren könnte.

Der Widerstand der Arbeiter bleibt ein Überhang an NSC-Aktien

Zu den regulatorischen Bedenken kommt hinzu, dass die größte Gewerkschaft der Bahnindustrie – die SMART Transport Division (SMART-TD) – eine Herausforderung darstellt.

SMART-TD hat bereits angekündigt, sich dem Abkommen zwischen Union Pacific und Norfolk Southern aufgrund möglicher Arbeitsplatzverluste, Betriebsstörungen und einer geschwächten Verhandlungsmacht zu widersetzen.

Gewerkschaften sind in den letzten Jahren immer lauter geworden – und ihr Einfluss auf die regulatorischen Ergebnisse hat sich verstärkt.

Eine formelle Anfechtung könnte das Genehmigungsverfahren weiter verkomplizieren, insbesondere wenn sie Anhörungen oder öffentliche Widerspruchskampagnen auslöst.

Die Anleger preisen das erhebliche Risiko ein, dass der Widerstand der Gewerkschaften entweder die Fusion verzögern oder Zugeständnisse erzwingen könnte, die die finanzielle Attraktivität des Unternehmens verwässern – was dem Aktienkurs von Norfolk Southern eine weitere Unsicherheit verleiht.

Sind diese Bedenken übertrieben?

Laut Donald Broughton könnten die oben genannten Bedenken übertrieben sein, und das Abkommen zwischen Union Pacific und Norfolk Southern wird regulatorische und arbeitsrechtliche Hürden aus dem Weg räumen.

In einem CNBC-Interview argumentierte er heute, dass die finanziellen Bedingungen, wie z. B. die überschuldeten Bilanzen der Eisenbahnunternehmen, die solchen Geschäften in der Vergangenheit im Weg standen, gelöst wurden.

Noch wichtiger sei, dass das Management von Union Pacific, insbesondere Jim Vena, der Vorstandsvorsitzende, über umfassende Erfahrung in der Leitung von Akquisitionen und erfolgreichen Verhandlungen mit Gewerkschaften verfüge, fügte Broughton hinzu.

Alles in allem, da die NSC-Aktie derzeit bei etwa 277 $ gehandelt wird – also deutlich unter dem Fusionspreis –, bietet diese klassische Fusionsarbitrage-Setups eine Chance für diejenigen, die darauf wetten, dass der NSC-UNP-Deal trotz kurzfristiger regulatorischer und arbeitsrechtlicher Gegenwinde zustande kommt.

Beachten Sie, dass die Analysten der Wall Street derzeit auch ein Konsensrating "übergewichtet" für die Aktien der Norfolk Southern Corp. mit Hauptsitz in Atlanta haben, die derzeit ebenfalls eine Dividendenrendite von 1,95% ausschütten.