Brasilien im 2. Quartal verlangsamt sich angesichts hoher Zinsen, globaler Risiken

Die brasilianische Wirtschaft dürfte starke Anzeichen einer Abschwächung aufweisen, wenn am Dienstag die Daten zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal veröffentlicht werden.

Laut dem lokalen Medienunternehmen InfoMoney erwarten Ökonomen und Finanzinstitute eine deutliche Verlangsamung ab Anfang des Jahres, da die hohen inländischen Zinssätze und die weltweite Unsicherheit über Donald Trumps Vergeltungszölle die Aktivität zu belasten beginnen.

Nach Angaben von ASA Investimentos und Banco Pine wird das BIP voraussichtlich vierteljährlich um 0,3 % und im Jahresvergleich um 2,1 % wachsen, nach einem Plus von 1,4 % im ersten Quartal.

Die Banco Daycoval hat deutlich höhere Erwartungen und prognostiziert ein Wachstum von 0,5 % für das Quartal und 2,4 % für das Jahr.

"Das gesamte Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 wird sich angesichts der anhaltenden Auswirkungen der restriktiven finanziellen Bedingungen und eines unsichereren globalen Umfelds auf die Binnenkonjunktur wahrscheinlich auf die erste Jahreshälfte konzentrieren", sagte Cristiano Oliveira, Direktor für makroökonomische Forschung bei der Banco Pine.

Sektoraler Druck: Landwirtschaft verlangsamt sich, Industrie schneidet unterdurchschnittlich ab

Die Landwirtschaft, die das Wachstum im 1. Quartal aufgrund der Rekordernte 2025 angetrieben hatte, wird im zweiten Quartal aufgrund saisonaler Faktoren an Fahrt verlieren.

Laut dem ASA-Ökonomen Leonardo Costa "deutet die Situation darauf hin, dass die Wirtschaft nach dem ersten Ernteschub auf einen moderateren Wachstumspfad eingetreten ist".

Die Banco Pine schätzt, dass die Landwirtschaft um 1,7 % geschrumpft ist, nachdem sie im Vorquartal einen robusten Anstieg von 12,2 % verzeichnet hatte.

Das Wirtschaftsforschungsteam von Daycoval weist ebenfalls auf gute Ergebnisse für den Sektor hin, allerdings mit "verlangsamter" Geschwindigkeit.

Besonders träge zeigte sich die Industrie. Die Industrieproduktion kletterte im Juni im Vergleich zum Mai nur um 0,1% und fiel im Jahresvergleich um 1,3%, was deutlich unter den Prognosen von 0,4% im Monatsvergleich und 0,6% im Jahresvergleich liegt, wie aus IBGE-Daten hervorgeht. Das alles summiert sich zu dem, was Costa sagte, dass eine Verlangsamung bereits im Gange ist.

Der Bericht von Daycoval warnt auch vor Abwärtsrisiken im verarbeitenden Gewerbe und im Einzelhandel, wo es zu einer schwächeren Nachfrage der privaten Haushalte kommen könnte.

Vor allem in der Automobilindustrie, im Transportwesen und in der Logistik, die indirekt von der landwirtschaftlichen Ernte profitieren können, gibt es jedoch noch ein gewisses Aufwärtspotenzial.

Nachfragedynamik: Investitionsrückzug

Auf der Nachfrageseite erweisen sich die Investitionen als deutliche Schwäche. Die Banco Pine geht davon aus, dass die Bruttoanlageinvestitionen im Quartal um 2,3 % zurückgehen werden, was den ersten Rückgang in sechs aufeinanderfolgenden Quartalen der Expansion darstellt.

Oliveira führte dies auf steigende Realzinsen und erhöhte globale Unsicherheit zurück, die beide die Unternehmensausgaben verlangsamten.

Der Konsum der privaten Haushalte und die Staatsausgaben dürften hingegen mit einer moderaten Rate von 0,3 % wachsen, insbesondere in den kreditsensitiven Kategorien.

Die Außenbilanzen dürften einen leichten Aufschwung geben, da die Importe um 1,8 % und die Exporte um 0,7 % zurückgehen, so die Prognosen von Pine.

Frühindikatoren signalisieren eine moderate Entwicklung

Schwache Produktionszahlen, sinkende Dienstleistungsvolumina und schwächere Vertrauensindizes deuten laut Oliveira darauf hin, dass sich die brasilianische Wirtschaft in eine moderatere Richtung bewegt.

Nach Pines Berechnungen wird der statistische Übertrag für den Rest des Jahres 2025 unter der Annahme, dass die Prognosen für das zweite Quartal zutreffen, 2,4 % betragen.

Mit Blick auf die Zukunft prognostiziert Pine für das dritte Quartal ein BIP-Wachstum von nur 0,1 %, da die straffe Geldpolitik die Produktionslücke weiter schließt.

"Die meisten Simulationen zeigen, dass die Lücke zwischen Q3 und Q4 2026 nahe der Neutralität liegen wird, ohne dass es zu einem starken Rückgang der brasilianischen Wirtschaft kommt", so eine Studie von Pine.

Politischer Ausblick: Blick auf Copom

Trotz der prognostizierten Abkühlung könnten die schrittweise Schließung der Produktionslücke und die niedrigeren Inflationserwartungen den Weg für eine geldpolitische Atempause ebnen.

Daycoval prognostiziert, dass der geldpolitische Ausschuss (Copom) im vierten Quartal 2025 mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird, was möglicherweise das BIP bis 2026 stützen wird.